時間：2023-11-18 08:17:54
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目前上市公司的績效評價是建立在以財務報表提供的利潤為中心的基礎上，人們關注的公司業績僅是會計意義上的凈利潤，但凈利潤指標只考慮了公司債務資金的成本。股本資本的所有者(即股東)要求公司提供資本回報，屬于隱性的成本，這一成本在傳統會計利潤中并未得到體現，從而造成了傳統財務指標得到的分析結果與公司實際創造的股東價值存在差異。隨著我國經濟的發展，傳統的會計指標評價體系愈發顯得不適應資本市場的需求，為了正確評價上市公司的業績，引入了經濟增加值(Economic Value Added，EVA)，對于合理評價上市公司業績，具有重大的現實意義。
一、文獻綜述
經濟增加值――EVA是公司稅后凈營業利潤扣除全部資金機會成本后的余額。EVA最早出現在新古典經濟學派經濟學家阿爾佛雷德?馬歇爾的《經濟學原理》一書中。而經濟增加值的思想又是源于亞當斯密的剩余收益法，在某種程度上可以認為EVA是剩余收益的新版本。20世紀90年代，美國的Stern和Stewart在剩余收益的理論基礎上，提出了以股東價值為中心企業經營業績評價的方法――EVA，建立了Stern Stewart&co(思騰思特管理咨詢公司)，從事EVA的推廣、應用和咨詢工作。隨后，EVA引起了管理學界和產業界的廣泛關注，并逐漸成為一種全球通用的公司業績衡量標準。《財富》稱EVA為“當今最為炙手可熱的財務理念”。美國管理之父彼得?德魯克指出：“作為一種度量全要素生產率的關鍵指標，EVA反映了管理價值的所有方面”。到目前為止，國外學者對E―VA實證方面所進行的研究有：O'Hanlon和Peasnell K．研究認為EVA為將錯誤的會計數據轉換成正確的價值評價提供了很好的參考標準；Rajan s．R．對美國1998年的電力行業上市公司的績效評價中，運用標準化的EVA、凈收益、凈資產收益率、總資產收益率、每股收益、標準化的自由現金流等指標，分析其與公司價值的關系，結果表明，EVA對公司價值的解釋力最強。我國在EVA方面的實證研究不多，比較有代表性的有喬華、張雙全的研究，發現MVA與EVA的相關性很好，在很大程度上超過了ROE、ROA、EPS等傳統的會計指標。王宗軍和楊琳的實證研究結果表明，運用EVA評價上市公司績效要優于目前以利潤為中心的傳統評價方法，且EVA評價模型對價值創造公司的績效評價更加有效。研究表明也有在我國企業業績評價中EVA暫時還無法完全替代傳統的會計指標，其原因是我國證券市場處于弱式發展還不完善。鑒于我國對EVA的實證研究不多，且EVA作為企業業績評價標準在國際市場上有良好的認可度，本文擬從實證角度出發，分析EVA對我國上市公司業績優劣的解釋力。
二、EVA經濟指標的分解
現將EVA指標分解如下：EVA=NOPAT-C％*TC，其中c％表示資本成本率，TC表示全部資本，NOPAT表示稅后凈營業利潤。
先將稅后凈營業利潤進行分解：稅后凈營業利潤=主營業務收入－銷售折扣與折讓－營業稅金及附加－主營業務成本+其他業務利潤+當年計提或沖銷的壞帳準備－管理費用－銷售費用+長期應付款、其他長期負債和住房公積金所隱含的利息+投資收益－EVA稅收調整，其中，EVA稅收調整=利潤表上的所得稅+稅率*(財務費用+長期應付款、其他長期負債和住房公積金所隱含的利息+營業外支出－營業外收入－補貼收入)。再將全部資本作如下分解：全部資本=債務資本+股本資本－在建工程－現金與銀行存款，其中債務資本=短期借款+一年內到期長期借款+長期借款，股本資本=股東權益合計+少數股東權益+壞帳準備+存貨跌價準備+累計稅后營業外支出－累計稅后營業外收入－累計稅后補貼收入。最后對資本成本率進行分解：加權平均資本成本率=債務資本成本率*(債務資本／總市值)*(1－稅率)+股本資本成本率*(股本資本／總市值)，其中債務資本成本率=利息／債務總額=(短期借款*短期債務利率+長期借款*長期債務利率)／債務總額，股本資本成本率=無風險收益率+β*市場風險溢價
從以上分解過程可以看出，EVA對傳統的會計報表中的會計項目進行了合理的調整，使業績評價結果盡量與經濟實況相吻合。
三、實證研究
(一)樣本選取 以2004年作為時間窗口，選取2004年的財務報告數據作為樣本分析基礎。該年度在上海證券交易所和深圳證券交易所上市且發行A股的公司有1361家。由于EVA不適用于鋼鐵、玻璃制造行業、金融行業和石油勘探等需要大量戰略性投資的行業。因此筆者選取信息技術行業作為研究樣本，共有84家公司。此外對持有ST、PT股的公司，以及信息披露不充分、缺少變量觀測值的公司予以剔除，這樣得到的有效樣本為74家公司。
(二)數據來源 樣本中的公司會計數據和股票價格都是來自上市公司年度報告。EVA公式中涉及的債務利率是根據2004年中國人民銀行公布的存款利率表來確定，短期債務利率定為5．22％，長期債務利率定為6．12％。對于股本資本成本率則運用資本資產定價模型計算得出，無風險利率選用2004年記賬式國債發行年利率3．2％，信息技術行業的資產平均收益率為5％，行業的平均β系數為1．55，因此信息技術行業的股本資本成本率為6％。
(三)變量說明 本研究過程中所涉及到的變量有公司市場價值(V)、經濟增加值(EVA)、凈利潤(NP)和經營現金凈流量(NOCF)，下面對變量進行說明：首先，因變量。本文將公司的市場價值(V)作為衡量公司績效的標準。市場價值是賣方能夠合理獲得的最好價格，也是買方能夠合理獲得的最有利價格，能夠在很大程度上體現資本市場中眾多利益相關者的需求意愿。市場價值等于年末股票的價格乘以年末流通股股數。其次，自變量。實證研究中，采用的自變量有：凈利潤(NP)指標；經營現金凈流量(NOCF)指標；經濟增加值(EVA)指標。最后，控制變量。在用EVA評價企業經營業績時，企業的資產負債率(WA)可能會對企業業績產生一定的影響。本文在回歸分析中，引入資產負債率作為控制變量。
(四)統計性描述 對實證中涉及的變量進行統計性描述，結果如(表1)和(表2)所示。總樣本中凈利潤為正的公司有66家，凈利潤為負的公司有8家。虧損公司數量占總樣本的10．81％，運用EVA計算出來的價值毀損公司有32家，占總樣本的43．24％。描述性統計方面體現出了會計指標與經濟增加值之間區別。(表2)是按EVA正負來分組所進行的統計性描述，價值創造
公司的市場價值(V)、經濟增加值(EVA)、凈利潤(NP)、經營現金凈流量(NOCF)的平均值幾乎都遠高于價值毀損公司。說明EVA在反映公司業績本質方面起著一定的作用，用EVA來衡量上市公司的績效基本反映了公司的實際經營績效。
(五)實證分析以公司的市場價值作為衡量公司績效的標準，建立V與EVA、NP、NOCF三者的回歸分析模型如下：
運用上述模型(1)、(2)、(3)，其回歸結果如(表3)所示。由(表3)的回歸分析可以看出EVA與企業價值的相關度達到了70．65％，明顯高于NP(51．69％)及NOCF(58．21％)。EVA對公司績效的解釋力為49．21％，遠優于傳統的經營業績評價指標的解釋力。NP(26．71％)與NOCF(33．82％)。另外回歸系數值β說明EVA每上升一個單位，公司的市場價值會上升4．0255個單位，NOCF每上升一個單位，公司的市場價值僅上升0．5237個單位，在這一方面EVA明顯優于NOCF指標。(表3)的結果已充分顯示出EVA評價指標的優勢，但是根據以往學者的研究經驗，企業的資產負債率在一定程度上也影響著企業的業績。因此，筆者引用企業資產負債率(WA)作為控制變量，在模型(1)的基礎之上建立修正模型，即模型(4)，以新的角度檢測EVA與公司績效的關系。修正模型如下：
修正后模型的回歸結果見(表4)與(表3)相比較，相關系數Multiple R及判定系數Adjusted R Square都高于單獨的EVA回歸結果，而且更是優于NP和NOCF的回歸結果。這說明企業的資產負債率作為控制變量對企業業績的影響，回歸結果進一步說明了EVA的優勢。
四、研究結論及建議
(一)結論 本文通過回歸模型所得到的分析結果表明了經濟增加值(EVA)在評價公司績效方面明顯優于傳統財務評價指標――凈利潤與經營現金凈流量。經濟增加值通過對會計項目作出的調整，以及對債務資本與權益資金的充分考慮，使其更能夠反映企業真實的盈利水平。由此進一步肯定了EVA的優勢：一是考慮權益資金成本。真正以股東財富的增加來衡量企業的經營業績，通過經濟增加值來反映企業的真實價值創造能力。二是考慮資產的機會成本。采用資產定價模型確定資本成本時，必然要考慮企業風險，考慮投資的市場機會成本，從而將企業業績評價推向市場。三是將利潤與資產的占用以機會成本的方式相聯系。這樣易于理解，并能促使管理者關注投資效益和資產的利用狀況，有助于具體投資項目決策與股東財富最大化的協調統一。本文由于樣本模塊的單一，所得到的EVA結果可能會存在一定程度的片面性，不能證實所有行業的EVA都優于傳統業績評價指標，但是至少它說明了EVA業績評價指標在信息技術行業所體現出的獨特性及其自身價值。在信息技術行業這些家樣本公司中，EVA評價指標表明利潤為正的公司不代表就是價值創造公司，這體現了EVA在評價企業績效方面的獨特性和上市公司進行EVA分析的必要性，從而引起更多的利益相關者對企業EVA的關注。
(二)相關建議 經濟增加值作為業績評價標準，與傳統財務評價指標相比，權益資金和股東利益，具有其優勢，但在實際應用中也存在一定的不足。如EVA不能夠識別上市公司報表中隱藏的虛假成分，即不能識別財務報表虛假的風險，經濟增加值在指標計算中對會計項目的調整存在復雜性和隨意性等。但是隨著我國經濟不斷發展和資本市場不斷完善，也在給EVA提供良好的應用環境，擴大EVA應用的深度與廣度，在更大程度上充分利用這一新的業績評價指標。這樣使得公司、股東、乃至是資本市場逐步重視EVA，最終達到提高企業資金利用效率的目的，進而推進我國資本市場更好的運作和發展。
作者簡介：
1、電網企業實行抄表到戶以后，尤其在推行一戶一表抄表以后，低壓線損作為地市供電企業的一個重要成本問題越發突顯，低壓線損率的高低與否直接影響地市供電企業的經濟效益。2、配電低壓端是整個電網的供電末梢端，涉及到眾多的用戶，并且網絡結構和用戶性質復雜，不易察覺，且容易忽略，管理難度很大，其線損率遠遠的高于中高壓電網的線損率。
二、經濟技術指標體系下低壓臺區線損異常的影響因素及其分析
目前的國內低壓臺區線損高低主要受地方配電網規劃設計和配電設備的運行狀況，地市供電公司的管理水平，用電計量設備的運行和管理狀況，以及對于竊電情況的管理等眾多因素共同影響的。低壓臺區線損異常的主要原因分析:(一)老舊電網規劃不很合理，相當一部分設備陳舊，相對應的配電設備如果要做到以相鄰負荷中心作為依據來布置比較困難。若有新的負荷點時，大多都是采用直接從挨的最近的電網引線的方法，這就加大了供電半徑(從電源點開始到其供電的最遠的負荷點之間的線路的距離)，導致大量迂回供電現象的出現。(二)系統區用戶變壓器的對應關系不正確。采集系統和營銷系統區用戶變壓器關系與現場不符，或者系統更新不及時。一種情況是兩個或多個臺區之間所掛接的用戶交叉混亂，這種情況主要多見于新接收小區劃為多個公用變臺區的情況，由于是新接收小區，施工方移交錄入系統時大多不會測算線損等指標，很容易出現系統中多個臺區用戶掛接不對應或者有表用戶電量統計不到系統的狀況;這種情況也多見于一部分老舊小區，特別是城中村地帶，私拉亂接現象嚴重，清理起來十分困難。另外一種情況是地方調度臨時調整負荷而采取的倒閘操作會導致臺區用戶變壓器關系的改變。目前這類業務在營銷系統和采集系統這兩個系統中沒有固化的操作流程，而且還涉及到營銷配電以及地方調度等多個部門的協同作業配合問題，由于信息溝通原因和管理權限的限制使得營銷系統變更滯后，造成的線損異常時有發生。(三)系統CT(電流互感器)倍率與現場不符。有相當一部分線損異常是由于倍率錯誤引起的。主要有以下幾種情況:(1)系統倍率小于實際倍率，線損偏低甚至于是負線損。(2)系統倍率大于實際倍率，線損偏高。(3)銘牌倍率與現場倍率不符，此種情況最難發現，需要計量人員現場校驗CT才能得出結果。(四)計量裝置的誤差和故障。一般包括關口計量表正誤差超差和電流互感器接線錯誤等問題，但是此類誤差較難發現，在實際工作中也需要發出停電通告，由計量人員配合，采取有效的校驗方法，才可以發現計量裝置存在的問題。(五)竊電行為對臺區線損的影響。客戶竊電行為時有發生。部分未進行線路改造或者涉及政府或開發商拆遷地區，個別用戶利用復雜的環境制造竊電條件，私拉亂接、無表短接用電;甚至還有一些竊電用戶，利用低壓電纜直埋地下部分、電表進線分接箱進行隱形竊電，不易察覺。
三、經濟技術指標體系下降低低壓臺區線損的主要措施
(一)積極運用電能量采集系統(采集系統)獲取平臺負荷數據，對變壓器的三相不平衡問題進行調整、總體規劃，科學合理安排變壓器及表箱等設備的安裝位置，增加電源布點縮短供電半徑，解決負荷電壓低線損大的問題。(二)加強戶變關系的清理工作，及時理清線路臺區合并或拆分后的戶變關系，減少因處理流程不及時在各個系統內進行調整導致的線損率異常;增加與配電等部門的溝通，及時了解線路臺區運行狀況和方式，降低由于臨時倒閘等情況造成的線損異常。(三)有疑問時，首先校驗關口表及其電流互感器，排除關口計量裝置的問題。當發現關口表和電流互感器誤差超差的情況下，立即更換關口表和電流互感器;在電流互感器接線錯誤的情況下，立即更正接線。(四)加強計量裝置全壽命周期管理。實行計量裝置出入庫、領用、安裝、報廢全過程監控，確保計量裝置規范管理。清理長期已領用未安裝的計量物資，確保用電電量及時錄入系統。在采集系統集抄基本全覆蓋的基礎上，進行臺區考核表現場抄表實現對計量裝置的常態化普查，明確臺區責任人對明顯計量異常的發現和申報責任。(五)加大電能表現場采集維護工作力度，進一步提高電能表采集率，減少因少數表未采集到數據而導致的臺區線損異常。對采集不到的電能表進行更換采集器，對采集器未壞，而采集系統仍然采集不到用電示數的電能表直接更換。(六)積極開展用電檢查、打擊竊電行為。臺區線損異常分析不能只停留在系統層面，必須去現場、仔細檢查，才能出結果。低壓臺區用戶眾多，必須有針對性、有計劃地對高風險用戶進行核查。首先加強化零戶的檢查力度，對長期零電量用戶現場進行核實，因電能表故障導致的零電量用戶及時更換電能表。按照《供電營業規則》第八十條、第八十一條的規定及時追補電量費，減少損失。其次對于各類用電大戶，營銷多個部門配合進行不定期抽查。對于發現的竊電行為，依據《電力法》進行處罰。(七)加大對線路臺區負責人員的考核力度，除了定期的線損分析以外，建立長效考核機制，在獎懲上突出，防止虛假信息造成的線損波動以及人情電造成的線路損耗。通過以上的陳述可以看出，在實際工作中必須根據不同臺區運行狀況和管理情況，綜合用電結構特征、設備物理參數等多重因素進行分析考核，推動線損管理方式的轉變，排查和整改管理中存在的問題，實現低壓臺區線損管理全面提升。
作者:喬麗華 單位:國網大同供電公司
【參考文獻】
［1］劉夏清，張敏，唐國良．高損臺區降損措施及管理對策［J］．大眾用電，2009(06)
財務危機泛指出現困難，不能暫時或永久履行正常的支付義務（無論短期還是長期），并可能引發破產的情形。財務危機不僅僅是由于財務活動引起的，公司治理方面的缺陷更是導致危機發生的源泉。
1 樣本設計
我國學者都是以因財務狀況異常而被特別處理作為財務危機上市公司為樣本，因此本文依據萬得資訊、新浪網，以滬、深兩市2010年首次被特別處理的8家民營上市公司以及按1：1的比例嚴格配對的8家健康公司作為樣本構建模型。另選取了2010年深、滬兩市ST和非ST的上市公司共16家（其中ST公司10家，健康公司6家）作為檢驗樣本。
2 指標選取及篩選
2.1 指標的選取 通過國內重要的文獻索引并結合前人研究發現，有些人通過借鑒我國財政部等四部委聯合頒布的“國有資本金效績評價規則”中廣泛應用的財務評價指標體系來構建指標體系；有些人則采用根據指標出現次數多少的方法來選擇、構建指標體系。本文針對民營企業發生財務危機的原因，同時結合陶立[1]在其碩士論文中對于企業財務危機的因素的解釋、指標獲取的難易程度，選取了財務指標和公司治理指標兩類指標。財務指標涉及運營能力、償債能力、盈利能力、增長能力四個方面；公司治理指標指的是公司治理結構方面的指標。具體指標如表1所示。
2.2 指標篩選 首先運用K－S檢驗方法檢驗30個指標變量是否服從正態分布，結果為：
X1，X2，X3，X4，X5，X6，X7，X8，X9，X10，X11，X12，X15，X20，X21，X22，Y1，Y2，Y3，Y4，Y5，Y6服從正態分布。
接著對服從正態分布的22個變量進行T檢驗。對其余8個變量進行Mann-Whitney U非參數檢驗。檢驗后保留X10，X13，X14，X16，X17，X18，X19，X20，X23，Y7共10個指標。
3 研究方法的選擇
Logistic回歸[3]，是最為常用的預測被解釋變量為0－1變量(二分類變量)的方法。它根據樣本數據采用一系列財務比率變量，使用最大似然估計法估計出個參數值，經過一定的數學推導運算，可求得相應變量取某個值的概率。Logistic回歸在實際運用中非常簡單、方便。另外，吳世農、盧賢義認為Logistic分析方法要優于多元線性回歸，因此本文采用Logistic回歸模型構建財務危機預警模型。
Logistic模型的數學表達式：
p=■
4 構建模型
由于自變量之間的相關性會產生共線性，而Logistic模型對自變量的多元共線性很敏感。因此本文在進行Logistic回歸建模之前，以0.5的Person相關系數作為標準，分別對初步篩選出的財務指標變量以及治理指標變量進行進一步篩選。篩選結果為T-2年保留X10，X16，X17，X20，X23，Y7共6個指標。
4.1 T-2財務指標Logistic回歸模型的構建 在T-2年選擇X10，X16，X17，X20，X23作為解釋變量，運用SPSS13.0用Backward：LR方式，對8家ST公司和8家非ST公司變量在危機發生兩年前分別進行Logistic回歸建模。選擇的標準為：F值的概率小于0.05的進入，大于0.10的剔除。結果為：
T-2年只含財務指標的Logistic回歸模型為：
p=■
4.2 T-2綜合指標Logistic回歸模型的構建 解釋變量X10，X16，X17，X20，X23，Y7運用SPSS13.0用Backward：LR方式，構建模型為：
p=■
5 樣本檢驗
將8對建模樣本、16家檢驗樣本公司的原始數據分別代入T-2年的兩個Logistic回歸模型進行預測（0代表危機公司，1代表健康），計算P值；以0.5為分割點，來判定公司會發生財務危機，還是財務狀況正常。如果P0.5，就判定該公司發生財務危機。將公司的真實情況與預測的結果相比較，計算模型的預測精度。
6 研究結果分析
研究顯示，綜合指標預警模型比財務指標預警模型具有更強的預測能力。T-2年綜合指標模型對建模樣本、檢驗樣本的正確率分別達87.5%和79.15％，大于財務指標模型對建模樣本、檢驗樣本的正確率81.25%和70.85％。這些說明公司治理指標具有一定的判別能力，可以提高模型預測能力，有較高的應用價值。從結果上分析，本文的Logistic模型的預測準確率較其他學者的Logistic模型的預測準確率有些偏低，可能是由于而本文為了使研究的結果具有可比性，只采用2010年度首次被ST的民營上市公司，樣本量不足，在一定程度上影響到Logistic模型結果的準確性。
參考文獻：
[1]陶立.我國上市公司財務危機預警研究[D].河海大學，2006:35.
[2]劉孫蕓.公司治理角度下財務危機預警研究[D].長沙理工大學碩士論文，2006:37.
1、招標公司相關背景與績效管理目標
任何企業其工作重心都是經營與管理，而企業經營管理的實質就是通過資源配置優化，提升資源的利用率，達到最大經濟效益的目的。在知識經濟時代，企業最寶貴的財富就是人才，人作為企業資源的一種，人力資源的利用與有效配置就成為提升企業市場競爭力與發展壯大的關鍵性作用力。招標公司其業務在經營過程中，人的作用有著決定性意義。不論是在招標前期的接洽工作，還是在招標時的溝通、談判、技術溝通、答疑等過程中，不同的人會為公司帶來不同的業務結果，這也就強調了優秀人才對于招標公司的價值。
作為公司的重要資源，人力資源的管理就成為招標公司日常業務的重中之重，招標公司的發展與壯大來源于其人才的儲備與團隊的活躍，在此大背景下，招標公司的績效管理工作內容，就是通過有效的制度與管理手段，把公司的戰略發展目標與員工間的工作表現、績效考核關聯起來。為了留住人才，提高人才對于公司的忠誠度，還應考慮到整個考核體系與公司發展聯系起來，并把整個考核與員工的個人發展掛鉤，也只有在績效管理工作中，建立起全面而有效的員工職業發展通道，員工才會把公司與個人的命運與之聯系。在實際績效管理工作中，再結合經理人與員工間的及時有效溝通，把員工個人的績效目標進行量化與精確化，進而得出科學合理，具有針對性的員工工作表現評價體系，通過正面量化員工的工作成果，激勵員工努力工作，以個人工作表現來完成公司各個分解后的目標，并得以達到員工與公司間的雙贏。
2、績效管理工作重點內容
2.1目標分解
對于績效管理工作而言，應立足于公司的長期發展戰略目標，把公司級大目標進行分化，落實到各個部門與崗位中去，并進一步細化到每個員工的工作內容中去。而績效管理考評的內容也應基于細化后的員工工作內容。在這方面，績效管理工作中的目標分解還應注意一點，每一個部門都隸屬于整個公司，其部門業務范圍與所起作用有所側重，那么在進行目標分解進行績效管理時，其績效體系也就應考慮到不同部門的不同競爭力現狀，對其在不同時期與不同工作階段進行績效目標的科學量化。如當整個公司處于發展初期時，其績效目標的分解自然也就與處于壯大期的招標公司目標分解任務大不相同，那么在兩個不同時期的招標公司，其同一部門所面臨的不同績效目標與職能側重也就會有所不同。對于目標分解而言，關鍵的是以公司目標任務來分派與調整各部門的職能側重與工作內容，而不是以部門的職能來分配公司的任務，只有抓大流，樹立好大的工作方向，才能保證績效管理的有效性。
2.2績效管理
在績效管理這一工作內容中，其主要的重心應放在對于人力資源的全面了解與評估，對員工的所處的崗位要求與其實際工作能力進行綜合判定。這方面不僅涉及到對公共管理內容，還涉及到行政管理內容。在公司目標分解后，建立起一套可操作性強，評估科學化的指標體系，是決定績效考評工作成效的重要因素。對于這方面而言，平衡計分卡是目前應用最廣的績效管理方法，這種方法從客戶角色、財務角色、創新與學習力角度及內部管理角度進行了全面的評估。在應用中，如財務角色就是問，公司聘請你是做何種工作的？客戶角色就是問：客戶對你印象如何？如何去了解與滿足股東的需求？等等，在實踐中，招標公司還會加上內部溝通互評內容、部門競爭與獎勵等內容進行完善。
3、完善招標公司內的績效考核
3.1員工本位
以員工為績效管理本位的思想重點在于，尊重員工的個人價值，把知識工作者視為公司的資產。這樣的觀點也就與傳統的人力成本觀點有所不同，因此，當員工深刻感受到公司對其的重視時，員工本位的管理也就能達到，即使員工有其它發展機會，他仍然愿意留在公司繼續工作。但目前看來，在員工本位思想的執行上，還存在著很大的不足。由于大多數招標公司對于績效管理的理解過于片面，僅僅把績效考核看作是績效管理工作的全部，那么在績效管理的過程中，也就會把工作重點放在對于考評計劃的制定，不關注員工的工作態度與客觀因素影響，一切以工作結果為標準，罰大于獎，甚至只有罰沒有獎等。而對于知識經濟時代下的績效管理員工本位思想而言，重要的是營造一種重視員工工作態度，重視員工個人努力，把工作過程與工作結果同等看待的氛圍。這與目前大多數以結果為導向的招標公司相比，增加了人文關懷和擁有感性的公司文化內涵。當然，當招標公司在面臨生存壓力時，以結果為導向的考評制度是適用的，而當進行長期發展與壯大時，以過程為導向的績效考評則更有利于留住人才，保持公司的持久發展。
3.2動態管理
對于績效管理而言，只有在實際管理過程中，以現實情況為參考依據，不斷進行績效管理與考評的修正與完善，不斷對員工的思想動態與市場發展進行了解與貼合，進而達到績效管理因時制宜的目標，才是知識經濟時代下績效管理的成功之道。考慮到任何績效管理制度都不可能完美，反映到招標公司的日常管理工作中來，如在進行方案落實時，應多征求不同層面員工的意見，不同的人看到的不同角度自然會有著不同的啟發，而在此基礎上得出的管理方法也自然是比一種角度來得更科學與完善。招標公司在動態績效管理過程中，應以公平、公開、公正的原則進行，對于員工的合同簽訂、職務升遷、培訓進修、調崗調薪等都應全面地結合進績效管理內容中來，進而達到善于發現人才，廣納人才，留住人才，與人才共發展的績效管理目標。
3.3績效考評
在績效考評獎勵這一方面，為了提高招標公司的績效管理水平，考慮到知識經濟時代人才的內在需求正發生著變化，在進行績效管理時，應更多的把獎勵轉化到內部來，把長期獎勵的比重提升上來，強調員工的個人成就感、重視員工的工作成果，擴大員工持股計劃獎勵范圍等方式來進行。在這個過程中，應重視員工與其上層通道間的溝通，當對員工的績效考評結果出來后，員工如有異議，可以實時與上層進行有效溝通，并得到答復。如對公司的招標戰略目標進行闡述時，員工有權進行詢問，并對自身的工作內容進行確定，在員工認同自身績效工作內容與考評內容后，再來實施。而對于招標公司的薪酬保密制度而言，應與員工就其個人薪資構成等詳細內容進行宣講，務必讓員工心中有數。從這一點來說，績效考評這一工作內容，溝通是非常關鍵的，只有員工心中無疑惑，在工作時才會沒有思想負擔，也減少了公司的潛在經營風險。另外，在考評結果出來后，還應馬上把信息反饋給員工本人，并解釋清楚為何是這樣的結果，在此基礎上再來進行相應的措施，如改善工作環境、培訓、崗位調整、指導、獎勵、調整目標、懲戒等，員工也就心悅誠服，對于下一階段工作內容與績效管理工作也就會持積極配合的態度，這樣的方式不僅幫助員工更清晰的認識到自己的長處與不足，也有效地保障了下一階段公司業務的更好開展。
4、結語
綜上所述，知識經濟下，對于招標公司而言，最佳的績效管理效果就是讓全體員工達到公司所要求的工作目標。而在這一個過程中，對于不同的員工，應進行不同的績效空間預留，如優秀員工應得到更好的發展機會與空間，并在績效管理中有著明確的激勵制度。對于未達標準的員工，主管的面談與及時的幫助是非常重要的，幫助員工找到實現目標的方法，幫助員工走出誤區，也是重要的績效管理內容。總的來說，成功的招標公司績效管理能讓優秀的員工實現更大的個人價值，讓潛力型員工發揮出應有的價值，最終形成員工與公司間的良性發展。
參考文獻
[1]上海廠長經理人才有限公司高級人力資源顧問 周勇剛.激發員工潛能，創造卓越績效[N].組織人事報，2009
文章編號:1003-4625(2006)11-0079-02中圖分類號:F840.3文獻標識碼:A
一､問題的提出
保險業被譽為我國21世紀的朝陽產業。我國經濟的持續快速增長為保險市場的長期發展提供了可靠保證，加之居民收入水平提高､全社會保險意識增強以及老齡化社會到來等因素的影響，使我國保險業擁有了巨大的發展空間。與此同時，隨著我國的入世，外資保險公司憑借其雄厚的資金實力､先進的保險技術和管理經驗､多樣化的產品結構以及優質周到的服務，同我國的保險公司展開了激烈的競爭。在這一背景下，只有切實提高我國保險公司整體的經營業績和競爭能力，才是應對機遇與挑戰的惟一出路。但是，由于長期在不成熟的市場環境下經營，我國保險公司幾乎都走過了戰略擴張型的發展道路，科學､量化的管理機制長期缺失，相關統計分析指標粗獷而缺乏系統性，這不僅掩蓋了保險公司各方面的經營風險，制約了管理者正確有效的經營決策，也造成了保險市場中經濟信息的短缺和不對稱，增大了整個保險行業的風險。這些問題對保險公司經營業績和競爭力的負面影響是不言而喻的。因此，如何設計一套科學合理的評價指標，作為收集､分析和了解保險公司經營業績數據的一個基本框架，進而逐步完善我國保險公司現有統計分析指標和評價制度的缺陷，為保險公司經營業績和競爭力的提高提供必要的､相關的信息資源，便成為一個非常具有現實意義的研究課題。
二､經營業績綜合評價指標設計的基本思路
傳統意義上的經營業績是指公司經過一定時期經營活動所取的成果和績效，最直觀的表現為公司的經營收入和利潤。但從現代企業管理的角度來看，這只是一個狹義的概念。在我國大力倡導保險公司樹立科學發展觀的今天，筆者認為保險公司的經營業績應當是一個綜合性的概念，它既反映公司的經營狀況和競爭能力，又體現公司發展的穩健性和成長性;既代表公司的獲利能力，又標志著其償付能力及信用水平。本文對評價指標的設計與選取，是基于對保險公司經營特點的深刻認識，緊緊圍繞這一現代意義上的“經營業績”概念而展開的，力爭使其具有科學性､全面性､可行性和精練性。
(一)科學性
首先評價指標的選取､指標體系的設計必須符合統計指標理論､經濟學理論和保險相關學科理論，具有科學合理性。
(二)全面性
本指標體系包括反映保險公司盈利能力､償付能力､經營穩健性三個方面的指標，盡可能全面涵蓋保險公司經營活動的各個方面。
(三)可行性
在指標設計中不僅注重借鑒發達國家的經驗，也考慮了目前我國保險公司所能提供的數據資料的實際情況，指標的設計基本以財務報表數據為核心，具有較強的可行性。
(四)精練性
反映公司某一方面情況的指標往往不止一個，在本指標體系的設計中，遵循“少而精”原則對指標進行選取，這樣既可以節約收集數據的成本，又可以避免實證分析中由于所選指標之間高度相關而造成的各種問題。
三､經營業績綜合評價指標體系及其參考標準
本文所設計的指標體系由總目標層､要素層和基本指標層相互聯系而成，具體包括反映保險公司盈利能力､償付能力和經營穩健性的三大類統計分析指標，基本結構如圖1所示:
(一)盈利能力類指標
追求利潤最大化是企業的根本屬性，而利潤也是衡量企業經營績效的重要尺度之一。保險公司的盈利能力越強，說明其在保險市場中的競爭力越強，在整個保險行業中就處于越有利的地位。通常保險公司的盈利主要有兩個來源，一是承接保險業務的收益，二是運用資金所產生的投資收益。因此，該類評價指標包括:
1.保費收入利潤率=承保利潤/保費收入
該指標反映保險公司承保業務的獲利能力，指標值越高，說明公司盈利能力越強。根據S&P公司的經驗數值，保費收入利潤率應在5%以上。
2.投資收益率=凈投資收益/資金運用年平均數
該指標反映保險公司運用資金獲利的能力，指標值越高，表明公司盈利能力越強。由于壽險保單通常是參考同期銀行利率設計的，所以壽險公司的投資收益率至少應當大于同期銀行利率。這一原則同樣適用于產險公司。
3.總資產報酬率=凈利潤/資產年平均占用數
該指標反映的是公司整體的獲利能力，指標值越高，公司總的盈利能力越強。其中，凈利潤與損益表中對應項目口徑相同，資產年平均占用數為本期與上期公司資產總額的平均數。
圖1我國保險公司經營業績綜合評價指標體系
(二)償付能力類指標
作為經營風險的特殊企業，保險公司的償付能力尤其值得關注。償付能力是反映保險公司給付或理賠能力的重要指標，充足的償付能力是保險公司持續經營和參與市場競爭的必備條件。由于償付能力表達的是保險公司資產與負債之間的聯系，因此可以選擇一些有代表性的財務指標來衡量保險公司的償付能力水平。
1.認可資產負債率=認可負債總額/認可資產總額
保險公司應當適度負債經營，過高的資產負債率會導致償付危機，而過低的資產負債率又說明公司的資產沒有得到充分利用，故該指標是一個適度指標。中國保監會2003年頒布的《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定》指出:“在保險公司中，一些雖然具有經濟價值但不能用來對持有人履行責任的資產，或者由于抵押限制或其他第三方權益的緣故而不能任意處置的資產均應當確認為非認可資產。”故在指標設計時遵循審慎原則，采用認可負債總額和認可資產總額，該指標值應低于90%。
2.償付能力充足率=實際償付能力額度/最低償付能力額度
該指標是反映保險公司償付能力的最核心指標，保險公司的償付能力充足率越高，表明其償付能力越強，發生違約和破產的風險就越小。根據中國保監會的相關規定，該指標應不小于100%。
3.償付能力系數=自留保費/(資本金+公積金)
保險公司的經營規模必須與其實際資本相適應，其自留保費不能超過資本金的一定比例，否則保險公司就要承擔過大的風險。根據《中華人民共和國保險法》第九十九條的規定，經營財產險的保險公司，當年自留保費不能超過其實有資本金加公積金之和的四倍。對壽險公司，國家尚未做出具體規定。
4.流動性比率=流動資產/流動負債
該指標從保險公司資產的流動性方面反映公司的短期償付能力，所衡量的是公司是否能在近期支付賠款､承擔調節成本和退保金支出。該指標值應不低于1。
(三)經營穩健性指標
加入WTO后，為了提高與外資保險公司同臺競技的能力，我國保險公司必須樹立科學發展觀，強化自身的風險意識，提高防范和駕馭風險的能力，創立一種穩健的和可持續發展的經營模式。因此在對保險公司經營業績和競爭力進行評價時，也應當重視考核公司發展的穩健性。
1.保費收入增長率=當期保費收入增減額/上期保費收入
該指標用于衡量保險公司的成長性，保費收入的增長，一方面表明保險公司的業務發展，有助于解決短期償付能力;但另一方面，在資本金不變的情況下，意味著保險公司將來承擔債務的增加，潛在的償付風險加大，同時也對保險公司管理､內部控制和資金運用形成了巨大壓力。故該指標是一個適度指標，美國保險監督協會NAIC對財產險公司規定保費收入增長率應在-33%―33%之間，壽險公司為-10%―50%之間。
2.成本費用率=營業費用/當期保費收入
該指標從投入產出的角度來衡量保險公司經營管理的效率水平。當承保金額相同時，所花費的成本費用越低，說明經營效率越高，因此該指標是一個逆指標，數值越低越好。
3.退保率=當期退保支出/(上期責任準備金+本年保費收入)
該指標衡量保險公司的承保質量，是一個逆指標。指標值越低，表明承保質量越高，若指標值過高，則會對保險公司的短期償付能力產生較大影響。
4.非認可資產比率=非認可資產/總資產
該比率體現了保險公司的資產質量，也是一個逆指標。它能測試出保險公司低效率投資的比重，從而也體現出保險公司實際具有的最終償付能力和管理效率。其中，非認可資產=資產總額-認可資產。美國保險監督協會NAIC對壽險公司規定該項指標應小于10%，我國保監會2003年《保險公司償付能力額度及監管指標管理規定》則認為該指標值應不超過15%。
參考文獻:
[1]中國保監會.保險公司償付能力額度及監管指標管理規定(2003).中國保監會網站.
中圖分類號：F275 文獻標識碼：A
財務狀況是企業生產經營能力的綜合反映，而財務困境能對企業在運營過程中存在的各種弊端有所表現。企業財務困境預警是利用能夠反映企業財務運行狀態的關鍵變量，運用相應的分類預測模型進行預警。如果能及時發現導致困境的原因，并積極采取相關舉措，就可能化解企業的財務危機。
如何有效地預警企業是否陷入財務困境，現有研究主要集中于建立預警指標體系和選擇預警模型，其缺陷在于整個指標體系忽視了企業的市場環境、治理情況等因素對財務運行狀況的影響，未考慮指標本身造成大量重合指標的產生，降低了指標體系的有效性。本文在傳統財務指標的基礎上引入公司治理結構、EVA等非財務指標，構建一套財務預警指標體系，運用顯著性檢驗與相關性檢驗等統計分析方法，對上市公司的財務數據進行實證分析，以篩選出判別能力較強的指標，進而構建上市公司財務風險預警指標體系；對SVM識別模型的核函數參數進行粒子群算法（PSO）進行優化， 將預處理后的樣本數據送入PSO-SVM分類器對財務風險進行預測，并與其它方法進行對比，以驗證本文所提識別方法的有效性。
一、引入非財務指標的財務預警指標體系
（一）樣本數據
本文把滬深兩市中因為財務問題被首次特別處理（ST，包括*ST）的上市公司定義為財務困境公司，未被特別處理的上市公司定義為正常企業。由于行業、規模等因素會對模型的預測準確率產生影響，選取2015年新增加的ST（包括*ST）生物醫藥、信息、機械等制造行業的上市公司為研究對象，選擇其財務危機發生的2年（2013年開始）的數據作為建模樣本。由于按資產規模進行1：1配對抽樣，樣本的隨機性會被破壞，從而產生過高的模型效果，容易夸大其分類準確率[1]，本文將財務困境企業與正常企業按1：2進行抽樣配對，共選取60家在滬深兩市上市的公司，其中，ST公司有20家，正常企業40家。樣本數據來自于CSMAR數據庫中已公開披露的上市公司年度財務報表。
（二）指標選取
財務困境預警模型有兩大核心工作：一是預警指標體系的構建，二是預警模型算法的選擇。前者是對財務困境預警信息的深度挖掘，后者則是預測算法的應用，兩者會同時影響上市公司財務困境的預測精度，即財務困境預警模型的效果不僅取決于模型算法的泛化能力，還取決于對模型輸入變量的選取。由于現有財務預警研究大多采用傳統的財務指標，指標時效性較差、易被認為篡改、重復性大等問題，影響了預警模型的運行效率與準確性，不能真實反映企業的盈利水平和風險警情。因此，本文在已有研究基礎上引入公司治理結構、EVA等非財務指標，從償債能力、經營能力、發展能力、現金流分析、盈利能力、公司治理結構、EVA維度構建了35項指標作為備選變量（具體指標如表1所示），并收集了上述60家上市公司2015（t-1）年、2014（t-2）年的市價數據，進而運用統計分析方法對備選指標進行篩選。
1.正態分布檢驗
對樣本數據進行顯著性檢驗前要考察數據是否服從正態分布，以確定財務預警指標進行差異顯著性檢驗時所要使用的檢驗方法。本文利用SPSS軟件的Kologorov-Smirnov正態分布檢驗考察各備選預警指標的分布情況，結果如表2所示。從表2的概率值可知大多數風險指標不服從正態分布：在t-1年，只有X32服從正態分布；在t-2年，X4、X12、X27、X33服從正態分布。根據這一檢驗結果，對不服從正態分布的預警識別指標要利用非參數檢驗方法對其進行差異顯著性檢驗；反之，則使用獨立樣本t檢驗。
2.顯著性檢驗
本文采用Mean-Whitney U檢驗方法，對困境企業和正常企業這兩個獨立樣本進行非參數檢驗，以便找出對預測企業財務困境沒有作用的指標，檢驗結果如表3所示。由表3的檢驗結果可知：在t-1年，由于預警指標X1、X2、X4、X5、X7、X8、X9、X12、X19、X20、X23、X24、X25、X26、X28、X30、X33、X34、X35的顯著性小于0.05，通過了差異顯著性檢驗；在t-2年，由于預警指標X1、X2、X3、X4、X5、X6、X7、X13、X19、X20、X24、X25、X26、X27、X28、X30、X31、X32、X34、X35的顯著性小于0.05，通過了差異顯著性檢驗，其余指標因未通過顯著性檢驗需要被剔除。
一、引言
2010年四川省化學工業產值占到工業總產值的7.8％(四川省統計局，2010)。據相關統計資料顯示，化學工業長期以來都是四川省的主導產業之一。同時，發展循環經濟也是我國創建節約型社會的重要舉措，因此，有效推進化學工業循環經濟發展對于我省經濟社會發展具有重要意義。眾所周知，化學工業的整體能耗物耗水平高，生產過程中有大量的副產品生成(姚日生，2008)。結合四川省的具體情況，考慮到數據采集困難，已有的評估指標體系操作性不強，本文嘗試從循環經濟理論人手，構建簡單可行的化學工業產業循環經濟評價指標體系。
二、化學工業循環經濟指標體系設計
循環經濟評價指標體系是以循環經濟和生態經濟學理論為依據，綜合運用統計、會計和數學方法，對一定時期內循環經濟系統各層次、各環節發展水平和發展趨勢進行全面、系統的測定，并進行綜合評價的一系列指標的總稱(王穎，2010)。
根據化學工業產業的特點，化學工業生產應該重點對資源回收率、清潔生產、生態恢復措施、副產品利用率、污染物排放等指標制定相應的標準和考核評價體系，以提高資源利用率，減少污染物產生和排放。對循環經濟進行評價，主要是指根據評價指標的重要程度對其進行排序，并根據排序結果為進一步發展循環經濟提出建議。
依據循環經濟的內涵和目標，同時還要考慮指標容易量化、數據容易獲得的原則，本文構建如表1所示的化學工業循環經濟指標體系。將評價指標體系按指標的大小分為三個層次，自上而下分別為：目標層一準則層一措施層。其中目標層是指四川省化學工業循環經濟發展狀況。準則層包括4類指標：資源利用效率指標、資源循環再利用指標、污染排放與控制指標及生態環境質量指標，分別用N1，N2，N3，N4表示，其余第三層的具體指標等29個均為措施層，
其中，資源利用效率指標(N1)反映了物質能量投入的利用水平；資源循環再利用指標(N2)反映了廢物資源化的水平；污染排放與控制指標(N3)主要是從污染物的排放強度和對污染的控制治理兩個方面進行評價，其中污染物排放強度指標反映了當前污染物的排放水平，其數值越低說明生態環境越好，污染物控制治理指標反映了對生態環境的治理強度；生態環境質量指標(N4)是衡量工業企業清潔生產，環境保護的硬指標。
三、四川省循環經濟的評價
目前常用的評價方法有層次分析法、主成分分析法和數據包絡法等。本文采用層次分析法，分析計算的數據主要來源于四川省2006～2010年統計年鑒和環保局的統計資料。
1.構造判斷矩陣
針對上一層次的指標，對下一層次指標的重要程度進行兩兩相互比較，構造判斷矩陣。本文采用1-9的標度對準則層和措施層指標進行兩兩重要性的相互比較。判斷矩陣的個數目標層和準則層的指標個數決定，本文有5個判斷矩陣。
兩兩相互比較的資料收集通過專家問卷調查而得，共發放調查問卷20份，回收率95％。
2.層次排序
根據判斷矩陣的重要性比較值，對各判斷矩陣進行隨機一致性檢驗。判斷矩陣的一致性比例用CR表示。當CR
經計算，第一層次資源利用效率指標判斷矩陣的CR=0.025，資源循環再利用指標判斷矩陣的CR=0.0649，污染排放與控制指標判斷矩陣的CR=0.0324，生態環境發展指標判斷矩陣的CR=0.0311。所有判斷矩陣具有滿意的一致性。
計算所有指標的層次總排列，結果見表2所示。
根據準則層排序結果可見，對循環經濟影響最大的指標依次是：資源循環再利用、資源利用效率、污染排放與控制和生態環境質量。由此可見，四川省資源循環利用率較低，一定程度上浪費了有限的資源，必須加大對資源循環利用的建設力度。為了更好推進循環經濟建設，下面結合措施各指標的客觀數據和指標權重，具體分析每一個準則層的評估值在近5年的變化趨勢。
3.循環經濟發展評價結論
通過計算綜合指標以判斷四川省化工產業循環經濟的發展水平。根據各項指標的權重值，對經處理后的客觀數據計算綜合評價系數Y。
Y=K·W
上式中，w為措施層因素得分值向量；K1為該年度指標的權重向量。根據2006～2010年四川省的統計數據，可得出化學工業循環經濟評估值。該值在2006～2010年總體呈上升趨勢，表現出四川省化工產業循環經濟的發展處于不斷完善的過程中，省政府對此的重視程度也不斷提高。但具體分析各年的變化，可以發現，從2006～2008年，該分值有小幅下滑，說明這個階段不太重視清潔生產，資源的循環利用；到2009年，綜合評價得分為0.418，說明四川省的化學工業循環經濟有了一個質的變化，通過降低單位產出的資源利用量、污染減排和循環利用“三廢”以及加強環境保護投入力度等提高了化學工業的綠色生產能力；2010年比2011年增加了0.3個百分點，說明我省重視資源的循環利用，并且采取了切實可行的施政方案將工業化學循環經濟推到了一個新的高度。
對于循環經濟的評價，除了用層次分析法評價以外，還應對每個指標進行獨立評價。如全國工業循環經濟發展水平、本省各地區歷史最好水平，延伸指標(與工業循環經濟的某些指標數據產生的原因相同，但是計算方法不同的指標)等作為評價標準。將計算指標與評價指標進行比較，可以判斷循環經濟的發展水平和當前效果。由于篇幅所限，這將作為我們將來的研究工作。
[參考文獻]
隨著全球環境的不斷惡化和自然資源的日益短缺，環境和資源問題越來越受到人們的關注，循環經濟應運而生。循環經濟是一種符合可持續發展理念的經濟增長模式，其核心是資源的高效利用和循環利用，以“減量化、再利用、資源化”為原則，以“低消耗、低排放、高效率”為目標，構筑“資源―產品―廢棄物―再生資源”的閉路循環，有效利用資源和減少廢棄物排放，實現對“大量生產、大量消費、大量廢棄”的傳統增長模式的根本變革。它強調的是在生產活動之初盡可能少地投入自然資源，生產活動之中盡可能少地消耗自然資源，生產活動之末盡可能少地排放生產廢棄物，以達到對自然資源的節約和生態環境的保護，實現人類社會的可持續發展。
面向環境、基于工業企業循環經濟的思想日益深入民心，達到全社會的普遍關注，經濟效益、社會效益和環境效益也將得到極大提高，其中很重要的問題就是如何建立一套科學合理、操作可行的循環經濟評價指標體系，采用一定的方法對工業企業的循環經濟狀況進行監控。本文對建立工業企業循環經濟評價指標體系的必要性、構建思路和運行措施進行探討，旨在促進企業循環經濟的發展。
一、工業企業循環經濟評價指標體系構建的必要性
1.作為企業實現循環經濟發展的依據。發展循環經濟是一項涉及面廣、綜合性很強的系統工程。為了科學地評價工業企業循環經濟發展狀況，通過采集、整理、分析相關的數據信息資料，利用設計合理、操作性較強的循環經濟評價指標體系，為企業循環經濟管理及決策提供數據支持。有利于反映企業的經營成果，在能預測企業未來的同時，兼顧了企業的短期利益和長期發展。
2.科學考核企業經營績效。長期以來我國企業在考核績效時，常采用財務效益、資產營運、償債能力、發展能力四方面的基本指標綜合評價企業績效大小。導致企業為追求經濟效益不惜以資源的大量耗費為代價，通過科學合理、全面的工業企業循環經濟評價指標體系可以真實反映企業經濟增長的質量、方式，以便將考核、人事任免、獎懲制度等作為企業實現循環發展的原動力。
3.減少物質的投入量。我國企業經濟增長方式主要是粗放型的，是以資源的高投入、環境的破壞為代價的，通過循環經濟指標的監測、考核及其監督作用，督促企業最大限度地減少對不可再生資源的耗竭性開采與利用，以替代性的可再生資源為經濟活動的投入主體，以物質投入量最小化（低開發）為目標，達到既定社會經濟目標。
4.減少廢棄物排放量。目前許多企業仍存在著排污不達標，亂排、偷排、超標等現象屢禁不止，環境問題十分突出，污染物排放總量大，遠遠超過環境容量，化學需氧量、二氧化硫排放量分別超過水和大氣環境容量的60%和80%；生態破壞的趨勢尚未得到遏止。通過循環經濟思想的灌輸、評價體系的建立與運行，強調以廢棄物排放最小化為目標（低排放），實現社會再生產各環節以及社會生活各領域產生的廢棄物的多次回收再造。
5.提高資源利用效率和再循環率。循環經濟的基本原則中的Recycle,即以資源利用效率和循環使用率最大化為目標，要求通過發展減物質化和再資源化技術，構筑從廢棄物到再生資源的反饋式流程，形成共享資源和互換副產品的產業（企業）共生組合，提高物質、產品之間的轉化效率，提高資源利用效率和循環使用率，降低輸入和輸出經濟系統的物質流。最大限度利用進入系統的物質和能量，降低對自然資源和環境的影響。
二、工業企業循環經濟評價指標體系的構建原則
1.系統性原則。循環經濟是一項復雜的系統工程，評價指標體系必須能夠全面地反映循環經濟發展的各個方面，具有層次高、涵蓋廣、系統性強的特點。在對其評價時，要從不同層次、不同側面反映了企業經濟效益和企業環境效益的內在聯系。既要避免指標過于龐雜，又要避免因指標過少而遺漏重要因素，通過系統分析方法，將總指標逐層分解，在不同層次上采用不同的指標，達到系統最優化，有利于各級部門對企業的發展、資源的配置進行調控。
2.科學性原則。循環經濟評價指標體系應當充分反映循環經濟的實質與內涵，要求指標體系能夠科學合理地涵蓋事物的主要性質、特點、內在的運行規律，能夠客觀地反映社會進步、經濟發展、資源消耗與利用、生態環境等諸多方面。面向循環經濟的企業評價指標體系不只是從經濟效益，主要從企業的環境效益、社會效益等方面出發，概括的反映了企業績效的全貌。根據這一原則，要求指標的概念要明確，內涵和外延要清楚，統計和計算方法要科學。
3．可行性和可操作性。循環經濟評價指標體系要兼顧可行性和可操作性，能夠在我國目前的或根據新的社會發展需要將要改進的企業統計報表制度和會計報表制度中，直接或間接獲得資料，如企業環境效益中的綠色能源使用比例以及企業在生產過程中由于使用清潔生產所帶來的額外利潤增長等等。而且要力爭評價指標體系簡繁適中，計算評價方法簡便易行，評價指標的選擇，盡可能與現行計劃口徑、統計口徑、會計核算口徑相一致。
4．可量化與可比性原則。循環經濟評價指標體系的設置要充分考慮數據的可得性，對定性指標應有一套科學方法將其量化，對專家評判法中采用的一些指標盡可能準確、簡化，將定性與定量的數據應要統一計算口徑，將其綜合平衡。在指標的選取和設置上，要達到企業內的縱向比較和企業間、行業間的橫向比較，以此來科學、合理解釋說明企業在循環經濟發展方面存在的問題，使評價指標體系起到應有的作用。
5．獨立性原則。在設置和選擇評價指標時應盡量做到不重復不遺漏，指標間信息的重疊度低，避免使研究對象的某一面得到夸大或縮小，這需要在對各評價指標選取中，認真分析相互間的關系；在計算方法上可以采用數學方法如模糊數學評判法、層次分析法進行過濾，盡可能減少指標間的重疊，以保證評價結果的準確性、真實性。
三．工業企業循環經濟評價指標體系的選擇與設定
關于工業企業循環經濟評價指標體系的研究目前還沒有報道。本文在參考僅有的少數研究和最近國家環保局下發的宏觀、工業園區循環經濟評價指標體系，依據循環經濟的基本原則“3R”即減量化、再利用、資源的再循環，結合工業企業的運行特點，認為建立工業企業循環經濟指標體系由資源產出指標、資源消耗指標、資源綜合利用指標、廢物處置降低指標四大部分構成。
資源產出指標。該部分是指消耗主要礦產資源（如鐵礦石、十種有色金屬礦、稀土礦、磷礦、硫礦）、土地、能源、水資源所產出的生產總值（按不變價計算出來的GDP）。該項指標的比率越高，表明自然資源利用效益越好。
資源消耗指標。該部分是指萬元生產總值能耗、重點產品單位能耗、萬元生產總值水耗、重點產品單位水耗，該類指標反映了節約降耗，推進“減量化”，從源頭上降低資源消耗的情況。
資源綜合利用指標。該部分是指工業固體廢物、工業用水循環利用率、工業廢水等廢物的資源化利用程度，體現了廢物轉化為資源，即“資源化”的成效。
廢物排放（或處置）降低指標。該部分是指用于描述工業固體廢物、工業廢水最終排放量減少的程度，該類指標反映了通過減量化、再利用和資源化，從源頭上減少資源消耗和廢物產生，降低廢物最終排放量、減輕環境污染的成果。
該指標體系的選擇與設定主要解決了工業企業內數據來源的收集便利性，并能在國家環保局、各級地方政府已實行的其他傳統評價指標數據和體系沿用基礎上，重點對工業企業的循環經濟狀況進行評價。該指標體系結構簡單、內容較全面、操作簡單可行，收集后的量化數據通過模糊評價法、層次分析法等計算最后總分，結果能夠作為工業企業橫向比較和縱向比較的有力說明，指導企業實現可持續發展和循環經濟發展。
四、工業企業循環經濟評價指標體系的運行保障
健全法律法規。要研究建立完善循環經濟法律法規體系，強化監督檢查。對我國原有的環境法律、資源管理法律、環境資源管理行政法規、環境標準進行完善、改進，形成對目前我國工業企業切實可行、科學合理的具有指導意義和監督意義的法律法規體系。
轉變企業經營目標和經營觀念。在循環經濟發展中的工業企業經營思想、經營目標和經營觀念應轉變為自覺地關注經濟、社會、環境三方面的綜合發展，以集約型經濟增長方式提高企業的經濟效益，應把3R納入到生產核算體系中，并作為對經營者績效考核的一個重要指標。同時在企業內部形成循環經濟發展的良好風氣和發展模式。
加強政府和企業對相關數據的管理工作。循環經濟評價指標體系的真正運行并起到應有的作用，關鍵在于工業企業對評價指標體系所要求的數據進行準確、完整的記錄、收集、整理、分析、計算，采取合理有效的措施保證數據的規范化，避免數據的造假、缺損、遺漏等現象發生。
形成完善的激勵約束機制。為使循環經濟工作在工業企業有效落實開展，政府有關部門應制定相關鼓勵優惠政策，加大對循環經濟發展的支持力度，對嚴格貫徹執行并取得良好效果的企業應采取一定的獎勵和優惠等方面的激勵政策，可作為示范企業在行業中推廣學習，對結果較差企業也應采取行之有效的處罰、約束政策。
提高公眾、社會媒體的關注意識。經濟社會的發展、環境的改善與保持是關系每一個公民的切身利益，為了共同的目標建立和諧社會，實現可持續發展，推進循環經濟工作，還需要人們提高環保意識和資源節約意識，為此加強宣傳教育，倡導生態價值觀和綠色消費觀，對工業企業運行情況給予監督、舉報，從社會各界力量督促企業真正將循環經濟思想落實、貫徹。
作者單位：沈陽工程學院管理工程系
一、引言
軟件上市公司作為軟件產業中的翹楚，理應對行業發展起到了示范性的作用，但從2010年各上市公司的年報來看，軟件上市公司在經營績效、股票價格、資本使用效率等方面均不盡如人意，有9家以上的軟件上市公司的獲利情況僅維持在剛剛盈利的水平。1990年以來，全球軟件公司的利潤增長率始終保持在20%左右，遠高于其他產業的增長速度。美國的軟件上市公司規模最大，其軟件上市公司已經成為繼電子產品企業和汽車產品企業之后的第三大支柱類企業。經過多年的快速發展，我國業已成為信息產業中制造業的大國，如圖1中所示，我國軟件產業總產值已經從2000年的不足1000億元發展至2010年的超過10000億元，軟件產業得到了蓬勃發展。
但在快速發展過程當中，中國軟件上市公司明顯存在著經營效果低下，競爭理念落后，行業管理及企業管理不規范，人員管理理念不先進，產品品質的波動和產品結構的不完善等問題。基于以上對行業現狀的剖析并輔以EVA實證模型理論評價，與傳統財務指標一起對我國軟件上市公司的價值進行分析和評價。
二、文獻回顧
1.關于軟件上市公司的相關研究
Chakraborty、Dutta以及Athreye（2005）根據對印度主要軟件公司的調查得出了如下結論：一是印度軟件公司的增長模式束縛于政府的主動性，為了使印度軟件公司的組織規模和出口績效得到提高，印度對全國軟件公司進行了動態的增長能力研究，并且強調勞動力市場是吸引投資者的一個重要方面，而外包型軟件產業最有利于印度軟件公司的發展。
王聰和李軍（2000）通過對我國軟件產業現狀的分析，認為我國軟件產業存在諸多問題，如：政策不合理，管理效率低下，組織結構和運行機制不合理，行業抗風險能力過差等問題。兩位學者提出了建立起軟件產業研發中心，并且制定、實施相關政策以激勵相關企業開拓海外市場，并通過法律等手段為產業營造起健全規范環境。
原毅軍（2004）認為我國軟件類公司缺少核心能力，制約著我國軟件類公司的發展，技術轉移和改良是解決軟件類企業技術落后的主要方法。我國利用軟件類公司的正外部性可以使技術轉移實現。
2.關于EVA的相關研究
EVA（Economic Value Added）即經濟增加值，是美國思騰思特咨詢公司提出的。它是經濟學中“機會成本”概念的一種財務體現。EVA的基本概念可以闡釋為：一個企業只有在其資本收益超過為獲取該收益所投入資本的全部成本時才能為企業的股東帶來價值，利用EVA對上市公司的經營情況進行分析也是此模型應用的重要方面之一。傳統財務指標在企業的經營狀況分析當中也扮演著極其重要的角色，就目前資本市場的評判標準而言，財務報告中顯示最多的還是傳統財務指標的優劣。
EVA從20世紀80年代起就受到國內外眾多學者的關注和推崇，在經濟增加值基礎之上許多研究者也做出了大量的工作。國外學者對經濟增加值的許多方面進行了深入的研究，從國外的實證研究方面，主要是將經濟增加值與傳統財務指標進行對比，以區別熟優熟劣，并且在研究中出現了不同的結論。
Uyemura D G（1996）在其文章中對經濟增加值與傳統財務指標的不同進行了評價，該學者認為經濟增加值考慮了資本成本并調整了報告值，使會計失真得到改良。
O’Hanlon J和Peasnell K（1996）在其文章中聲稱EVA將具有極大問題的會計數據轉化成了正確的指標，并且提出了許多極有價值的參考信息和標準。
Jackson（1996）在其論著中也提出了EVA能使DCF即折現模型等值模型更容易實現，也更加易于評價出每年的業績。并且其做出了進一步的比較，其認為EVA要優于現金流折現模型，由于EVA可以和企業的戰略決策等目標結合起來。
我國對經濟增加值的實證研究并不多見，具有代表性的研究是喬華、張雙全（2003）在研究中發現MVA（市場增加值）和經濟增加值具有極強的聯系，而且其相關性要大于ROE，ROA，EPS等傳統財務指標，但其相關性卻低于利潤指標（NOPAT），這一結果表明，在中國市場中利潤指標對公司價值的影響和解釋力遠在經濟增加值之上。
3.EVA分析軟件上市公司價值的優勢
經上述文獻查閱和綜合分析中，可以發現EVA在分析軟件上市公司價值方面具有較高的優越性。同傳統的財務指標相比，其主要的優越性體現在以下幾個方面。
同凈利潤指標相比：一定意義上講凈利潤指標僅僅是收入與費用之差，而這種財務指標是一個總量絕對化指標，無法反映公司的經營效率，缺乏可比性。而且它僅僅考慮了債務資本的成本，如借款費用，債券利息等等，沒有考慮權益融資的資本。這種會計信息指標會使管理者將權益資本作為一種“免費成本”進行使用，而不注重資本的有效運用。由于EVA指標體系考慮了債務成本，補充了凈利潤指標的不足。
同EPS（Earnings per share）指標比較：每股收益是衡量公司業績的主要指標。但每股收益的局限僅在于只能體現扣除股東要求收益之前的收益狀況。也就是說EPS無法反映投入資本所承擔的風險有多少；但是EVA考慮到了股東要求收益也就是資本成本，可以更加準確的反映公司的業績。
EVA和ROE（Return on Equity）指標的對比：ROE評價企業自有資本積累獲取報酬的綜合指標，這個指標的通用性比較強。在財政部2002年規定的《企業績效評價操作細則（修訂）》中其權重占到25%，但其仍然存在缺限，在影響因素上也與EVA存在較大差別。主要表現在這些方面。（1）ROE的高低可以由人為操縱，造成會計失真，而EVA則將大部分可操縱部分加回或減去，防止了失真。（2）ROE沒有考慮投入資本成本，不能真實反映投資報酬。而EVA則考慮了全部資本成本。
在分析具有高科技、高成長性、研發投入極高、管理理念先進等特點的公司時，EVA更能切中要害。用于分析具有上述特點，且不同于傳統行業的軟件上市公司，EVA具有無可比擬的優勢，也可以在一定程度上彌補傳統財務指標的相關弊端和漏洞。例如：軟件上市公司的研發投入巨大，而傳統財務將研發投入計入當期費用，所以軟件上市公司如果單純地用傳統財務指標去分析衡量，其中會缺少對其未來發展潛力，政府扶持政策、稅收減免政策等相關因素的分析，在此情況之下引入EVA分析會在某種程度上彌補傳統財務分析的缺憾之處。
4.國內外研究現狀評述
通過查詢國內外對于軟件產業研究的文獻發現，國外學者對于軟件產業的研究主要集中在產業發展基本模型、軟件企業與政府的相互關系、美國和印度軟件企業發展的先進性等方面。國內學者對于軟件產業的研究主要是評述了我國軟件產業發展現狀、發展瓶頸、如何借鑒歐美印度軟件產業發展經驗；另外，還對比了中國與軟件產業比較發達國家，諸如美國、印度等國家之間的差距。尚未見到對軟件上市公司價值評價研究以及利用EVA模型和傳統財務指標全面對軟件上市公司進行研究的文獻。
同樣，國內外研究者中將EVA指標、傳統財務指標與軟件上市公司結合在一起的研究也未見到。軟件上市公司由于其資本、資產結構的特殊性，并沒有研究者將注意力放在研究其價值提升上，運用國際新興的EVA模型方法進行價值評價和改進的文獻尚無。所以本論文試圖將兩者結合，利用EVA模型對軟件上市公司資本利用情況進行研究。
三、軟件上市公司EVA的計算分析
依據《2010證監會上市公司分類指引》，軟件類上市公司隸屬于信息技術板塊，截止2010年底，我國軟件上市公司的數目共有39家（不包括創業板、中小板），其中滬市上市公司總數為882家，軟件類上市公司滬市共有25家，占其上市公司總數的2.83%，深市共有上市公司總數為1044家，深市共有14家，占其上市公司總數的2.39%。在美國納斯達克市場，計算機軟件類上市公司幾乎占到了總市值的半壁江山，我國的數目相差甚遠。從我國第一家軟件公司上市至今，至今已有14年時間。由于還未在相關網站或者研究雜志上獲得樣本公司的EVA值，因此，根據EVA計算的原則及思想，參照本國會計準則及相應國情對軟件類上市公司的EVA值進行計算。另外，為了給EVA分析做出有力的補充和對比，同樣根據市場公布年報，分析計算了軟件上市公司的傳統財務指標數據。并將EVA與傳統財務指標進行對比排名。通過EVA的計算和傳統財務分析，找出影響軟件上市公司價值提升的相關因素，改善其經營情況。
1.EVA計算原理和計算步驟
EVA的計算原理和理論依據主要是經濟附加值原理，計算步驟如下。
（1）稅后凈營業利潤NOPAT
稅后凈營業利潤=營業利潤+利息費用+存貨跌價準備+計提壞賬準備+當年記提的長期股權投資+（-）投資收益-EVA調整項目
其中EVA稅收調整項目=利潤表上的所得稅+稅率×（利息費用+營業外支出-固定資產/無形資產/在建工程準備-營業外收入-補貼收入）
（2）總資本
總資本是西方經濟學中的資本含量義，相當于我們所講的總資產。其計算方式如下，債務資本=短期借款+一年內到期長期借款+應付債券
權益資本=股東權益合計+少數股東權益
調整資本=累計商譽攤銷+遞延稅項貸方余額（借方余額為減項）+壞賬準備+存貨跌價準備+委托貸款減值準備
資本總額=權益資本+債務資本+調整資本
（3）計算WACC（加權平均資本成本職
加權平均資本成本=債務資本成本率×（債務資本市值/總市值）×（1-稅率）+股本資本成本率×（股本資本市值/總市值）
權益資本成本率=BETA系數×市場風險溢價+無風險收益
平均資本費用率的計算，必須要確定資本結構的資本構成率、負債構成率。
（4）計算EVA
EVA=NOPAT（稅后凈營業利潤）-資本總額×加權平均資本成本
2.樣本選擇
由于我國中小板和創業板上市公司在資本規模以及上市門檻等方面與主板市場的上市公司有較大不同，本文的軟件上市公司樣本中僅考慮滬深兩市A股上市公司共39家。它們分別是：紫光股份、南天信息、新大陸、遠光軟件、東華軟件、石基信息、海隆軟件、科大訊飛、啟明信息、川大智勝、拓維信息、衛士通、久其軟件（2009年上市）、新世紀（2009年上市）、億陽信通、欣網視訊、國電南瑞、金證股份、交大博通（無公告）、湘郵科技、中國軟件、恒生電子、信雅達、用友軟件、信達地產、東軟集團、浪潮軟件、鵬博士、寶信軟件、工大首創、太工天成、華勝天成、浙大網新、金智科技、生意寶、海得控制、同方股份、剛泰控股、S*ST新太。另外，根據實際情況，由于某些公司上市時間較短，甚至連年虧損，而變成ST、*ST公司，在實際計算中將剔除這些公司。本文的樣本選擇來自于滬深兩市主板市場上市的軟件上市公司23家。樣本選取了巨潮資訊網絡（.cn）公布的23家軟件上市公司2009年年報的財務數據作為分析依據。
3.調整項目的確定
經過對23家公司的財務報表的分析，決定調整項目為：營業外收支（即其他利潤）、研發支出、利息費用、匯總損益、遞延所得稅資產、遞延所得稅負債和普通股權益。
（1）債務資本成本率的確定。根據我國國情，上市公司的主要負債為銀行貸款，而且據相關研究數據表明我國上市公司的短期債負可能會占到總債務比例的90%以上①。因此依照上述計算公式，本文以一年期的貸款利率作為債務資本成本率。2009年12月31日的為5.5%②，為了方便計算起見，將之簡化為6%。
（2）股東權益資本成本率的確定。根據國際慣例上市公司股東權益報酬率的平均資本成本率通常會依照資本資產定價模型（CAPM，Capital Asset Pricing Model）來確定。計算公式為：
權益資本成本率=市場無風險收益率+β×市場組合的風險溢價
根據慣例，本文取當年發行的憑證式債收益率為市場的無風險收率益，經查閱文獻得到（2009-2010年分別為：3.81%）。2009年我國的金融市場情況并不明朗，因此，風險溢價可以暫定為5%。我為對于權益資本成本率，我們依據行業平均指標，將之定量化為6%。
（3）債務資本占資本總額的比例。債務資本占資本總額的比例需要包括資本成本的無息負債，因此，公司的債務資本總額=流動負債-無息負債+長期負債
（4）權益資本的比重的確定。為了簡便起見，本文直接用公司的所有者權益作為權益資本，當然其中還應剔除資本公積、盈余公積等項目，但可忽略計算。
4.EVA數值計算和分析
根據以上EVA計算原理及調整項目，從23家軟件上市公司年報中提取相關數據進行分析計算，并匯總成表。EVA值的計算需要提取大量數據，計算量巨大。限于篇幅，下面將列出具有代表性的軟件上市公司——用友軟件的EVA計算過程及相關數據，見下表1中所示，表2中給出了23家軟件上市公司的EVA計算結果，及資本利用率（EVA/TC）的數值和排名。
在計算過的23家共有18家上市公司的EVA值為正值，5家上市公司的EVA為負值。EVA創值前五名分別是國電南瑞、遠光軟件、用友軟件、恒生電子、石基信息。后五名為浪潮軟件、華勝天成、工大首創、浙大網新、中國軟件，這五家公司的EVA均為負值。
23家樣本數據軟件上市公司的EVA表現參差不齊，從絕對數值上來看，最高的是用友軟件的553086583元人民幣，接近5.6億元的經濟增加值，使得用友軟件的排名比較靠前；從相對數值上看，EVA/TC即經濟增加值與總資本的比值上最高的是國電南瑞，為27.46%，從EVA的資本使用效率的角度來講，國電南瑞為股東創造的財富或者說其資本使用效率是最高的。
從資產負債率和息稅前利潤（NOPAT）以及研發支出與營業收入比上沒有發現這幾個指標與EVA之間有明顯的因果關系。從年報數據上看，這23家軟件上市公司均處于盈利的狀態，即沒有被冠以ST或*ST，我們在樣本選擇上已經剔除了此類公司。但其中卻出現了五家EVA為負值的公司，這就說明凈利潤指標與EVA之間沒有一致性。也就是說凈利潤等傳統財務指標無法全面的反映軟件上市公司的整個業績情況，營業利潤也不能成為股東財富創造的主要表現指標。
四、軟件上市公司常規財務分析
為了更好、更進一步地研究軟件上市公司的價值，因此就以傳統財務指標從另一個角度對軟件上市公司的價值情況，以便與上述EVA計算相互補充。關于EVA方法與傳統財務分析在公司價值評價中熟優熟劣不做過多的對比。
從總體上來看，各軟件上市公司在軟件行業趨好的大背景下在各財務指標上都有優異的表現，本部分通過各軟件上市公司相關財務指標的分類排名及綜合匯總排名，得到常規財務分析中23家軟件上公司的排名情況，從而使其與EVA計算結合，共同分析影響軟件上市公司財務價值的因素。
上市公司的常規財務分析也包括獲利能力分析，償債能力分析，發展能力分析和營運能力分析四個部分。下面依據從上海證券交易所和深圳證券交易所網站上下載的2009年軟件上市公司年報以及世經未來數據庫提供的相關資料，對23家上市公司進行常規財務分析，其中排名次序依據財務指標權重分析方法，排名次序由世經未來數據庫提供。根據獲利能力、經營能力、償債能力、發展能力4方面因素對軟件與服務行業的23家上市公司進行綜合排名。
依據2002年財政部頒布的《企業績效評價操作細則（修訂）》第P100-P105指標權重分析方法，結合軟件行業特點和4方面因素擬定15個具體指標權重。由于各個上市公司的主營業務差別較大，導致經營能力相關指標會有很大差異，根據南開大學公司治理結構研究所的相關研究成果，由此給經營能力相關指標12%的權重；償債能力指標總體上與各個公司的信貸政策和資本結構有很大關聯度賦予12%權重。獲利能力和發展能力指標相對重要性較高，分別賦予38%的權重③。在獲利能力細分指標中由于國內軟件行業利潤規模小，并且企業經營缺乏穩定性，導致凈利潤增長率波動幅度巨大，所以對銷售凈利潤增長率賦予8%的權重，銷售毛利率賦予16%的權重，剩余指標平分7%權重。在發展能力細分指標上，類似的我們賦予凈利潤增長率8%權重，主營收入增長率16%權重，剩余指標7%權重④。排名次序依照各權重所占比例進行標準化后，得到了標準分，依據標準分數進行了排名。
五、EVA與傳統財務指標排名對比分析
以上傳統財務指標的排名可以為更好地分析企業價值提升影響因素提供補充和支持。按照EVA/TC對軟件上市公司有一個排名，同樣傳統財務分析也有一個排名。為了更清晰地看出兩類排名之間的差異，根據兩類排名間相同和不同的部分尋找到影響軟件上市公司價值提升的因素，表3中根據兩類排名結果進行合并對比和分析。
前3名中，（002063）遠光軟件從排名第1名下降至排名第2；（600588）用友軟件，（600570）恒生電子在傳統財務分析中均下降1位分別來到第3第4；第4至第10名中，（002261）拓維信息下滑至第10位，（002153）石基信息排名不變維持第5名，（002268）衛士通下滑至第9位，（002232）啟明信息至第8位，（002065）東華軟件從第8位下滑至第15位，（600406）國電南瑞上升至第1位，（000997）新大陸下滑至第12位；第11至第23位中，（600403）欣網視訊排名不變，（002195）海隆軟件下滑4位至第16位，（600718）東軟集團從第13位上升至第6位，（600571）信雅達排名不變，（600845）寶信軟件排名上升8位至第7位，（600410）華勝天成下降4位至第20位，（600446）金證股份排名不變，（600289）億陽信通上升5位來到第13位，（600536）中國軟件下降4位來到第23位，（000948）南天信息上升2位來到第18位，（600857）工大首創第21位排名不變，（600756）浪潮軟件上升3位來到第19位，（600797）浙大網新排名上升1位至第22位。
其中排名變化大于3名以上的股票是，（002261）拓維信息由第4位下滑至第10位，（002065）東華軟件從第8位下滑至第15位，（002268）衛士通從第6下滑至第9位，（600406）國電南瑞從第9上升至第1位，（600718）東軟集團從第13位上升至第6位，（600845）寶信軟件排名從第15位上升至第7位，（600410）華勝天成從第16位下降至第20位，（600289）億陽信通從第18位上升5位來到第13位，（600536）中國軟件下降4位來到第23位。
從上述結果可以看出，經濟增加值與傳統財務指標在計算結果上具有一定的相似性，但有9家公司在兩種排名結果種出現了大幅的變化。
從經濟增加值的角度來看，有一部分公司盡管在財務報告中的利潤為正，但在EVA的表現中卻為負值，而且大部分軟件上市公司創造的價值與其資產規模相比，仍顯微小。從傳統財務指標，可以看到無論是從盈利能力、營運能力、發展能力、償債能力等方面我們都可以找出一部分表現較差的公司，有的盈利出現負值或者在發展上過于保守。
經濟增加值（EVA）是從稅后凈營業利潤中扣除包括股權和債務的所有資金成本后的真實經濟利潤，是綜合損益表和資產負債表得出的公司業績衡量指標，且是一種從基本面分析企業創造股東價值的指標，與通常的會計指標相比，它更加全面地反映了企業當期盈利表現。而EVA/TC則從相對數據的層次上反映了軟件上市公司在每1元資產所可能創造的股東財富，使其可以與傳統財務指標進行聯合分析或對比分析。
通過傳統財務指標和EVA的排名比較，變化較大的公司并沒有太多，這說明了無論是傳統的會計財務方法還是EVA指標評價都能夠在一定程度上反映軟件上市公司的真實財務狀況，或價值創造水平。但無論是單單通過新興財務方法EVA還是傳統財務分析都是不夠的，只有將兩個聯系起來才能全面完整地反映整個軟件行業或軟件上市公司的財務狀況。
注釋：
①南開大學證券與公司財務研究中心.價值創造、金融體系和經濟增長[N].上海證券報，2007-9-23.
②中國人民銀行網站.
③2002年財政部頒布《企業績效評價操作細則（修訂）》2002年財政部頒布P100-P105指標權重分析.
④南開大學公司治理項目小組《我國上市公司治理結構評價分析》——權重分析.
參考文獻
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據了解，上市公司經營業績的好壞具體表現在企業的盈余質量方面，通常盈余質量高的企業其業績更具有可靠性、相關性，可以說盈余質量對企業業績評估的一面鏡子，盈余具有持續性，現金流越穩定的企業，企業業績越好。所以本文主要從盈余質量角度，以海德公司為案例來探討企業的發展能力，并結合當前的經濟環境，提出自己的看法。
二、盈余質量的分析
質量，一般是指產品或工作的優劣程序，盈余質量指企業盈余的優劣程度。我國企業報告的盈余，是會計人員根據會計準則和制度的規定，對企業在一定會計期間開展的各種經營業務進行確認、計量的結果。部分企業為了獲取信貸資金、商業信用、公司上市、保持配股資格、偷漏稅等原因，會粉飾會計報表，調節盈余。
目前學術界對于盈余質量的評價方法很多，但大體上可以評價基礎為準分成兩大類；一是基于公司財務數據所進行的直接評價；二是假定證劵市場有效，通過股價對會計盈余的反映所進行的間接評價。本文以海德股份公司為例，以第一大類方法中的財務指標對公司盈余質量進行分析和評價。
三、案例分析
海南海德實業股份有限公司于1992年11月2日經海南省股份制試點領導小組辦公室瓊股辦字[1992]37號文批準，由原海南省海德滌綸廠改組設立為規范化股份有限公司。公司經營范圍包括：信息產業、高新技術產業，房地產開發經營、房地產銷售服務，工業產品、農副產品的銷售，進出口貿易（憑許可證經營），旅游業，汽車維修服務，酒店管理與咨詢服務，會議服務（不含旅行社業務），含下屬分支機構的經營范圍（凡需行政許可的項目憑許可證經營）。
本文以2008年-2010年海德股份披露并經注冊會計師審計后的財務報表為例（年報數據均來自金融界網站），分析公司盈余質量
（一）利用資產負債表分析盈余質量
資產負債表反映的是企業主要財務狀況。我們主要從短期償債能力、長期償債能力、營運能力來進行分析。（詳細表1）
表1報告期2010年2009年2008年評價指標公司行業公司行業公司行業應收賬款周轉率56.1123.7444.9923.810.4220.78速動比率0.01810.00570.01330.00630.0090.0048資產負債率32.86%70.24%28.57%65.16%40.83%63.37%應計額比率-4.13%-9.86%4.28%從2008—2010年的公司資產負債率波動不大說明該公司的長期償債能力較好。行業數據分別為63.37%，65.16%.70.24%，對比這三年來公司與行業的資產負債率，可知每一年的公司資產負債率偏低于同行業，從某種意義上說該公司并沒有有效地利用債務工具來提高公司的經營業績。
觀察公司三年的行業數據，與同行業進行對比，發現它有逐年上述的趨勢，說明該公司的應收賬款變現能力較強，利潤質量有較好的保障。
應計額比率從兩個方面進行分析，應收款項和應付款項，應收表明企業被別人占用的資金，應付表明的是企業占用別人的資金，要是應收大于應付，那么企業在市場中居于被動地位，要是應付大于應收，那么表明企業在市場中占據主導地位。
（二）利用利潤表分析盈余質量
利潤表反映的主要是公司的經營成果，主要從營業利潤率、資產減值準備率、凈資產收益率等這三個指標來分析。（詳細如表2）
表2報告期2010年2009年2008年評價指標公司行業公司行業公司行業凈資產收益率13.05%14.21%8.22%13.53%18.35%11.35%營業利潤率40.37%21.53%27.02%20.67%0.62%17.32%資產減值準備率0.09%0.33%0.22%營業利潤率是扣除營業外收支以后計算所得，其反應的利潤更加真實可靠。從表中可以看出，海德股份的營業利潤率在08年時較低，說明該企業的利潤當年主要靠對外投資獲得或者來源于營業外收入，觀察08年財務報表，我們可以看出，企業的營業外收入比重很大，這與利潤比較起來，難以控制，偶然性很大，目前實現的利潤在未來不具有重復性，凈利潤的預計價值較小。
資產減值準備率是資產減值準備額占資產總額的比重，通過該公司的三年財務數據現實表明，資產減值準備率變化不大，從某種意義上說該企業并沒有利用會計政策和會計估計來操縱盈余，盈余的可靠性較高。
對比三年公司的凈資產收益率，我們可以看出他有逐漸下降的趨勢，而同行業的凈資產收益率在緩步上升，且公司在2009、2010年度的資產收益率略低于同行業水準，這對股東來說并不是一個好消息，應為這意味這業績的下降。
（三）利用現金流量表分析盈余質量
從收付實現制到權責發生制是會計發展史上的巨大進步，然而權責發生制也有缺陷，在權責發生制下，企業有更大的空間選擇對其有利的會計方法和政策，通過這些會計政策選擇、會計估計來粉飾財務報表。正是出于這種考慮，我國企業會計準則要求同時報告以權責發生制為基礎編織袋利潤表和以收付實現制為基礎編制的現金流量表，結合權責發生制下的利潤表和收付實現制下的現金流量表分析有助于判斷公司利潤的現金保障程度，進而有利于分析公司的盈余質量。（詳細如表6）
表6權責發生制收付實現制報告期2008年2009年2010年報告期2008年2009年2010年項目比率值比率值比率值項目比率值比率值比率值營業利潤/
營業收入0.62%27.02%40.37%經營現金凈流
量/營業收入8.72%54.15%100.23%營業利潤/
總資產0.15%7.05%11.52%經營現金凈流
量/總資產2.17%14.13%28.59%營業利潤/
總股份0.000270.01120.0225經營現金凈流
量/總股份0.003850.225850.5587通過此表可以看出公司在權責發生制下計算出來的獲利能力較高，對應的現金獲取能力比率也一樣很好，差距很小，每年都在逐漸上升，這與其行業自身的特殊性存在一定關系，單一方面說明該公司自身的盈利水平較高，另一方面，以實現的收益有強大的現金作保障，其風險較小，公司通過利潤表反應的每股營業利潤率成倍數上升，每股經營現金徑流量上升，形勢一片大好。
綜上，通過對上述財務報表在2008—2010年財務數據的分析，得出如下結論：
從會計盈余來看，盈利質量得到提高，經營業績得到改善，如營業利潤率的不斷提高，意味著公司的盈利質量得到改善和盈利質量的持續得到提高；并領先于同行業平均水平。
從現金流量來看盈余質量，盈利的質量得到了現金流的保證，意味著盈利質量的可靠。
從財務狀況來看，公司的短期償債能力和長期償債能力強，財務風險較小，應收賬款周轉率提高，資產管理能力增強，意味著經營業績的提高。
四、結語
通過以上的分析，企業09—10年的業績得到提高，業績得到很大的改善，但企業在財務政策上面過于保守，沒有充分利用09—10年房地產市場的景氣擴大成果，且盈利能力的改善的主要原因是09—10年海南房地產市場的火爆，但隨著房地產市場的趨于理性，價值得到回歸，再加上2011年，國家宏觀調控力度不減，房地產市場依舊持續低迷，商品房價格將進入徘徊狀態。預計全年房價保持低速增長。可能造成房地產市場的動蕩，對企業的盈利能力會造成重大不利影響。但公司目前沒有積壓的土地項目和銀行借款，資金壓力相對較小。企業比較謹慎的財務政策有利于抵抗這一波風險。（作者單位：海南師范大學經濟與管理學院）
參考文獻：
[1]王秀芬.河南省上市公司盈利質量分析與評價研究[J].會計之友，2010，9：4-10
中圖分類號：F830，91
文獻標識碼：A
文章編號：1003-9031(2009)08-0056-04
一、引言
股東代表訴訟制度又稱股東派生訴訟制度，是指當公司的合法權益遭受侵害，而公司怠于訴訟時，符合法定要件的股東為公司的利益以自己的名義對侵害人提訟，追究其法律責任的訴訟制度。股東代表訴訟制度作為衡平法的一項特殊制度，起源于19世紀初的美國，之后在英美法系國家取得蓬勃發展。20世紀中期，大陸法系的日本開始加以效仿。我國2006年1月1日施行的《公司法》(下稱“新《公司法》”)也借鑒西方國家的先進經驗，設立了股東代表訴訟制度，為中小股東監督公司董事、監事、高級管理人員、控股股東、實際控制人(以下統稱“董事、高管等主體”)及其他相對人的行為、維護公司合法權益和股東自身利益提供一條行之有效的途徑。本文分析了我國上市公司股東代表訴訟的運行機制，總結了其面臨的主要困境，并提出了幾點有針對性的對策建議。
二、我國上市公司股東代表訴訟運行機制分析
(一)我國上市公司股東代表訴訟的運行機制
股東代表訴訟分為有限責任公司和股份有限公司股東代表訴訟，而上市公司股東代表訴訟則屬于股份公司股東代表訴訟的一種。從我國新《公司法》的規定來看，股份有限公司股東代表訴訟除了對原告股東的資格有較高要求外，其他方面與有限責任公司股東代表訴訟相差無幾。
1，關于訴訟當事人。根據我國新《公司法》規定，上市公司股東代表訴訟的原告應該是“連續一百八十日以上單獨或者合計持有公司百分之一以上股份的股東”，被告是在執行公司職務時違反法律、行政法規或者公司章程的規定，給公司造成損失的董事、監事、高級管理人員以及侵犯公司合法權益，給公司造成損失的其他任何人(包括控股股東、實際控制人、利害關系人等)。對于公司及其他股東在案件中的訴訟地位，我國新《公司法》沒有規定。在實際案例中大部分法院將公司列為第三人，其他股東若在第一次開庭之前以相同的理由提出請求并加入訴訟，法院可以將其列為共同原告。
2，關于訴訟事由。上市公司股東可以提起代表訴訟的事由是侵權人(被告)對公司進行侵害并給公司造成損失，但公司卻怠于行使訴權，未向法院提訟、要求侵權人承擔賠償責任。從我國新《公司法》150、152條的規定及上市公司的實際情況來看，侵權行為主要包括以下幾種：董事、監事、高管執行公司職務時違反法律、行政法規或者公司章程；控股股東或實際控制人侵占公司資產；他人侵犯公司合法權益。
3，關于前置程序。為了防止股東的濫訴而給公司造成負面影響，各國都規定了較為嚴格的前置程序，我國新《公司法》也是如此，即發生可訴情形時，股東應先書面請求監事會或監事、董事會或執行董事向法院提訟，只有監事會或監事、董事會或執行董事收到股東書面請求后拒絕提訟，或者自收到請求之日起三十日內未提訟，股東方可提起代表訴訟。另外，新《公司法》也規定了前置程序的例外：“情況緊急、不立即提訟將會使公司利益受到難以彌補的損害的，原告股東可以以自己名義直接提訟。”
4，關于訴訟擔保。設立訴訟擔保的目的是防止股東的濫訴行為，但若要求原告股東提供擔保，必將打擊其提訟的積極性。我國新《公司法》未對股東代表訴訟是否需要擔保予以明確規定，各地法院在實踐中的做法也不一致，給當事人造成較大困惑。
5，關于訴訟結果歸屬。因原告股東只是代表公司提訟，故即便原告勝訴，訴訟結果也是歸公司所有。若原告敗訴，則要承擔訴訟費用。如果訴訟給公司或被告造成損失的，原告股東可能還要承擔賠償責任。因此，在股東代表訴訟中，原告股東無法獲得直接利益，卻要承擔一定的風險，這是制約股東代表訴訟發展的主要原因之一。
(二)我國上市公司股東代表訴訟的積極意義
股東代表訴訟在英美、日本等國已得到廣泛的運用，對公司制度的發展起到舉足輕重的作用。日本立命館大學副教授山田泰宏認為，股東代表訴訟制度是“支撐日本公司法制整體的頂梁柱”。因此，引導中小投資者合理利用股東代表訴訟制度，對我國處于新興加轉軌階段資本市場的發展具有積極的意義。
1，提高上市公司治理水平的重要途徑。近年來，隨著股權分置改革、清理大股東占用資金、上市公司專項治理活動的基本完成，我國上市公司的質量顯著提高，治理水平明顯改善，但仍有部分上市公司存在一些突出問題，如部分股東直接干預上市公司事務、“三會”的運作流于形式、部分高管人員的勤勉盡責意識淡薄等。股東代表訴訟不僅可以對已違規的董事、高管等主體進行懲罰，更重要的是可以震懾那些潛在的違規者，使董事、高管等主體明白，一旦違規，其責任會被追究的“威脅”變得實質化，從而達到規范這些主體的行為，提高公司治理水平。
2，緩解控股股東、實際控制人與中小投資者矛盾的有效方法。從這幾年中國證監會處罰的案例來看，控股股東、實際控制人利用其控制地位損害上市公司利益的行為較為頻繁，而一些董事、高管的違規行為也是由控股股東或實際控制人授意的。因此有專家提出“我國證券市場的基本矛盾是控股股東與中小投資者之間的矛盾、矛盾的根源在于控股股東對中小投資者利益的法律剝奪和非法律剝奪”的觀點。通過股東代表訴訟，可以使中小投資者通過維護公司共益權的方式維護自身合法權益，使中小投資者的利益訴求有救濟的途徑。從而緩解控股股東、實際控制人與中小投資者的矛盾激化。
3，培育市場組織力、減輕證券監管部門壓力的可靠手段。眾所周知，近幾年我國證券監管部門不斷加大行政監管力度，但仍無法有效遏制市場主體違規的沖動，違規行為屢有發生。法律法規滯后、處罰力度偏低、行政監管人手不足等都是造成行政監管效果欠佳的原因。如果股東代表訴訟能得以有效實施，那市場上成千上萬的投資者將成為行政監管的有力補充，彌補行政監管的不足。在通過“市場監管市場”的方式培育市場組織力的同時，可以有效減輕證券監管部門的壓力。
三、我國上市公司股東代表訴訟面臨的困境及原因分析
(一)我國上市公司股東代表訴訟的發展現狀
1，在立法方面。1994年7月1日施行的《公司法》(下稱“舊《公司法》”)沒有設立股東代表訴訟制度，但各級法院仍根據公司發展的實際情況，進行了一些試探性的立
法活動。1994年11月4日，最高院在給江蘇省高院《關于合資經營企業對外發生經濟糾紛，控制合資企業的外方與賣方有利害關系，合資企業的中方應以準的名義向人民法院問題的復函》中，明確中方股東可在合營企業董事會不作的情況下行使訴權，法院依法應當受理，突破了民事訴訟法對間接法律關系保護的限制。之后，各地法院根據最高院的有關精神，相繼出臺了一些股東代表訴訟方面的意見和規定。如北京市高院于2004年2月24日出臺《關于審理公司糾紛案件若干問題的指導意見(試行)》，對股東代表訴訟的原告、被告的范圍、公司的地位予以規定。
2006年1月1日新《公司法》施行后，各級法院相應出臺了一些司法解釋、意見，增強其實際操作性。如最高院在2006年3月出臺的《適用若干問題的規定(一)》，對新《公司法》第152條規定的“180日以上連續持股期間”進行明確；山東省高院和上海市高院也于2007年1月和9相繼出臺規定，對股東代表訴訟制度進行細化。
2，在司法實踐方面。由于舊《公司法》未對股東代表訴訟制度作出規定，在新《公司法》施行之前，大多數法院對于股東提起的代表訴訟一般以“原告與標的無利害關系”為由不予受理或駁回，對于涉及上市公司的更是如此。如1998年紅光股份(現為ST博信，股票代碼：600083)的中小股東要求包括紅光股份原董事長何行毅等人在內的經營層，對公司因他們的違法經營行為給紅光股份招致的罰款向紅光股份承擔連帶賠償責任，未獲法院立案受理；2003年，三九醫藥(股票代碼：000999)一名股東就關聯企業占用上市公司資金及上市公司被證監會罰款事宜，向法院提出要求公司董事長趙新先向上市公司賠償2萬元的訴訟請求，深圳市中院也未予立案。
盡管在法律適用上捉襟見肘，但也有個別法院進行積極的嘗試，不僅受理股東代表訴訟，并在審判過程中對案件給予較為妥當的處理或安排，尤其是幾起針對上市公司的案件，取得了較好的實踐效果和社會效應。如2003年3月廣東省高院受理的上市公司新都酒店(股票代碼：000033)的第五大股東深圳市盧堡工貿有限公司訴新都酒店法定代表人黃振漢和第二大股東建輝投資有限公司損害公司利益案，該案是我國第一起真正意義上的上市公司股東代表訴訟。盡管該案的訴訟起因是公司控制權之爭，原告也不是普通股民，但仍為上市公司股東代表訴訟開了先河。而我國第一起普通股民提起的股東代表訴訟則是2004年7月大慶市讓胡路區法院受理的蓮花味精(股票代碼：600186)的小股東李凱訴蓮花味精控股股東占款侵權案。在這上述兩個案例中，經辦法官都無一例外地采用《民法通則》中的“誠信原則”和舊《公司法》中“公司股東作為出資者按投入公司的資本額享有所有者的資產受益、重大決策和選擇管理者的權利”的規定，確認了提訟的原告股東的訴訟主體地位，解決了股東代表訴訟中最基本的原告資格問題。盡管經辦法院在股東代表訴訟過程中的處理方式有所不同，如有的法院將公司作為第二被告(如蓮花味精案)，而有的法院將公司列為第三人參加訴訟(如新都酒店案)，但這些司法實踐都為我國股東代表訴訟制度的建設積累了寶貴的實踐經驗，為一些司法解釋以及新《公司法》股東代表訴訟制度的出臺提供了實踐依據。
(二)我國上市公司股東代表訴訟面臨的困境
根據筆者調查，新《公司法》施行后三年多時間中，非上市公司股東代表訴訟鮮有發生，上市公司股東代表訴訟更是無案例可查。與此同時，我們看到，上市公司控股股東、實際控制人利用其對公司的控制權，損害上市公司利益，董事、監事、高管未能正確履行職責或濫用權力給公司帶來損失的行為頻頻發生。2007年，中國證監會對上市公司、股東、實際控制人、董事、監事、高管開出155份罰單，其中上市公司信息披露違規57起，內部治理違規案件4起，控股股東、實際控制人利用其控制地位侵占上市公司資金的案件2起，董事、監事、高管信息披露違規案件9起。這些違規案件大多都是因為公司董事、監事、高級管理人員執行公司職務時違反法律、行政法規或者公司章程的規定，且給公司造成損失(如公司被處以罰款)，或是控股股東、實際控制人利用其控制地位侵占公司資產和損害公司利益，而公司董事會或監事會卻沒有向法院提起侵權之訴。因此，這些案件大部分可以成為股東代表訴訟的事由(當然，上市公司股東可訴的事由遠不止證監會處罰的違規行為)。可見，上市公司股東代表訴訟在我國陷入了困境：股東代表訴訟很大程度上是為了上市公司的中小股東設置的，但在具備可以的法律依據和事由后，卻沒有上市股東代表訴訟案件發生，新《公司法》精心設計的制度似乎成為擺設，其懲罰和震懾的作用無從發揮，中小股東對上市公司董事、高管等主體及其他相對人的監督也成為空話。
(三)我國上市公司股東代表訴訟面臨困境的原因分析
1，法律規定過于籠統，缺乏實際操作性。股東代表訴訟制度屬于“舶來品”，目前在我國的立法尚屬于“法條移植”階段。同時，在我國“宜粗不宜細”的立法原則指導下，新《公司法》對股東代表訴訟制度的規定過于籠統，缺乏實際操作性。如未規定公司在股東代表訴訟中的地位、是否需要訴訟擔保、訴訟費交納標準、公司損失的認定標準，被告的范圍也不甚明確等，這些不足之處致使股東在時無法準確把握，而法院在訴訟過程中做法不一，既影響法律的嚴肅性，也讓擬的股東心存疑慮。同時，法律規定的模糊也使得股東代表訴訟成功的案例乏善可陳，上市公司股東代表訴訟更是從未發生，中小股東沒有可以參照的案例，也使得相關司法解釋的出臺顯得尤其困難。
2，缺乏符合原告資質的股東。新《公司法》對有限責任公司的股東提起股東代表訴訟不設資格限制，但股份公司股東須具備“連續持股180天以上”和“單獨或合計持股1％以上”兩個條件。在我國證券市場，中小投資者要達到這兩個條件都不容易。從持股期限來看，在股市井噴的2007年，中國股民平均持股時間僅20天，2008年中國股市低迷，平均持股才達到6個月；從持股比例來看，單獨持有1％以上股權的一般是證券投資基金、社保基金等機構投資者。以一家總股本為1億股的上市公司為例，普通股民要達到1％的標準，則需要持股100萬股，假設每股10元，則需要1000萬元的資金。顯然，一般股民沒有這樣的資金實力。盡管法律也設置了“合計持股1％以上”的股東也可以，但多個股東卻難以同時“連續持股180天以上”。因此，符合新《公司法》規定的適格提起上市公司股東代表訴訟的小股東寥寥無幾。
3，適格股東意愿不強。即便是符合股東代表訴訟條件的適格股東，他們提起股東代表訴訟的意愿也不強。首先，中國傳統的“惡訟”心理影響甚遠，證券市場的中小投資者也不例外，抱著多一事不如少一事的心
態，在沒有激勵機制和訴訟利益歸屬公司的情況下，大部分適格股東無意勞心勞力出面提訟；其次，權責極度不對稱讓中小投資者望而卻步。若法院根據訴訟標的計算案件受理費，對原告來說將是極大的負擔。倘若原告勝訴，訴訟費用可以收回，倘若敗訴，訴訟費將血本無歸，還可能被要求承擔賠償責任；第三，對取證及訴訟效果心存疑慮。上市公司股東代表訴訟的原告是小股東，被告一般是董事、高管或控股股東等，小股東不參與公司的經營管理，對公司的情況無法深入了解，存在嚴重的信息不對稱，因此公司將起到作為證人提供證據的作用，但公司一般受上述所列被告的控制，這可能造成原告股東的取證困難。即便勝訴，考慮到我國對證券市場違規人員處罰力度普遍偏輕的狀況，也使適格股東對訴訟所能達到的效果產生懷疑。
四、推動我國上市公司股東代表訴訟發展的幾點建議
為了切實讓股東代表訴訟發揮其應有的作用，筆者認為立法部門應盡快完善相關法律制度，同時，證券監管等相關部門應引導中小投資者合理利用股東代表訴訟制度，并防范惡意訴訟，從而推動我國的上市公司股東代表訴訟的發展。
(一)盡快出臺司法解釋，完善相關法律制度
1，關于案件受理費。對于案件受理費，我國目前是按照訴訟標的的比例收取，高額的訴訟費極大地抑制了股東提起代表訴訟的積極性。而日本在這方面的規定值得我國借鑒，日本在1993年商法明確股東代表訴訟案件受理費統一固定為8000日元(之后提高到13000日元)，案件數也在大幅增加，至1999年達到每年200件左右。1999年之后，每年在新受理的案件數量一直保持平穩，維持在每年未滿100件的水平。可見，較低的案件受理費既鼓勵了股東行使訴權，也未造成濫訴情況的發生。一旦董事、監事、高管們加深了對股東代表訴訟的認識，對風險變得敏感，勢必會規范自身的行為，可訴事由也會隨之減少，這也回到了股東代表訴訟的立法本源。因此，建議司法解釋應明確股東代表訴訟應按件收取案件受理費。
2，關于訴訟擔保。擔保制度的本旨在于防止濫訴，但也可能使得部分中小股東因為經濟條件限制而無力提訟。上市公司中小股東本身享有的救濟途徑和維權手段比較少。如果再以訴訟擔保制度限制其股東代表訴訟權，則不利于對中小股東權益的保障。因此，除非被告或公司有充分證據證明原告股東系惡意時，法院不應要求原告提供擔保。最高院《關于審理公司糾紛案件若干問題的指導意見(試行)》曾經也做了類似的規定，即“股東提起代表訴訟后。被告在答辯期間內提供證據證明原告存在惡意訴訟情形，申請人民法院責令原告提供訴訟費用擔保的，人民法院應予準許，擔保數額應當相當于被告參加訴訟可能發生的合理費用”。因此，司法解釋應堅持“審慎擔保原則”，即設立訴訟擔保制度，但嚴格使用。
3，關于被告范圍。目前對被告范圍的爭議主要集中在對新《公司法》第152條第三款中的“他人”的界定上，如清華大學王寶樹教授認為從公司法體系和立法精神，“他人”應是控股股東和實際控制人，不應隨意擴大被告的范圍；北京大學劉凱湘教授認為我國采取的是英美國家的“自由模式”，只要行為人實施了侵害公司權益的行為就可能成為股東代表訴訟的被告。筆者贊同第二種觀點，即“他人”應不限于控股股東和實際控制人。從實際的案例來看，控股股東或實際控制人為規避法律責任往往通過其關聯方或者其他單位、個人對公司實施侵害，而非直接侵權。如果將“他人”僅限制在控股股東和實際控制人，將使這些侵害方逃脫法律責任。因此，建議司法解釋明確將“他人”定義為：控股股東、實際控制人以及因合同履行、侵權行為而對公司負有責任的單位或個人。
(二)引導和鼓勵中小投資者合理利用股東代表訴訟制度
鑒于我國目前缺乏適格股東以及適格股東意愿不強的狀況，應當鼓勵和引導中小投資者合理利用股東代表訴訟。第一，證券監管部門要加強對投資者的教育力度，喚醒廣大的投資者的股東意識，使投資者了解并掌握這種法律武器。第二，各級法院要有所作為。在對訴訟費收費標準、訴訟擔保等有爭議的問題未出臺司法解釋之前，各級地方法院應以更寬容的姿態對待股東代表訴訟，降低投資者的門檻。第三，探索建立合理的補償和激勵機制。為了有效改變中小投資者提起股東代表訴訟權責的不對稱的局面，激發其積極性，應給予勝訴的原告股東一定的補償和獎勵。第四，積極引導機構投資者提起股東代表訴訟。證券公司、證券投資基金等機構投資者較容易達到原告股東的標準，因此應通過各種制度設計引導機構投資者行使訴權，如證券監管部門可將機構投資者提起股東代表訴訟并勝訴的情況作為機構評級、新業務準入的一項參考依據。
