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(一)在熊彼特的創新理論中,創新具有鮮明的周期性,由周期性的創新所導致的經濟發展是不連續和不均衡的,它體現為繁榮和蕭條的交替進行。由此,長波周期緣于技術創新和技術進步的周期性變化所導致的經濟的長周期性波動,從根本上說,是由于技術創新的不連續性所致,資本主義經濟的發展是以周期性波動的形式呈現的,而這種周期性波動與技術創新之間存在著一種本質聯系,周期的產生是因為創新不是均勻地出現而是以集群形式出現。同時,經濟長波經歷的時間跨度也內在地由技術創新的周期性變化的時間決定,當技術創新和擴散的速度加快時,經濟長波周期所經歷的時間可能隨之縮短。在此過程中,技術創新往往是作為經濟新一輪增長的先導,從而引發經濟結構的調整,具體包括產業組織的演進、市場結構的變遷和體制機制的創新。熊彼特關于經濟長波起因的解釋,是以各個時期的主要技術發明及其應用和生產技術的突出發展作為各輪“長波”的標志的,從而使經濟長波周期呈現出繁榮、衰退、蕭條和復蘇等四個階段。雅各布?J?范?杜因在其《創新隨時間的波動》(1986)一文中考察了截止1973年的經濟長波,總結了前三波的各個階段以及第四波的前兩個階段的主導技術創新及其歷時時段(表1所示)。陳漓高、齊俊妍(2004)在其《技術進步與經濟波動:以美國為例的分析》(2004)一文中通過對二戰結束以來美、日、德等主要資本主義國家的經濟波動,并著重對美國20世紀90年代以來信息技術狀況與經濟波動進行深入分析,總結了第四輪長波的后兩個發展階段,描述了以汽車和電子計算機為主導的第四輪經濟長波(1948~1991),并認為在經濟下降期孕育的新一輪技術創新可能會推動經濟進入又一輪長波,明確提出正在經歷的以信息技術創新和信息產業為主導的第五輪經濟長波的存在及其第一階段(繁榮期)開始的時間為1991年。另外,熊彼特還指出每一次經濟長波都會產生新興產業,并且其中的一些新興產業最終成為國民經濟中的先導產業和支柱產業,同時傳統產業受技術創新影響進行大量的改進創新,從而實現產業重組和產業升級。每一次經濟長波和一次產業結構調整和升級相呼應。技術創新推動著新興產業發展,一旦出現某個新興產業,高額的利潤會誘導大量資本的投入,驅使企業家的需求大量增加,投資緊隨而至,新興產業將急劇發展。而技術創新在關聯產業間的擴散、流動,形成新興產業集群和新興產業聯盟。2007年美國次貸危機爆發后,美國奧巴馬政府致力于推動新能源戰略和發展新能源技術,試圖以此為突破口,化“危”為“機”,作為振興美國經濟的主要政策手段,以此發動新的經濟、技術、環境和社會的總體革命。歐盟提出加快向低碳經濟轉型,歐盟各國積極響應,如英國的長期目標是實現全歐洲到2020年降低30%的減排,2050年降低60%的減排總體目標;法國考慮創造“零碳經濟”;瑞典大力推行“環保車計劃”;德國將環保技術產業確定為新的主導產業重點培育;丹麥則在全球率先建成了綠色能源模式,成為世界低碳經濟發展典范。日本也重點發展低碳經濟,2008年7月29日內閣會議通過了《建設低碳社會行動計劃》,致力于以長期目標指導低碳經濟發展。印度作為又一發展中大國,近年來也努力通過國家計劃統領低碳經濟發展,印度于2008年6月30日《氣候變化國家行動計劃》,確定到2017年將實施8個國家計劃。中國也于2009年提出培育和發展戰略性新興產業。當前,從中央到地方的各級政府都在加緊部署和積極發展戰略性新興產業,許多地方政府出臺了一系列促進戰略性新興產業發展的政策和規劃。許多省市的地方性規劃早已紛紛出臺,且選定了重點發展領域。應該說,發達國家與發展中國家技術發展戰略和技術創新計劃的調整和籌劃適應了經濟周期變化的需要,有可能推動世界經濟真正走向復蘇和新一輪的繁榮。
(二)科技創新與金融創新結合的周期性機理卡蘿塔?佩蕾絲(CarlotaPerez,2002)在其著作《技術革命與金融資本》中針對學術界對金融與技術間關系問題的忽略,指出了金融資本在技術創新與經濟周期之間所起的重要作用,認為“技術革命—金融泡沫—崩潰—黃金時代—政治動亂”這樣的順序大約每半個世紀重來一次,形成一個周期。兩百年來這樣的技術創新已經發生過五次,產生了五個經濟長周期。[4]7-16在佩蕾絲看來,在一次產業革命的發生及其后的經濟結構調整、社會制度創新以及金融資本在其中的作用中間,存在著如下的一個階段序列:一次產業革命的序列開始,即新產業資本的產生(技術革命爆發期)金融資本對新舊產業資本的投入,經濟結構的調整期(狂熱階段)由金融危機引起的反思、調整、治理,導致經濟和社會制度創新(轉折點)金融與產業資本在新的制度支持下的合理的生產應用(協同階段)市場飽和與技術成熟,埋下新的金融危機的種子(成熟期)下一次產業革命的開始,金融資本投向新技術(技術革命爆發期)。這樣的觀點看起來有循環論的意味,卡蘿塔?佩蕾絲認為,在過去二百年里,主要資本主義國家大體經歷過五次這樣的產業革命長波周期,其中“金融資本和生產資本之間的相互關系決定了增長的節奏和方向”[4]13。而且,技術革命或新興技術早期的崛起是一個爆炸性增長時期,會導致經濟社會出現極大的動蕩和不確定性。在由技術創新引發的經濟社會的重大演變和革新過程中,金融創新扮演著關鍵角色。它首先支持了技術創新的發展,繼而加劇了技術經濟領域和社會制度領域之間的不協調,而這些不協調可能引發沖突的產生和放大。當這兩個領域之間的協調建立起來后,金融創新又成為技術創新進入展開期的推動力。一場技術創新即將結束,金融創新又會對催生下一場技術創新產生重要作用。佩蕾絲將技術革命引發的經濟演化分為兩個時期四個階段。兩個時期是導入期和展開期,各含兩個階段。導入期的兩個階段是爆發階段和狂熱階段,展開期的兩個階段是協同階段和成熟階段,介于兩者之間會有一個轉折點。如此劃分,整個技術變革周期就由爆發、狂熱、協同和成熟四個階段構成。爆發階段是技術的時代。在這個階段,舊的技術經濟范式已經衰敗,新的技術經濟范式開始形成。伴隨著新興核心技術的商業化和產業化,新產品、新產業呈爆炸性增長特征,此時,金融資本開始介入,金融資本成為促進技術革命的新的風險資本。狂熱階段是金融的時代。在這個階段,金融資本主宰著技術革命不斷引導新范式深入地傳播,對新興技術體系、新興產業過度融資,出現大量金融資本追逐技術資本,產生資本市場狂熱發展脫離實體經濟的瘋狂現象,并進而出現泡沫破裂和狂熱衰退現象。協同階段是生產的時代。在這個階段,技術開始緩慢走向成熟的商業化和產業化,金融也受到必要的干預和規制,金融資本和生產資本之間形成愉悅的聯姻,技術創新與金融資本形成相對的協同和一致性的成長。成熟階段是孕育的時代。在這個階段,由于技術的成熟和市場的飽和,技術創新的潛力逐步耗盡,技術革命的動力逐漸衰竭,技術創新的收益不斷遞減;產業接近成熟,利潤率下降,使得宏觀經濟增長出現停滯,甚至進入持續的蕭條和衰退周期。此時,金融資本開始退出并尋求新的機會,因而,這個階段也成為新的核心技術、戰略性產業、新興產業的醞釀和培育期。科技創新與金融創新結合過程中可能出現的主要問題也就是由于兩者創新主體不一致(金融資本集團與科技生產者)所帶來的問題,如創新收益分配不一致、創新激勵不充分等。基于以上分析,我們提出如下研究假設:H:科技創新與金融創新互動具有一定的歷史規律、周期性機理和趨勢性特征,這需要探討由于創新主體不同所引發的創新主體效用最大化問題。
科技創新與金融創新結合的演化博弈分析
(一)在熊彼特的創新理論中,創新具有鮮明的周期性,由周期性的創新所導致的經濟發展是不連續和不均衡的,它體現為繁榮和蕭條的交替進行。由此,長波周期緣于技術創新和技術進步的周期性變化所導致的經濟的長周期性波動,從根本上說,是由于技術創新的不連續性所致,資本主義經濟的發展是以周期性波動的形式呈現的,而這種周期性波動與技術創新之間存在著一種本質聯系,周期的產生是因為創新不是均勻地出現而是以集群形式出現。同時,經濟長波經歷的時間跨度也內在地由技術創新的周期性變化的時間決定,當技術創新和擴散的速度加快時,經濟長波周期所經歷的時間可能隨之縮短。在此過程中,技術創新往往是作為經濟新一輪增長的先導,從而引發經濟結構的調整,具體包括產業組織的演進、市場結構的變遷和體制機制的創新。熊彼特關于經濟長波起因的解釋,是以各個時期的主要技術發明及其應用和生產技術的突出發展作為各輪“長波”的標志的,從而使經濟長波周期呈現出繁榮、衰退、蕭條和復蘇等四個階段。雅各布?J?范?杜因在其《創新隨時間的波動》(1986)一文中考察了截止1973年的經濟長波,總結了前三波的各個階段以及第四波的前兩個階段的主導技術創新及其歷時時段(表1所示)。陳漓高、齊俊妍(2004)在其《技術進步與經濟波動:以美國為例的分析》(2004)一文中通過對二戰結束以來美、日、德等主要資本主義國家的經濟波動,并著重對美國20世紀90年代以來信息技術狀況與經濟波動進行深入分析,總結了第四輪長波的后兩個發展階段,描述了以汽車和電子計算機為主導的第四輪經濟長波(1948~1991),并認為在經濟下降期孕育的新一輪技術創新可能會推動經濟進入又一輪長波,明確提出正在經歷的以信息技術創新和信息產業為主導的第五輪經濟長波的存在及其第一階段(繁榮期)開始的時間為1991年。另外,熊彼特還指出每一次經濟長波都會產生新興產業,并且其中的一些新興產業最終成為國民經濟中的先導產業和支柱產業,同時傳統產業受技術創新影響進行大量的改進創新,從而實現產業重組和產業升級。每一次經濟長波和一次產業結構調整和升級相呼應。技術創新推動著新興產業發展,一旦出現某個新興產業,高額的利潤會誘導大量資本的投入,驅使企業家的需求大量增加,投資緊隨而至,新興產業將急劇發展。而技術創新在關聯產業間的擴散、流動,形成新興產業集群和新興產業聯盟。2007年美國次貸危機爆發后,美國奧巴馬政府致力于推動新能源戰略和發展新能源技術,試圖以此為突破口,化“危”為“機”,作為振興美國經濟的主要政策手段,以此發動新的經濟、技術、環境和社會的總體革命。歐盟提出加快向低碳經濟轉型,歐盟各國積極響應,如英國的長期目標是實現全歐洲到2020年降低30%的減排,2050年降低60%的減排總體目標;法國考慮創造“零碳經濟”;瑞典大力推行“環保車計劃”;德國將環保技術產業確定為新的主導產業重點培育;丹麥則在全球率先建成了綠色能源模式,成為世界低碳經濟發展典范。日本也重點發展低碳經濟,2008年7月29日內閣會議通過了《建設低碳社會行動計劃》,致力于以長期目標指導低碳經濟發展。印度作為又一發展中大國,近年來也努力通過國家計劃統領低碳經濟發展,印度于2008年6月30日《氣候變化國家行動計劃》,確定到2017年將實施8個國家計劃。中國也于2009年提出培育和發展戰略性新興產業。當前,從中央到地方的各級政府都在加緊部署和積極發展戰略性新興產業,許多地方政府出臺了一系列促進戰略性新興產業發展的政策和規劃。許多省市的地方性規劃早已紛紛出臺,且選定了重點發展領域。應該說,發達國家與發展中國家技術發展戰略和技術創新計劃的調整和籌劃適應了經濟周期變化的需要,有可能推動世界經濟真正走向復蘇和新一輪的繁榮。
(二)科技創新與金融創新結合的周期性機理卡蘿塔?佩蕾絲(CarlotaPerez,2002)在其著作《技術革命與金融資本》中針對學術界對金融與技術間關系問題的忽略,指出了金融資本在技術創新與經濟周期之間所起的重要作用,認為“技術革命—金融泡沫—崩潰—黃金時代—政治動亂”這樣的順序大約每半個世紀重來一次,形成一個周期。兩百年來這樣的技術創新已經發生過五次,產生了五個經濟長周期。[4]7-16在佩蕾絲看來,在一次產業革命的發生及其后的經濟結構調整、社會制度創新以及金融資本在其中的作用中間,存在著如下的一個階段序列:一次產業革命的序列開始,即新產業資本的產生(技術革命爆發期)金融資本對新舊產業資本的投入,經濟結構的調整期(狂熱階段)由金融危機引起的反思、調整、治理,導致經濟和社會制度創新(轉折點)金融與產業資本在新的制度支持下的合理的生產應用(協同階段)市場飽和與技術成熟,埋下新的金融危機的種子(成熟期)下一次產業革命的開始,金融資本投向新技術(技術革命爆發期)。這樣的觀點看起來有循環論的意味,卡蘿塔?佩蕾絲認為,在過去二百年里,主要資本主義國家大體經歷過五次這樣的產業革命長波周期,其中“金融資本和生產資本之間的相互關系決定了增長的節奏和方向”[4]13。而且,技術革命或新興技術早期的崛起是一個爆炸性增長時期,會導致經濟社會出現極大的動蕩和不確定性。在由技術創新引發的經濟社會的重大演變和革新過程中,金融創新扮演著關鍵角色。它首先支持了技術創新的發展,繼而加劇了技術經濟領域和社會制度領域之間的不協調,而這些不協調可能引發沖突的產生和放大。當這兩個領域之間的協調建立起來后,金融創新又成為技術創新進入展開期的推動力。一場技術創新即將結束,金融創新又會對催生下一場技術創新產生重要作用。佩蕾絲將技術革命引發的經濟演化分為兩個時期四個階段。兩個時期是導入期和展開期,各含兩個階段。導入期的兩個階段是爆發階段和狂熱階段,展開期的兩個階段是協同階段和成熟階段,介于兩者之間會有一個轉折點。如此劃分,整個技術變革周期就由爆發、狂熱、協同和成熟四個階段構成。爆發階段是技術的時代。在這個階段,舊的技術經濟范式已經衰敗,新的技術經濟范式開始形成。伴隨著新興核心技術的商業化和產業化,新產品、新產業呈爆炸性增長特征,此時,金融資本開始介入,金融資本成為促進技術革命的新的風險資本。狂熱階段是金融的時代。在這個階段,金融資本主宰著技術革命不斷引導新范式深入地傳播,對新興技術體系、新興產業過度融資,出現大量金融資本追逐技術資本,產生資本市場狂熱發展脫離實體經濟的瘋狂現象,并進而出現泡沫破裂和狂熱衰退現象。協同階段是生產的時代。在這個階段,技術開始緩慢走向成熟的商業化和產業化,金融也受到必要的干預和規制,金融資本和生產資本之間形成愉悅的聯姻,技術創新與金融資本形成相對的協同和一致性的成長。成熟階段是孕育的時代。在這個階段,由于技術的成熟和市場的飽和,技術創新的潛力逐步耗盡,技術革命的動力逐漸衰竭,技術創新的收益不斷遞減;產業接近成熟,利潤率下降,使得宏觀經濟增長出現停滯,甚至進入持續的蕭條和衰退周期。此時,金融資本開始退出并尋求新的機會,因而,這個階段也成為新的核心技術、戰略性產業、新興產業的醞釀和培育期。科技創新與金融創新結合過程中可能出現的主要問題也就是由于兩者創新主體不一致(金融資本集團與科技生產者)所帶來的問題,如創新收益分配不一致、創新激勵不充分等。基于以上分析,我們提出如下研究假設:H:科技創新與金融創新互動具有一定的歷史規律、周期性機理和趨勢性特征,這需要探討由于創新主體不同所引發的創新主體效用最大化問題。
科技創新與金融創新結合的演化博弈分析
科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的系統性安排，是國家科技創新體系和金融體系的重要組成部分。科技金融改革創新的目的在于推動科技創新與金融創新的深度融合。因此，深化科技金融改革創新，該遵循以下四個基本實踐邏輯：
有助于促進科技需求結構和金融供給結構的對接。科技企業在不同發展階段金融需求的性質與規模各有不同，不同金融供給方式的成本與收益也有顯著差異，在一個階段有效的資金供給方式可能不適應另一階段的科技企業發展需求。因此，科技金融改革創新，就是要促進從種子期、創業期、成長期、擴張期、成熟期乃至衰退期各發展階段的科技金融需求結構和政府投入、銀行機構、創業風險投資、科技保險和資本市場等科技金融供給結構的動態對接，其中促進重技術、輕資產、高風險、高成長的初創期中小微科技企業融資供需對接是科技金融改革創新的關鍵，而這取決于支持科技創新的金融機構的多樣性、金融組織體系的完善程度、多層次資本市場發展以及金融工具的豐富程度。
有助于解決科技融資過程中的收益和風險不匹配。在科技創新融資過程中，阻礙科技與金融深入融合的主要原因是存在著兩種不同的風險與收益不匹配：一是科技企業創新風險與創新收益不匹配； 二是銀行機構經營風險與所獲收益不匹配。由于兩種風險與收益的不匹配，一方面使得科技企業資金需求強烈，融資難、融資貴，缺乏“雪中送炭”機制支撐； 另一方面，銀行等金融機構樂于投資于風險與收益相匹配的成熟期科技企業，不愿意“錦上添花”般投資于種子期或初創期的科技企業。因此，科技金融改革創新，就是要促進金融體系中多層次保險及擔保體系的形成，進一步完善抵質押制度，推動金融工具創新，發展多層次的風險分攤體系和多樣化的風險控制手段，有效地控制和分散科技金融系統中的各種風險。
有助于緩解科技企業與金融機構之間的信息不對稱。除了具有普通中小企業和金融機構之間存在的信息不對稱特征之外，中小科技創新企業通常更缺乏有形資產、未來不確定性更大、更多依靠技術和智力等無形資產創造利潤，在沒有取得商業成功之前，金融機構難以評估科技成果的貨幣價值和企業經營風險。在現有市場環境下，銀行機構想要客觀、科學地評估科技成果的貨幣價值和企業經營風險，需要花費大量的信息交易費用，這是銀行機構在科技金融中裹足不前的重要原因。因此，科技金融改革創新，就是要通過強有力的股權、債權約束以及完善的金融合約（例如，以科創企業較多擁有的知識產權、股權為抵押物的抵質押貸款以及第三方擔保），緩解科技金融交易中的信息不對稱問題。同時，還需要在銀行機構、股權投資機構、擔保機構、政府部門和科創企業等之間建立合作機制，形成信息共享，降低交易成本。
有助于協調政府職能與市場作用的發揮。科技創新本身需要市場化運作，但又離不開政府的支持，科技資源和金融資源的有效配置也無法完全由市場機制完成，所以科技金融在一定程度上可以理解為市場機制運作和政府推動引導雙重作用的結果，必須把讓市場在科技創新資源配置中發揮決定性作用和更好發揮政府作用有機結合起來。同時，要避免政府在科技金融發展上過度干預，合理確定政府職能的邊界，以免妨礙市場機制、降低經濟效率。因此，科技金融改革創新，就是要協調好政府職能與市場作用的發揮。從國際經驗來看，美國、日本、德國、以色列等科技創新大國都大量使用政策性科技金融工具或依靠政策性金融機構來支持科技創新。雖然對于不同成長階段的科技型企業，政府支持的側重點有所不同，但從我國情況來看，政府的作用主要在于以政策性金融工具和組織來黏合科技創新和商業性金融，采用財政科技投入、優惠貸款、貸款貼息、信用擔保、風險補償、政府引導基金入股等方式，運用市場的機制和辦法，發揮服務、引導和輔助功能，實現科技金融中政府職能與市場機制的有效融合。此外，科技金融中的政府職能還體現在制定法律法規、完善要素市場體系、健全社會信用體系、實施稅收優惠措施以及建立科技企業資源數據庫和科技金融信息服務網絡等公共服務平臺上。
武漢科技金融改革創新的效果評價
近年來，武漢利用先行先試的政策優勢，積極探索，全面推進，著力探索實踐科技資源與金融資源的有效融合機制，科技金融改革創新工作取得了一定進展，但也依然存在著明顯的不足。
完善科技金融組織體系，促進科技金融供需對接
商業銀行等加快設立科技專營機構，并實施科技金融專營機制。截至2016年10月末，湖北省共有科技信貸分支專營機構21家，主營科技擔保的融資擔保機構13家，主營科技信貸業務的小額貸款公司15家，各類科技金融中介服務機構200家。此外，開展科技保險業務的泰康在線財產保險公司已在武漢掛牌成立，以“科技金融”為主要經營目標的湖北首家民營銀行――“武漢眾邦銀行”也已獲批籌建。
深化科技金融產品和服務創新，解決風險收益不匹配
一是擴大科技信貸抵質押物范圍。金融機構針對科技企業輕資產、重技術的特點，靈活運用知識產權、股權、保單、倉單和訂單等抵質押物，積極推廣“專利權+應收賬款”“專利權+訂單”“專利權+擔保”等混搭式組合質押貸款。
二是推進科技信貸產品創新。依據科技企業生長周期和資本市場特征，金融機構積極探索萌芽貸、三板貸、上市貸、并購貸、補貼貸、助保貸等信貸產品和服務模式，切實對接不同發展階段科技企業信貸融資需求。2016年前三季度，武漢城市圈科技型企業貸款新增141億元，同比多增48億元，增長51.6%。
三是擴展科技企業貸款保證保險覆蓋面。武漢東湖高新區建立“第三方信用評級+銀行貸款+保證保險+政府補貼”的科技貸款風險分擔機制，積極推動科技型企業貸款保證保險業務，有效解決科技企業貸款有效擔保抵押物不足的融資困境。
推動銀行投貸聯動業務試點，創新科技信貸新模式
2016年4月，武漢東湖高新區獲批為全國5個自主創新示范區首批投貸聯動試點（“我投我貸”型投貸聯動）地區之一。2016年10月，武漢“我投我貸”型投貸聯動試點正式進入實施階段，相關政府部門初步建立投貸聯動風險分擔機制，設立了風險專項補償基金，并制定投貸聯動風險專項補償基金細則。武漢東湖高新區管委會分別與國家開發銀行、中國銀行、漢口銀行簽署了“投貸聯動”合作框架協議，三家試點銀行給予第一批三家科技企業共1.15億元資金支持。同時，未進入首批試點范圍的銀行以及已進入試點范圍但尚未設立投資子公司的銀行通過通道模式、產業投資基金模式、財務顧問模式等方式積極開展“他投我貸”型投貸聯動業務，努力滿足傳統銀行信貸模式難以滿足的初創期科技企業的融資需求。
拓寬科技創新直接融資渠道，完善全產業鏈融資服務
一是發揮多層次資本市場的支持作用。近年來，湖北省多層次資本市場全面推進，三板上市掛牌再融資迅猛增長，四板市場建設位居全國前列。目前，全省已建立由500家企業組成的擬上市后備企業資源庫，積極推動科技企業IPO上市，武漢股權托管中心創新設立全國首個“科技板”，設置和引入符合科技創新型中小企業的制度安排，拓寬相關融資渠道。截至2016年10月末，全省新增三板掛牌企業114家，同比增長45%；武漢股權托管交易中心登記企業2667家，掛牌交易企業1921家，其中“科技板”掛牌企業728家，掛牌數量和交易額均居中部地區第一位。
二是引導創業投資資本參與科技企業融資。湖北省先后設立省、市、縣等多級創投引導基金以及長江經濟帶產業基金和省級股權投資引導基金，積極引導創業投資資本參與科技企業融資，形成了較為完善的橫向協同、縱向聯動的政府引導基金體系，吸引了各類股權投資、天使投資、風險投資基金開展科技金融服務。截至2016年10月末，全省已登記各類股權投資類企業912家，注冊資本合計546.69億元；設立天使基金42家，規模達11億元。
三是積極推動科技企業債券融資。截至2016年10月末，湖北省已建立包括7000家企業的武漢城市圈銀行間債券市場融資后備企業庫，加強對科技企業債券融資的輔導培育。同時，支持漢口銀行獲得銀行間市場B類主承銷商資格，為擴大科技企業債券融資提供有利條件。
健全信用信息共享機制，緩解信息不對稱
一是建立科技企業融資網上對接平臺。武漢東湖高新區積極打造“科技金融創新創業服務平臺”，聚集創投資本、金融機構等資源為科技企業提供網上對接服務，進而高效實現網下融資對接，重點解決科技企業投融資過程中的信息不對稱、資本進出渠道不暢和信用體系不完善等問題。目前，該平臺匯聚科技型企業12000余家、各類投資機構和金融機構400余家、金融產品600余種，成立以來累計促成中小科技企業融資6.8億元。
二是搭建科技金融信用服務平臺。建立“東湖企業信用信息數據庫”和“光谷信用網”，積極推進科技型企業信用體系試驗區建設，為中小科技企業搭建全方位信用服務和政銀企溝通合作平臺。截至2016年10月末，累計征集4.1萬家企業各類信用信息數據239.8萬條，完成企業信用評價和評級6000余份，幫助企業獲得信用貸款129億元。
武漢科技金融發展的不足之處
一是科技金融以銀行機構為主，與科技創新發展相適應的直接融資機構還不夠多，融資結構中信貸所占比重過大，對科技企業的權益性融資支持仍顯不足。
二是金融機構在產品服務多樣性、人才和技術、發展觀念及體制機制方面還難以滿足科技金融需求，尤其是銀行機構在投貸聯動業務的專業人才、業務運營、價值發現、風險抵補和管理機制等方面有待進一步突破。
三是地方政府在科技金融中的積極作用沒有充分發揮。科技金融支持政策和工作推動機制不夠全面、協同程度不夠，與科技金融不同發展階段的特征不完全匹配，尤其是對初創期科技企業金融服務的支持力度不夠，存在政府缺位現象。
科技金融改革創新的發展路徑
根據武漢科技金融發展的現狀，從實際可操作性角度出發，下一階段，武漢深化科技金融改革創新主要應從以下方面進行。
進一步拓寬科技企業直接融資渠道。相關政策措施包括：支持非上市科技企業利用債券融資，拓寬融資渠道；充分利用科創企業的知識產權優勢，創新試點知識產權證券化；探索在武漢城市圈設立科技創業證券公司等試點；申請武漢試點科技企業股權眾籌，推動符合條件的科技創新企業通過股權眾籌融資平臺募集資金；優化支持創投發展的稅收政策，爭取在天使投資個人所得稅抵扣等方面實現政策突破。
繼續加大金融產品和服務創新力度。除了繼續支持設立科技金融專營機構、實施科技金融專營機制以及鼓勵民間資本設立科技民營銀行、科技小額貸款公司、科技擔保公司、科技融資租賃公司以外，還應采取如下措施：一是優化銀行科技信貸管理模式，推動銀行在金融產品、服務模式以及治理機制等方面持續創新，逐步優化支持科技創新的信貸服務機制。二是全力推進投貸聯動試點工作，推動銀行轉換經營理念與模式，盡快建立適合投貸聯動業務的信貸模式，引導銀行加強與創業投資、證券、保險、信托等機構合作，完善投貸聯動業務中信息共享和風險共控合作機制。三是繼續大力推廣科技貸款保證保險。鼓勵有條件的保險公司進一步開發科技保險產品，在科技企業初創、融資、并購以及戰略性新型產業供應鏈等方面拓寬服務領域。
科技型中小企業的范圍界定及特點
（一）科技型中小企業的范圍界定
我國關于科技型中小企業的范圍界定，一直都是在參考我國科技部、財政部制定的《科技型中小企業技術創新基金項目管理暫行辦法》中的相關條款的規定。簡單而言，科技型中小企業就是從事高新技術行業的那些中小企業，但是在實質上高科技企業具有持續創新和知識密集等特點，這是與傳統企業明顯不同的內容，一般不能采用傳統的中小企業的定義來區分。所以，對科技型中小企業的定義一般都是建立在結合傳統的對中小企業的定義的基礎上的。隨著全球經濟的發展和科技的進步，目前的高科技產業是一種高度的知識密集型產業，其核心競爭力是以先進的技術為主導的，這也是它生存和發展的根本途徑。科技型中小企業具有投入高、風險高、收益高、無形資產的所占比例較大、企業信息的透明度較低等特征。
（二）科技型中小企業的特點
1.科技型中小企業的數量眾多，種類眾多。我國科技型中小企業的數量在逐年增長，涉及到的行業也是種類繁多，如：電子信息、能源環保、生物工程與醫藥、文化創意、工業設計等多個學科和領域。但是有的企業卻是徒有虛名，雖然打著科技的牌子，但實際上只不過是為了爭取更多的國家優惠政策，經營的只是一些普通的科技產品。
2.信息的披露較差。對于很多科技型中小企業而言，大多數是處于市場競爭的劣勢，那么信息就成為科技型中小企業成功的生命線，科技型中小企業只有通過對信息的短暫壟斷來參與激烈的市場競爭。因此對信息的保密就顯得尤為重要。很多科技型中小企業為了自我的生存和發展寧愿冒著高利息的風險向私人借貸，只為保證自己的信息不被披露。
3.抵抗風險的能力差。科技型中小企業的實力較為薄弱，企業的資產總額低，再加上管理經營上的不規范，使得這些企業很難面對市場經濟中隨時出現的各種風險。另外，很多科技型中小企業只注重對短期效應的追求，忽視了對未來的長遠規劃，缺少應對風險的各種有效措施。
河北科技型中小企業R&D的融資現狀
（一）河北省R&D投入水平較低，企業創新意識差
據科技部對2008年全國及各地區科技進步統計監測結果，2009年河北省的綜合科技進步水平指數只有39.99，在全國排名為19位。根據第二次河北R&D資源清查情況看，2009年河北省R&D總經費155.4萬元，R&D經費占GDP的比重為0.76%，只比2000年提高了0.24個百分點，不僅與經濟較發達省市有明顯的差距，也遠低于全國1.76%的平均水平。
河北省三項專利有效數量與全國相比較，研發數量僅占全國31個省市自治區總量的2.22%，排名也靠后，甚至遠低于深圳市，其中，企業研發成果占河北省的69.30%，低于全國76.60%的平均水平，都說明企業在科技創新方面能力較差。
（二）R&D融資渠道少，難度大
科技型中小企業的R&D是其核心競爭力的源泉和持續發展的動力。但科技型中小企業R&D高風險、高投入、周期長的特點使R&D融資不僅渠道少而且難度非常大。
1.政府財政融資。主要是國家、省、市、縣的專項科技項目融資，一是國家科技型中小企業創新基金，一般項目地方資助15-25萬不等，國家支持50-100萬之間。據統計，10年來，全國累計立項20297個，其中河北省只有801 個項目，獲得國家經費資助只有5.2億元。二是省、市科技部門的科研項目融助，資金數量更少，遠遠不能滿足其R&D投入需求。
2.銀行信貸融資。盡管中央和省政府大力支持向科技型中小企業融資實行傾斜政策，但相對于國有企業而言，科技型中小企業融資難問題極為突出。其主要原因有：一是由于科技型中小企業和金融機構之間存在嚴重的信息不對稱，企業的R&D信息很難準確無誤地傳遞到銀行，使得銀行必然提高其融資標準；二是科技型中小企業相比傳統產業能用于抵押、質押的資產少，也無法滿足銀行間接融資的基本要求。
3.資本市場融資。從總體上看，河北省的科技型中小企業不僅規模小，而且發展比較落后。我國資本市場中中小板融資和創業板融資要求都比較高，河北省只有少部分企業能達到上市融資的要求，這與其他經濟較發達省市相比差距較大。
4.風險投資市場融資。在西方發達國家風險投資市場是金融市場的一個重要組成部分，其主要特點是投資于初創的科技類公司，再通過上市、轉讓股權等的途徑獲取收益。據科技部統計，2010年，我國的風投類企業（包括風險投資公司和風險投資管理公司）約720家，風險基金總額有2460億元人民幣，而累計實際投入的風險投資基金只有924多億元人民幣左右。
優化科技型中小企業R&D融資體系的建議
目前，河北省對科技型中小企業的融資，特別是R&D融資的支持力度還遠遠不夠，現有的融資體系根本不能滿足河北發展經濟，改善經濟結構的需要，有必要從政府、金融、社會等多個角度優化融資服務體系，使之成為一個有機的整體。
（一）完善政府政策并優化中小企業的生存環境
生存環境是科技型中小企業發展的基礎，而政府的扶持戰略是改善中小企業生存環境的關鍵所在。長三角、珠三角地區之所以成為科技型中小企業的樂園，主要是因為這些地方有著其它地區不可比擬的市場環境。
1.明確政府職責，形成對中小企業的政策支持體系。政府部門對科技型中小企業的職責應放在引導、支持、規范、監督、調解與服務六個方面。一是制定科技型中小企業戰略發展規劃。省政府應在對過去十年科技型中小企業發展形勢進行系統總結的基礎上，制定河北省中小企業的發展目標、并制定相應的支持和保障政策。二是建立健全相應的扶持中小企業發展的政策體系。比如：指導科技型中小企業上市融資的指導政策、金融促進政策、資產調控政策、法律規范政策、社會保障政策等一系列圍繞中小企業發展的政策體系，使科技型企業在生命周期的不同階段都能有相應的政策予以扶持。三是推進科技支持體系的市場化。市場是一雙無形的手，是推進社會資源配置的最有效的手段。現有科技、統計、高校、科研院所等政府及事業單位總體上還是僅為政府服務的，是以行政手段來配置社會資源，不僅效率低，也造成了社會資源的較大的浪費。筆者認為，企業需要融資，更需要融智，要能夠最大化地將各部門甚至京津高校、科研院所的人才、智慧引入河北，為河北社會經濟發展服務，是使河北經濟迎頭趕上的最好選擇。因此，如果能將上述部門的一些部門、資源單獨拿出來，并引進京津兩市科研人員，以市場的手段加以配置，必然能發揮出最大的效益，極大地推進科技小企業的發展，并帶動整個社會產業結構的升級。
2.多管齊下，充分發揮政府資金的引導和帶動作用。資金是企業，特別是科技型中小企業的發動機。由于政府的職責和財力的限制，政府不可能投入足夠的資金來支持科技中小企業的科技創新，但是可以通過市場化的手段引導社會資金為中小企業服務，解決科技型中小企業R&D融資困境。
加大R&D經費投入力度。2010年，全國共投入R&D經費7062.6億元，R&D經費投入強度（與國內生產總值之比）為1.76%，而河北省只有155億元，投入強度只有0.76%。因此，政府應通過出資、獎勵等方式加大投入力度，爭取五年內趕上全國平均的投入強度。
建立政府出資的再擔保信用體系。目前，河北已經組建了以政府出資為主的中小企業信用擔保機構，但筆者認為，政府資金不應參與直接參與以盈利為主的中小企業擔保機構，因為中小企業經營風險較大，擔保投入一旦成則兩利，敗則血本無歸，擔保公司可能出現大面積風險。并且直接參與擔保公司也不符合政府的職能定位。因此，政府應當通過出資組建不以盈利為目的再擔保公司，并將職責定位在維護擔保體系運行，擴大各擔保公司的信用擔保能力，規范各擔保公司的經營，防范系統性風險等方面。
加大稅收支持力度。一是建立靈活多樣的稅收優惠政策。按照《中華人民共和國企業所得稅法》符合條件的小型微利企業，減按20%的稅率征收企業所得稅。國家需要重點扶持的高新技術企業，減按15%的稅率征收企業所得稅。除此之外，還可以通過稅收減免、延長免稅期、提高稅收起征點、提高固定資產折舊率等多種方式來緩解科技型中小企業的資金困境。二是財政補貼政策。財政補貼是一種變相的稅收優惠，比如：政府可以采取就業補貼、研發補貼、出口補貼等方式予以支持。
（二）優化金融環境并完善針對科技型中小企業的融資體系
1.多渠道、全方位構建中小企業融資金融機構體系。一是充分發揮現有商業銀行的作用。首先解決效益較好、有一定規模的中小企業R&D融資。創造性地解決中小企業的R&D融資，需要不斷地開展信貸業務創新，比如：無形資產質押貸款、應收賬款質押貸款、集合委托貸款等多種方式。既有利于解決中小企業融資，又不增加銀行信貸風險。二是積極推進中小金融機構建設。既要充分利用其現有政策，加快對現有中小金融機構的股份改造，規范中小金融機構的運營。對符合條件的信用社，給予一定政策支持，促使其向小型商業銀行轉變；加快非國有小微金融機構體系建設。
2.構建中小企業融資擔保體系。可以通過四種途徑優化和完善科技型中小企業的R&D融資：一是積極鼓勵商業性擔保機構開展業務，如對R&D擔保項目給予一定的財政補貼、免稅或稅收優惠。二是鼓勵企業間的互助擔保的發展。對互保中產生損失，可以給予一定的財政補貼。三是建立健全行業協會，通過政府監管、行業自律，減少商業性擔保機構的“尋租”行為，降低高科技中小企業R&D貸款的融資成本。
3.組建中小企業產權轉讓市場。組建類似于三板的產權轉讓市場，使風險投資資金可以在科技型中小企業在上市融資之外，有另外一條退出渠道，同時也可以讓科技型中小企業的R&D投入的成果通過市場轉化為貨幣，從而可以帶動R&D投入的循環增長。
（三）完善中小企業R&D融資服務體系
R&D投入是一個長期的過程，一個成功的科技型中小企業一般要經歷種子期、創建期、成長期、成熟期四個階段。在四個階段中，除了和R&D融資相關的環境外，針對中小企業的服務體系也是其生存和發展的不可或缺的因素。
1.在各中等城市建設科技型中小型企業產業孵化園。大力發展科技型中小企業產業園區的建設，將各園區建設成集生產、研發、孵化、培訓、商務及行政、法律等配套服務設施為一體的市場主體，孵化培育和發展一批規模大、擁有自主知識產權和較強核心競爭力的科技型中小企業，加速推動R&D投入成果的轉化與產業化。
2.建立和完善中介服務機構體系。一是建立科技中介機構體系，即面向社會開展技術擴散、成果轉化、科技評估、創新資源配置、創新決策和管理咨詢等專業化服務的機構；二是大力發展與融資相關的投資咨詢、工程咨詢、投資顧問、投資銀行、保險、會計、法律、資信評估、資產評估等中介機構體系。
參考文獻：
1.于瀟，白雪秋.破解中小企業融資難的關鍵完善信用擔保體系[J].商業時代，2010（35）
2.施慧洪.高科技中小企業的信貸融資模式及風險問題研究綜述[J].商業時代，2012（14）
一、灰色關聯分析及鄧氏灰色關聯度模型
灰色關聯是指事物之間的不確定關聯，或系統因子間、因子對主行為之間的不確定關聯。灰色關聯分析是一種用灰色關聯度順序來描述因素間關系的強弱、大小、次序的方法。其基本思想是因素的數據序列曲線的幾何形狀越接近，他們之間的灰色關聯度越大，反之越小。
灰色關聯度是用來描述系統因素間關系緊密度的量。常見的關聯度模型包括鄧氏關聯度、B型關聯度、T型關聯度、廣義關聯度、灰色斜率關聯度、C型關聯度、灰色歐幾里德關聯度。其中，鄧氏關聯度是灰色系統最早提出的計算灰色關聯度的模型。其計算步驟包括以下幾步：
（一）確定分析的矩陣序列
灰色關聯度的計算需要首先確定參考序列和比較序列，一般參考序列可用y0表示，比較序列可用x1，x2，x3，…，xi表示。這樣i+1個序列構成一個分析的矩陣序列：（y0，x1，x2，x3，…，xi）。
（二）對變量序列進行無量綱化處理
原始數據序列量綱和數量級往往不同，因此需要對其進行無量綱化處理。無量綱化處理的方法包括初值化變換、均值化變換、極小化變換、極大化變換、極差變換、歸一化變換、標準化變換等。
初值化變換的無量綱化公式x，i =
，i=1，2，…，n；k=1，2，…，m。
無量綱化后的數據序列矩陣變為：（y‘0，x’1，x‘2，…，x’i）。
（三）求絕對差值序列
根據0i= 計算參考序列與其余各比較序列的絕對差值，形成絕對差值矩陣：（01，02，…，0n） 。
（四）計算關聯系數
ξ0i（k）=
其中，ρ為分辨系數，在[0，1]內取值，一般取0.5。
（五）計算關聯度
γ0i=
二、甘肅科技金融與技術創新的鄧氏關聯度測算及其分析
下文按照上述鄧氏關聯度計算步驟，結合甘肅近年科技金融與技術創新的衡量數據測算了二者之間的關聯關系。
（一）鄧氏關聯度的測算
1.數據序列選擇
在科技金融與技術創新兩個經濟發展的子系統中，我們選擇科技成果年登記數（單位：項）作為技術創新產出的衡量指標，并令其作為參考序列y0；選擇R&D經費內部支出總額、R&D經費支出中政府投入資金、R&D經費支出中除政府投入之外（包括金融機構的科技信貸、企業自有資金等）的資金、技術市場成交總額作為衡量科技金融投入和發展的衡量指標（單位均為：萬元），并依此作為比較數列x1，x2，x3，x4。考慮到科技金融發展與技術創新在時間上存在滯后效應，假設滯后期為1年，則科技創新成果數據選擇期確定為2010-2012年，金融投入與發展數據選擇期確定為2009-2011年。數據全部來源于甘肅省科技廳網站。
參考序列：
年份 2010 2011 2012
參考序列Y0 1065 1108 1233
比較序列：
年份 2009 2010 2011
比較序列X1 372612.4 415886.3 485260.7
比較序列X2 141603.2 161542.9 171498.4
比較序列X3 231009.2 254343.4 313762.3
比較序列X4 356286.93 430845.03 526385.94
2.無量綱化處理后的數據序列（選擇初值化處理方法）
無量綱化處理后的參考序列：
年份 2010 2011 2012
參考序列Y '0 1 1.040376 1.157746
無量綱化處理后的比較序列：
年份 2009 2010 2011
比較序列X '1 1 1.116137 1.30232
比較序列X '2 1 1.140814 1.21112
比較序列X '3 1 1.10101 1.10101
比較序列X '4 1 1.20926 1.47742
3.差序列
01 0 0.07576 0.14457
02 0 0.10044 0.05337
03 0 0.06063 0.056736
04 0 0.16888 0.31967
4.關聯系數
ξ01 1 0.527091 0.3687175
ξ02 1 0.456729 0.6127277
ξ03 1 0.582064 0.5981187
ξ04 1 1.488297 0.208953
5.關聯度
γ01 γ02 γ03 γ04
0.631936 0.689819 0.726728 0.899083
（二）結論及分析
1.技術市場成交總額與技術創新的關聯度最大，為0.899083
技術市場成交總額可以用來衡量甘肅技術市場發展水平。技術市場是市場經濟體系的重要組成部分，在促進科技資源、經濟資源合理配置，推動技術成果向現實生產力轉化方面發揮著重要的作用。技術創新成功的前提是人力資源、技術項目資源、管理資源及市場資源的有效整合。為推進技術創新，甘肅省十分注重技術市場的建設和發展，一方面健全完善原有技術交易系統，另一方面積極開展新的技術交易平臺建設。如甘肅省網上技術市場利用網絡信息技術和資源，連接了技術需求、技術成果展示、技術轉讓等多方面，提高了技術創新轉化為生產力的效率。
2.R&D經費內部支出總額與技術創新關聯度最小，為0.631936
這說明甘肅省科研經費投入力度不足。由下表不難發現，整個“十一五”期間，甘肅省R&D經費投入均低于西部12省區平均水平；R&D經費投入強度略高于西部12省區平均水平，原因是甘肅GDP規模低于西部平均水平。與全國平均水平相比，甘肅省R&D經費投入強度更是偏低。
甘肅省、西部地區及全國R&D經費投入與投入強度
年份 2006 2007 2008 2009 2010
甘肅省R&D經費投入強度（%） 1.05 0.95 1.02 1.1 1.02
甘肅省R&D經費（億元） 23.86 25.6 32.5 37.26 41.59
西部地區平均R&D經費投入強度（%） 0.89 0.9 0.89 1.08 1.07
西部地區平均R&D經費（億元） 29.79 36.78 45.07 60.41 72.86
全國R&D經費投入強度（%） 1.39 1.40 1.47 1.70 1.76
數據來源：根據《中國統計年鑒》數據整理、計算。
3.R&D經費中政府資金投入與科技創新關聯度為0.689819，略低于科技信貸、企業資金的關聯度0.726728
這說明R&D經費中，政府財政科研投入需要加強，企業科研投入、社會科研投入相對于政府財政科研投入而言發揮了更大的作用。
三、結束語
國家“十二五”規劃已經明確提出要加強科技與金融的結合，通過金融創新加速中小科技型企業的發展。回顧中關村的發展歷程可以看出，金融創新是支撐其科技產業迅猛發展的最為重要的因素之一。站在新的歷史時點上，武漢要實現科技產業的快速發展，應當首先致力于加大金融對科技的支持力度，創新科技金融。本文將立足于武漢科技金融發展現狀，客觀分析當前所面臨的挑戰和機遇，提出武漢加快科技金融發展的對策建議。
一、武漢科技金融創新的現狀和面臨的挑戰
1、金融規模小，金融供給不充足
（1）金融資源存量少。從銀行金融資源的絕對量來看，截至2009年底，湖北省銀行業金融資產總額相對較小，總量僅有2.1萬億元，僅相當于北京市的26.19%，金融資源相對較少，這直接限制了武漢地區科技金融的發展。
（2）融資規模小。從上市融資的增量方面來看，湖北省2009年A股和H股上市融資規模僅為109.1億元，位于各發達省市之后，僅為北京市的7.23%，甚至比四川等西部省份的直接融資額小。
（3）科技金融機構實力弱。在清科的中國創業投資機構50強中，80%以上的機構集中在北京、上海、深圳、蘇州等地，東湖高新區只有華工創投上榜，且排名相對靠后，且華工創投管理的資金只有10億元，投資能力無法與國內大的創司相比。
2、金融結構單一，金融的需求主體實力弱
（1）風險投資行業的發展滯后。根據中國風險投資研究院等機構的《2009年中國風險投資行業調研報告》的資料的典型統計，北京地區無論是案例數量還是規模都是最多的，規模占比達18.97%，58.77億元，案例數量占比達17.70%，120個項目；投資規模居第二位的是上海地區，占比為11.43%，35.41億元，案例數量占比達10.47%，71個項目；投資案例數量居次位的是江蘇省，占投資案例總數量的14.45%，98個項目，規模占比達7.39%，23億元；湖北的風險投資規模占比達1.38%，4.27億元，案例數量占比達3.83%，26個項目。
（2）直接融資力度不足。2009年，東湖高新區企業上市數量與前幾年相比，勢頭較猛，共有6家企業在海內外上市，上市企業數量26家。2010年上半年，東湖高新區僅有1家企業上市，而中關村和深圳各有20多家企業上市。與國內先進地區相比，東湖高新區的上市企業數量、上市儲備企業、上市勢頭明顯不及國內先進地區，差距還是很大。
（3）融資對象實力不足。特別是從中小企業的發展潛力、企業上市后備資源的潛力來看，東湖高新區盡管為智力密集區，創新創業比較活躍，但是與中關村、深圳、杭州、蘇州相比，仍存在巨大差距，與示范區的要求較大。東湖高新區的龍頭企業、主導產業仍然是一些老企業、老產業，新面孔不多，符合上市的后備企業大約有100多家，整個高新區中小企業的發展潛力、企業上市的后備資源無法與先進地區相比。2009年，武漢的高新技術企業人均創造收入位列各主要城市之后，這表明武漢高新技術企業價值創造能力還較弱，整體實力亟待加強。
3、科技創新投入不足，金融創新環境有待改善
（1）科研經費投入需進一步加大。據調查，湖北省研發費用支出占GDP的比重僅有1.64%，低于各發達省市水平，僅相當于北京市的29.87%，并且低于全國平均水平（1.75%），這表明湖北省對研發投入不足，這嚴重影響了湖北的技術研發能力的提高。
（2）市場環境需加強協調。雖然近年來我國金融市場發展較快、進步明顯，但是與發達地區相比，武漢地區的金融市場還存在著許多問題，例如武漢的各類企業融資結構中間接融資仍占絕對比重，股票、債券等直接融資的規模所占比重較小，企業80%以上的融資來自銀行貸款，對銀行的依賴性大，企業風險對銀行風險構成了顯著影響。這種融資結構狀況不僅不利于分散金融風險，而且會弱化市場本身對金融風險的調節功能，特別是弱化公眾投資者的風險意識。
二、武漢進行科技金融創新的良好機遇
1、國家級的實驗區和示范區為科技金融創新的提供政策扶持
當前，武漢的發展站在了新的歷史起點，國家對武漢提出了新的希望和更高要求，促進中部地區崛起、建設武漢城市圈、“兩型社會”綜合配套改革試驗區、建設東湖高新區國家自主創新示范區等國家重大戰略聚焦武漢，武漢可以便利地獲取多項先行先試的政策優惠，這將有利于提升武漢在全國的戰略地位，同時也給科技金融發展提供了巨大的空間。
2、武漢固有的科技和金融基礎為科技金融提供了巨大的發展空間
中圖分類號：F830 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）02-0108-03
引言
在現代經濟中，科技和金融已經成為社會生產力中最為活躍的因素。金融對科技發展具有促進、保障和拉動的作用。目前，國外關于科技金融著力于研究金融對技術創新的選擇及作用機理。國內學者關于科技金融的研究起步較晚，主要針對科技金融理論與對策的研究、金融支持科技發展的國際比較、金融影響科技發展的實證研究。但是，當前對黑龍江省科技和金融結合的研究不多，尤其是缺乏關于科技創新金融支持的實證研究。在科技發展的進程中，金融業通過各種渠道與科技創新企業組成復雜網絡系統，它包含物質與信息的眾多反饋回路，是一種非線性過程。而系統動力學是一種研究社會經濟領域中具有多重信息反饋的非線性系統的計算機模擬的理論和方法[1]。本文在深入分析企業科技創新資金來源渠道的構成要素及各要素相互關系的基礎上，從增加財政投入、金融業發展水平、加大金融業參與科技創新力度三方面入手，將企業科技創新網絡看成一個整體系統，構建黑龍江省科技創新的金融支持系統動力學模型，并對模型的發展趨勢進行仿真預測。
一、科技創新中金融支持系統動力學模型
（一）系統動力學模型
系統動力學模型包括因果關系圖和系統流圖。前者偏向定性分析，可表述各要素之間的增強或減弱關系，以反饋回路為其組成要素。正負關系在因果關系圖中分別用帶+、-號的箭頭表示。系統流圖支持定量分析，由流位變量、流率變量和信息三類元素組成。與因果關系圖不同的是，系統流圖中區分了流位變量和流率變量。在矩形框中的變量是流位，流位是隨時間而變化的積累量，是物質、能量與信息的貯存環節，如財政收入、資金投入。在蝴蝶結下方的是流率，如稅收增加率、資金投入增加率等。沒有矩形框的是輔助變量或常數，云狀的圖示表示的是系統的邊界。系統流圖可以定量表示系統中的反饋關系，其中各個變量之間的關系用數學公式來定義[2]。
（二）模型構建
（三）編制系統方程
其中，以2000-2010數據加權平均值得，vt=稅收增加率=10.43%；vgi=財政收入增加率；vfi=資金投入增加率；vei=教育投入增加率；vti=技術投入增加率；vfa=固定資產投入增加率=29.7%；vsi=投資保險增加率=21.43%；vb=儲蓄存款增加率=17.6%；tn=科研立項數量增加率=9.4%；tp=高素質人才增加率=245.33%；tnn=新技術數量增加率=15.5%；tfn=固定資產凈值增加率=12.8%。
二、模型的仿真與結果分析
（一）數據來源及模擬工具選擇
本文使用2000—2010年《黑龍江省統計年鑒》公布的電子數據資料作為相關政策模擬數據，建立起黑龍江省科技創新的金融支持與政策模擬數據庫。本文使用系統動力學建模軟件VensimV5.9實現模型。
（二）模擬方案
在金融支持約束條件下，以黑龍江省科技創新最大化為目標，以財政投入、金融業發展水平、金融業參與科技創新力度為變量，利用動態模擬模型Vensim進行情景模擬，分析各變量變化對科技創新的影響程度。
（三）情景設定與參數選擇
變量基值：2000年相關數據為基值。
情景假設：根據系統模型的設定，本文主要討論以下三個方面：增加財政投入對科技創新的影響、金融業發展對科技創新的影響、加大金融業參與科技創新的力度對科技創新的影響。借助模型，通過調整有關敏感性參數，模擬分析今后幾年在不同的情況下金融支持對科技創新貢獻大小。
（四）模擬結果應用分析
1.增加財政投入對科技創新的影響
如果將目前的財政投入從0.4（Current1）提高到0.6（Current2），從圖2中可以看出，通過增加財政投入對科技創新影響的作
用不明顯并且有時間上的延時。分析原因，主要是科技創新的直接投入風險較大，財政資金無法為企業的科技創新提供大量、持續、長期的投資。但財政資金對教育投入和科研投入方面的投入，也能為企業科技創新提供人才和技術支持，只不過由于作用周期長有相對滯后性，再加上財政投入在科技創新和技術創新方面的資金有限，不能產生規模效應，降低了科技創新轉移的有效性。
2.金融業發展對科技創新的影響
如果將目前金融業的發展速度、規模從0.55（Current1）提高0.60（Current3），從圖3中我們可以看出，金融業的發展速度和規模對科技創新有顯著影響。分析主要原因在于：一是良好的金融生態環境可以使進行科技創新的企業提高資金使用效率，降低交易成本，減少科技創新的風險。二是科技創新需要大量資金的支持，金融業的發展提升了資金的流動性和利用效率，加強企業進行創新信心與動力，在產業結構調整中發揮著至關重要的作用。三是高水平的金融服務和多樣化的支付手段可為科技創新提供快捷方便的結算渠道，從而大幅度提高科技創新過程中資金的流動速度，提高資金的使用效率。四是金融中介存在和發展可以吸收社會儲蓄，向資金需求方發放貸款，實現儲蓄向投資的轉化[2]。基于以上原因，金融業的發展，不僅能為任何一項科技成果在其研發階段、應用轉化階段、直至產業轉化階段等各個時期提供大量、持續、長期的投資，還大大增加了科技創新轉移的有效性、規模性，是產業革命的先決條件。
3.加大金融業參與科技創新的力度對科技創新的影響
如在現有金融業發展水平的基礎上，將金融業參與科技創新的有效鏈接度從0.4（Current1）提高0.6（Current4），我們能看到兩者之間有效鏈接度越高，科技創新成果越顯著。其原因主要在于金融產品與業務創新拓寬企業融資渠道。不少高新技術和自主創新型企業大多處于起步階段，規模小、還款能力弱；缺乏土地、房產等抵押物，傳統的抵押貸款不能滿足企業發展的需求[3]。以科技計劃項目合同抵押為基礎，從企業取得的銀行貸款中提取一定比例，銀行和政府共同注入一定數量的資金，建立風險保障金，補償科技項目貸款的損失。在此過程中還能培養一支基本熟悉科技工作的金融隊伍和一支基本熟悉金融的科技管理隊伍。這樣，金融從業員專業水平的提升使其能根據不同產業的特點設計出不同的金融產品，以減少企業在科技創新中資金鏈斷裂的風險，形成銀行、企業和政府共同分攤風險，實現科技金融的進一步結合。只有加大金融市場參與企業科技創新的力度，金融市場所提供的風險規避與轉移、公司治理、激勵約束、價值發現、流動性供給等功能才能為科技發展提供更加充分的功能性保障。
二、拉薩市中小企業科技創新的金融需求現狀
1.拉薩市中小企業融資渠道單一，金融需求不足
拉薩市中小企業的內源融的比例偏低，大部分的中小企業都依賴外源融資在外源債務融資中，銀行貸款一直是拉薩市中小企業融資的重要渠道。但由于拉薩市大多數中小企業處于初創期，經營規模小，生產效率低，產品成熟度低，供應鏈關系弱，生產要素匱乏，管理水平低，市場競爭力和可持續發展能力不足。尤其是財務制度不健全、信用狀況差，往往很難達到金融機構的貸款條件，致使很多中小企業在獲得銀行和其他金融機構的債務融資時常常面臨著有效的資金服務需求無法得到滿足的現象。拉薩市近70%的中小企業在發展的過程中存在資金缺口，這也從側面反映了拉薩市大多數中小企業在發展的過程中自身存在一些問題，正是這些問題影響著它們的融資需求，使它們的有效的金融服務需求得不到滿足。
2.拉薩市中小企業存在外源性資金缺口，金融供給不足
雖然西藏商業銀行對中小企業發放的貸款總體趨于上升，但本質上，中小企業貸款總量依然偏小，因為目前，西藏銀行貸款僅能滿足中小企業一般流動性資金的需求，而固定資產投資和業務拓展所需的長期資金需求則難以滿足，仍然有很多中小企業存在資金缺口，融資難題依然存在。西藏商業銀行的對中小企業的融資潛力還沒有充分發揮出來，對中小企業的貸款力度有待進一步提高。
三、拉薩市中小企業科技創新的金融需求的制約因素
1.中小企業自身因素
拉薩市中小企業自身因素主要有中小企業自身經營管理水平低、企業經營透明度低、信用度低、信息不對稱嚴重等原因。
2.金融機構方面的因素
首先，西藏銀行機構管理體制存在障礙，制約了拉薩市中小企業的融資需求。其次，金融機構對拉薩市中小企業的信貸支持不足，中小企業的融資問題形勢依然嚴峻，對拉薩市的信貸支持力度有待提高。最后，西藏金融體系不健全，拉薩市中小企業可供選擇的金融機構、產品種類和市場空間跟我國其他省區相比是較少的。
3.政策及外部環境因素
首先，政府的政策措施不夠完善。其次，拉薩市中小企業信用擔保體系不健全，最后，西藏政府對中小企業的財政支持力度有待提高。
四、解決拉薩市中小企業科技創新的金融需求問題的對策
1.中小企業應全面提升素質
首先，中小企業首先，建立現代企業制度，加強自身管理。強化營銷和風險管理，推進管理創新，不斷提升經營管理能力和科學決策水平。其次，提高拉薩市中小企業的經營透明度的關鍵是要加強財務管理基礎工作，提高企業財務人員的素質。最后，拉薩市中小企業要制定內部信用管理制度。建立信用管理組織并明確其職能，使信用管理的職能集銷售管理與財務管理于一體，從企業設立審批開始，信用管理的職能就要納入公司章程。此外，企業要有信用風險控制與防范機制，盡量避免商業信用違約行為的發生，及時歸還銀行貸款，建立良好的銀企關系，為取得融資而建立良好的信用。
2.完善西藏金融體制以適應中小企業融資的需要
首先，創新西藏銀行機構信貸政策。針對西藏銀行機構對中小企業融資在管理體制存在障礙，銀行機構可以在信貸政策和業務流程上予以創新。一方面，在信貸政策上，針對西藏中小企業不同的業務類型、行業特點和擔保方式，制定專門信貸準入標準好評價方法，并實施差別化的風險定價政策。在責任追究方面，在風險容忍范圍內貫徹“盡職者免責、失職者問責”的原則，對“合理合規”下的過失予以免責，為中小企業的發展提供寬松的環境。另一方面，金融機構要加大對于中小企業信貸支持力度，針對拉薩市中小企業在經濟發展中的特殊地位與作用，西藏的商業銀行等級融機構必須要專注于中小企業的金融業務，加大對中小企業的信貸支持力度。其次，在金融產品上，緊貼中小企業的適銷對路金融產品很少，為了滿足中小企業的資金需求，各家銀行要根據各行特點和服務對象不同，開發出適合不同中小企業的新的金融產品。最后，在信貸方式上，銀行要摒棄以往只重視中小企業的學財務狀況的審查習慣，將審點轉移到企業經營情況、資金用途、現金流量等方面，通過審查企業及企業主經營方式來審查貸款，確保經營優良、經驗豐富、信用良好的優質中小企業能夠獲得貸款，從而拓寬信貸支持途徑。
3.加大政府及職能部門對中小企業的支持力度
【關鍵詞】科技金融 運行 機制 金融創新 科技 金融市場
隨著社會經濟和科技技術的不斷創新，未來的世界戰爭一定是一場沒有硝煙的戰爭，也就是金融戰。但是現階段隨著我國科技技術的不斷完善，促使金融和科技產業也得到了有效的創新和融合，這種跨越式的創新和實驗為科技的創新提供了有效的依據，不但為金融創新提供了更為優質的發展方向，也減少了我國與發達國家之間的差異性。
一、科技金融運行機制及運行現狀分析
現階段，我國在融合科技技術和金融工作的過程中進行了教多的實驗，科技金融工作得到了有效的創新和提升，但也存在一定的問題，主要表現為以下幾點：第一，科技資源與金融資本之間沒有全面結合，大多數的科技結果沒有得到有效的轉變。第二，創新風險投資支持科技類型中小企業發展強度不大。創業問題投資整體范圍較小，投資階段的創新式項目較少。第三，受到考評系統等因素的影響，現階段金融機構更注重于大項目、大企業提供的貸款，對于科技企業信貸范圍較小的，提供的支持率較低。第四，實際發展中構建的科技金融服務支持系統不全面。科技金融結合正處于實驗時期，沒有構成全面發展的系統，缺少發展結合系統和綜合服務平臺。
二、科技金融發展的創新方案
其主要分為以下幾點：第一，明確科技金融工作觀念和發展方向。在實際發展的過程中需要突破以往金融工作的限制，除了要結合科技新中小企業重要的幫助意外，還需要注重市場的引導，支持企業增強自我的管理能力和風險抗壓水平，從而依據完善整體工作形式的方案提升企業的綜合能力，這樣可以從根本上解決問題。第二，認識和理解金融支持科技發展的重要方向。因為，我國現階段的經濟發展正處于轉型的發展階段，財力有限，金融市場發展不夠，科技發展的目標要明確，需要結合國家和區域政府重點科技項目的支持，多鼓勵職場轉變效率高的科技項目，多鼓勵影響國家民生發展的科技項目，注重支持多樣化實驗改革的實驗工作，以此加大創新研發和產業化的發展進程。促使海內外科技人才得以創造更為優質的科技型中小企業，并且促使其不斷的拓展和進步。第三，創造多樣化的股權融資服務系統。支持有基礎的區域構建創業投資引導基因，提升對基金的管理，構建依據市或者是縣為基礎的高新技術產業區域。展現省財政資金的推動作用，結合政府資本來提升投資者的信息，指導社會資本融入到創業風險投資行業中。構成混合所有制的項目基金，展現出基金本身具備的推動作用，結合參股、跟進投資以及風險補助等形式，不斷引導創業投資企業的拓展工作。第四，創建多樣化債權融資服務系統。在政策擔保貸款的過程中，不斷拓展貸款的方向，降低貸款審批過程中的工作進程，創造債權融資服務系統，為科技型中小企業的貸款創造綠色通道。構建貸款風險補償基金，創造擔保風險池基金，結合實際需求和發展方向，設定引導科技創新信用提升系統。分析財政貼息支持方案，支持金融系統對科技型中小企業進行貸款。與國有銀行實施“統借統還”的貸款工作，與一般的銀行實施知識產權質押貸款工作，與小額貸款公司實施小額信用貸款，從而滿足不同時期、不同形式的科技企業發展的需求。第五，設定多樣化的嘗試融資服務系統。其有助于為科技型中小企業在實際發展的過程中提供融資的條件，促使科技型中小企業獲取滿足需求的形式，從而便于科技型中小企業進入到資本市場中，提升發展區域性技術產權溝通市場建設，不斷拓寬融資的途徑。
三、結束語
總而言之，多方面發展的金融服務系統提升金融資本的來源，為彼此的合作提供了基礎。全面展現出彼此途徑資源和客戶資源的特點，化金融服務產品，為科技創新提供更為有效的依據。而金融和科技的結合，一定要構建權威性的評價系統，只有兩者的結合，才能達到發展之前設定的目標，實現資本回報。
[中圖分類號]F832.1;G30 [文獻標識碼]A [文章編號]1672-2426（2015）07-0050-05
科技金融是促進科技開發、成果轉化和高新技術產業發展的一系列金融工具、金融制度、金融政策與金融服務的制度性安排，是促進科技成果產業化、商品化的重要手段和工具。[1]科技金融創新是科技創新和金融創新發展到一定階段的產物，對于科學技術轉化成現實生產力，提高企業的自主創新能力，實現科技價值，建立創新型國家起到不可或缺的作用。
一、科技價值與金融和科技創新相互結合的機理
在現代科技革命條件下，人類世代積累的科學技術成果從某種意義上講是將科學技術成果轉化為現實價值，實現由間接生產力到現實生產力的轉化。科技成果從產生到形成一定的產業規模，一般要經歷科學創新、技術創新、工程創新和產業創新四個階段。具體說，所謂科學創新就是發現規律性，發現科學認識物;所謂技術創新就是通過符合規律性施加目的性，發明技術人工物;所謂工程創新是指人們施加集成性進行造物;所謂產業創新就是把個別性的人工物轉變成為具有普遍性的制造物，也就是對人工物施以規模性、盈利性、結構性、轉化性的特征的過程。
科技成果產業化過程，也就是科技價值通過科學創新、技術創新、工程創新、產業創新四個階段由潛在到現實的轉化過程。在這四個階段科技創新和金融創新通過投入結合、轉化結合和方式結合等促進科技價值的生成和科技成果的轉化。
1.投入結合。由于科技價值的特點，在科技創新的不同階段，其價值有不同的表現形式，其價值有時不可能充分顯現，特別是在科學創新階段、技術創新階段和工程創新階段。為了保障科技創新活動的持續進行，需要通過科技和金融創新的結合使其價值顯示出來，這就是科技創新和金融創新的投入結合。
2.轉化結合。由上所述，科學創新是發現規律性，技術創新是施加目的性，工程創新是施加集成性，產業創新是施加普遍性。為此需要通過和金融創新的結合實現科技創新活動由規律性向目的性再向集成性和普遍性的轉化，這就是科技金融創新的轉化結合。
3.方式結合。所謂科技金融創新的方式結合就是科技創新和金融創新采取什么樣的形式進行結合。一是政府科技計劃。國家高技術研究發展計劃（863計劃），中小企業發展專項資金、新產品計劃等，這些計劃旨在提高我國自主創新能力，堅持戰略性、前沿性和前瞻性，以前沿技術研究發展為重點。主要適用于科學和技術創新階段以及工程和產業創新階段的初期。二是企業科技投入。企業是技術創新的主體，也應該是科技創新金融投入的主體。從國內外的情況來看，企業科技創新投入一般占全部科技投入的80%左右，因此有力地促進了科技金融創新的發展。三是銀行和金融機構的金融支持。國家開發銀行在國務院批準的軟貸款規模內，向高新技術企業發放軟貸款。中國進出口銀行設立特別融資賬戶，對高新技術企業發展所需的核心技術和關鍵設備的進出口提供融資支持。商業銀行對資信好的自主創新產品進行支持，開展知識產權權利質押業務等，此外還包括風險資本的投入和科技型企業的上市等，上述做法有力地促進了科技金融創新的發展。
二、遼寧省科技金融創新結合現狀和問題
自實施東北老工業基地振興戰略以來，遼寧省發生了深刻變化。但由于結構性、體制性矛盾沒有完全解決，以致東北振興戰略實施十余年后的今天，遼寧省再度出現結構調整緩慢，經濟增長“后勁”不足，“失速”的風險增大的情況。上述現象的出現在很大程度上是由于遼寧省科技金融創新發展速度緩慢，導致R&D經費投入不足。
近十多年來，遼寧省的R&D經費保持快速增長的趨勢;2012年，遼寧省R&D經費總量為390.9億元，是2006年的2.9倍。但遼寧省R&D經費投入仍然不足，從R&D經費占GDP比例來看，遼寧省2012年為1.57%，與“十二五”2.2%的規劃目標相去甚遠。以2009年為基本年，R&D投入產出比為1？押6.556，而2013年R&D投入占GDP比重理論值和實際值相差0.26%，使GDP減少517.9億元，如果其價值實現，可以使當年GDP增加2.1個百分點。這種情況在2014年表現更嚴重：遼寧省上半年，全省地區生產總值13207.5億元，比上年同期增長7.2%，低于全國平均水平的7.4%。與發達地區的差距重新加大。
1.金融創新驅動科學創新不足。遼寧作為全國的老工業基地，由于體制和機制障礙，存在金融創新驅動科學創新不足的現象。（1）投入結合：發達國家這三種類型研究的支出比重大致保持在1：2：5的水平上，基礎研究占比一般都在12%以上。相比之下，我省作為支撐科技可持續發展基石的基礎研究投入過低。2013年基礎研究投入理論和實際值相差3.2億元，影響GDP產值21.0億元，影響GDP增加值為0.086%。（2）轉變結合：金融創新驅動基礎研究導向不強，首先表現我省通過基礎研究加強學科建設，促進大學服務于經濟社會發展方面也存在很多問題。由于我省高校科研優勢主要分布在傳統學科中，與遼寧產業發展關聯度不高，特別是缺乏國家在“十二五規劃”當中提出的要重點培育發展高端裝備制造業、新能源、新材料、信息產業等方面新興科研產業團隊，因此難以推動我省產業創新。在沈陽大學科技城建設方面，由于金融創新驅動基礎研究導向不強，與沈陽大學科技城優先發展的六大戰略新興產業及重點研究領域存在著脫節，結果造成目前大學科技城建設和我省大學科技創新、人才培養缺乏有機聯系，使大學科技城建設缺乏創新基礎，可能成為沒有大學特別是沒有大學基礎研究支持的大學科技城，導致實際效果與理想目標相去甚遠。（3）方式結合：由于基礎研究的公益性和高風險性，使得金融創新驅動作用不強，追求經濟利益最大化的企業不愿過多涉獵，目前基礎研究經費來源仍主要依靠政府投入，如2009年我省對基礎研究投入占企業R&D經費的比例只有1‰。制約了我省基礎研究的可持續發展，影響了我省的原始創新能力。
2.金融創新驅動技術創新不足。（1）投入結合： 在統計上，技術創新投入表現為應用研究經費投入。我省應用研究經費投入與R&D經費投入的比重一般在15%左右。2013年我省應用研究經費投入理論和實際值相差11.9億元，影響GDP產值78.0億元，影響GDP增加0.315%。（2）轉化結合：對于技術創新，我省金融創新驅動技術創新的目標是：以技術推動和市場牽引為導向，將來能夠實現潛在的經濟效益、社會效益，但該目標成效不顯著。主要表現在一是沒有解決技術引進中消化吸收不足的問題，存在技術引進依賴癥。能夠消化吸收引進技術的企業很少，具有在消化吸收基礎上再創新的企業更是微乎其微了。二是沒有打破高技術封鎖問題，存在高新技術“空洞癥”。遼寧老工業基地的大多數知識產權基本上掌握在外國人手里，主要關鍵技術必須從國外進口，名牌產品不多。（3）方式結合：我省的國家高技術研究發展計劃（863計劃），中小企業發展專項資金、新產品計劃執行效果有待提高，特別是對提高我省自主創新能力，突出對成長型中小企業的培育和扶持，建立自主創新產品認證制度方面作用還有待提升。風險投資支持通過對技術開發項目的選擇，通過成功項目回收全部資本的情況也不夠理想。
3.金融創新驅動工程創新不足。（1）投入結合：在統計上，工程創新投入表現為試驗發展經費投入。我省試驗發展經費投入與R&D經費投入的比重一般在80%左右，比重較為合理，但總量不足。如2013年試驗發展經費投入理論和實際值相差73.2億元，影響GDP產值480.0億元，影響GDP增加1.68%。 （2）轉化結合：遼寧省金融創新驅動工程創新不足首先是缺乏技術集成創新，表現在缺乏設立國家自主創新示范區，東北地區一批國家工程（技術）研究中心、國家工程（重點）實驗室等研發平臺數量不足，作用發揮不夠。其次表現在缺乏產業集成創新，遼寧老工業基地對加快推進重大基礎設施建設、加快綜合交通網絡建設、構建多元清潔能源體系、加快電力外送通道建設，切實解決東北地區“窩電”問題方面做得不夠。（3）方式結合：在方式結合上，遼寧省金融創新驅動工程創新不足首先是重點實驗室計劃效果不夠理想，對符合國家規定條件的企業技術中心、國家工程（技術研究）中心等實施科技計劃支持程度還不夠。科研基礎設施投資除政府投入外，在引進社會資本引導企業通過自籌資金進行工程創新活動方面還有待加強。
4.金融創新驅動產業創新不足。（1）投入結合： 產業科技投入是最重要的科技產業化投入指標。2009年遼寧省科技產業化投入產出比大致為1？押13。遼寧省2012年與2009年相比，從總量來看，產業化經費相差127億元，產值相差1652億元，影響GDP的比為6.6%。其中第一產業產業化經費相差5.6億元，產值相差73億元;第二產業產業化經費相差87.6億元，產值相差1141億元，第三產業產業化經費相差34億元，產值相差442億元。由此可見，我省產業化經費投入不足。（2）轉化結合：對于遼寧老工業基地振興而言，在轉化結合方面，金融創新驅動產業創新不足表現在施加產業普遍性不足。一是通過產業創新驅動施加規模性不足。表現在遼寧省通過加快推進企業兼并重組施加規模性方面，特別是培育具有國際競爭力的大型企業集團成效不顯著。 二是通過產業創新驅動施加盈利性不足。在現代科技革命條件下，無論是后進地區還是發達地區，要想經濟發展，必須能夠成功地實現對科技價值的吸收。遼寧省在老工業基地振興過程中沒有很好地獲得科技價值。如石化產業曾經是遼寧省第一大支柱產業，但2011年全行業虧損21.4億，虧損額創造了全國之最。三是通過產業創新驅動施加結構性不足。在遼寧老工業基地振興過程中，生產服務業和世界先進水平相比差距很大，特別是傳統產業在新型服務業領域缺乏延伸。服務經濟內部結構不合理，金融、保險、房地產、信息、咨詢業等現代服務經濟發展滯后。 四是通過產業創新驅動施加轉化性不足。遼寧老工業基地振興過程中，通過促進自主創新成果產業化，大力扶植中小企業，實施財稅優惠政策等方面工作還急需加強。（3）方式結合：一是產業金融支持不足。對高新技術企業發放軟貸款方面;對高新技術企業發展所需的核心技術和關鍵設備的進出口提供融資支持方面;對企業用于技術更新改造項目的中短期貸款？穴不含流動資金貸款？雪利息給予適當資助方面，都有待加強。二是通過科技產業化計劃，鼓勵企業技術創新并加速科技成果轉化方面也有很大的提升空間。三是科技企業融資渠道單一，金融業整體發展水平低。目前我省金融業在科技創新方面的資金投入可以通過創業投資、金融機構貸款、提供信用擔保、證券融資等多種形式實現，但我省科技創新的資金來源仍以科技貸款為主，政府財政扶持為輔，其他融資方式甚少。科技創新和金融統籌發展的意識不強，沒有發揮出政府財政資金的引導作用，不能有效支撐科技成果轉化和產業化。
三、遼寧省科技金融創新相互結合的對策
由上述分析可知，盡管經過十余年振興之路，但是遼寧省經濟增長方式還沒有得到根本改進，特別是自主創新能力不足仍很突出。針對東北振興的新困局，我省需要不斷根據情況變化采取促進遼寧省科技金融創新發展的對策，使得2014年全省R&D經費總量達到635億元，2015年全省R&D經費總量達到749億元左右。在我省R&D經費來源中，來自政府應占22%;來自企業的資金占75.8%;來自國外及其他的資金3%。具體對策建議如下：
1.推動科學創新驅動。當代科學技術發展日新月異，技術發展對科學研究的依賴度不斷提高，科學研究（基礎研究、應用研究）投入的不足，勢必影響原始性創新成果的產生，使得產業技術創新因缺少知識儲備和前沿技術支撐而后勁不足。科學創新即基礎研究是新知識產生的源泉和新發明創造的先導，也是我省長期科技發展和科學創新能力提升的重要基礎。我省要通過促進科學金融創新發展，大力推動科學創新驅動。（1）投入結合：我省在注重提高R&D投入總量的同時，應通過科技創新與合理安排現有科技投入在基礎研究、應用研究和試驗發展三者之間的布局，加強基礎研究投入力度。到2015年，力爭基礎研究經費占R&D經費比重達到5%以上。因此，2014年遼寧省R&D經費基礎研究投入應該為31億元，2015年應該為32億元。（2）轉化結合：從我省未來科技發展的需求出發，引導大型國有骨干企業合理適當的在先進裝備制造、電子信息、新能源等重點優勢領域強化我省基礎研究投入，實現原始性創新，為實現核心關鍵技術突破奠定基礎，進而推動我省科技跨越發展。（3）方式結合：在基礎研究領域我省一方面要積極爭取國家自然科學基金、973計劃等基礎研究項目，獲取更多的國家資源支持。另一方面應由教育廳和科技廳牽頭，爭取到2017年，新建10個國家重點學科、30個省級重點學科和40個一級學科學位授權點，重點建設200個與我省主導產業相互銜接、密切結合的專業。加強學科建設，增強主動適應產業發展的能力。
2.重點推動技術創新驅動。遼寧作為全國的老工業基地，由于體制和機制障礙，存在技術創新驅動不足。為此要學習廣東省科技廳“三臺一會”的工作模式，建立科技與開發性金融合作的相關運行體系，重點推動技術創新驅動。（1）投入結合：我省技術創新經費投入與R&D經費投入的比重一般在15%左右。在保持上述比例基礎上，2014年遼寧省應用基礎研究投入應該為95億元，2015年應該為112億元。（2）轉化結合：大力促進新產品開發、專利成果轉化和消化吸收再創新。一是要通過金融創新大力促進新產品開發。企業和科研單位在開發重點新產品中已獲得金融機構貸款支持，產品產業化、規模化生產有較大發展前景且效益顯著。對經認定的省內首臺（套）重大技術裝備企業，按照合同金額的一定比例予以補助。二是要通過金融創新大力扶持專利成果轉化，通過金融創新安排專項資金，扶持專利成果轉化，規模以上工業企業均擁有發明專利。三是要通過金融創新大力引進海外先進適用技術，要建立專項資金予以支持，力爭掌控國際尖端核心技術。（3）方式結合：通過國家技術研究計劃執行效果和發揮風險投資作用。在技術創新領域，我省在科技金融創新方式結合方面要特別注意通過國家技術研究計劃執行效果和發揮風險投資作用，其工作由省發改委、中小企業廳、省知識產權局、經信委和人社廳等部門負責。對經認定的省內首臺（套）重大技術裝備企業，按照合同金額的一定比例予以補助。
3.深入助推工程創新驅動。由于工程創新最本質的特點是集成性，所以工程創新集中表現為施加集成性，具體可采取以下做法：（1）投入結合：我省試驗發展經費投入與R&D經費投入的比重一般在80%左右。為了保持該比值，2014年遼寧省試驗發展應該為508億元，2015年應該為600億元。（2）轉化結合：一是圍繞《國務院關于近期支持東北振興若干重大政策舉措的意見》中關于培育發展新一代信息技術的指導意見，通過與金融創新的結合加強重點實驗室建設，特別是針對云計算、物聯網、大數據等新興信息技術及業態開展共性關鍵技術攻關與典型領域應用示范，開發新一代通訊裝備和智能終端、云服務應用軟件、大數據解決方案及北斗導航等領域，安排專項資金支持重點實驗室建設，組建行業的工程技術研究中心，不斷推動信息產業向智慧產業升級，進一步促進工業化與信息化深度融合。二是加強沈陽大學科技城建設。沈陽大學科技園區擁有豐富的智力資源，可是在資金上十分缺乏。我省要通過與金融創新的結合加強沈陽大學科技城建設。在項目用地方面，可根據項目投資規模、技術含量、專業及影響等，采取一事一議的方式，在土地出讓價格方面給予一定優惠。根據投資數額，給予資金資助;對經國家、省認定為國家級、省級企業技術中心、工程技術研究中心等的研發機構，以上級資助額的一定比例給予匹配資助等。（3）方式結合：在工程創新領域，我省在科技金融創新方式結合方面要特別注意落實重點實驗室、大學科技城和科技型中小企業建設，其工作由科技廳、教育廳、發改委、中小企業廳等部門負責。
由科技廳、教育廳實施，“十二五”期間，鼓勵支持高等學校、科研院所與企業組建或者聯合組建100個以上省級重點實驗室、工程實驗室、工程（技術）研究中心等共享研發平臺，聯合組建10個省級2011協同創新中心。
由科技廳、教育廳實施，加快沈陽國家大學科技城建設，力爭引進國內外重點院校、科研院所和500強企業的研發機構100家以上。
中小企業廳負責選擇1000戶科技型中小企業，每年給予每戶100萬元專項資金扶持，其中省政府每年安排2億元，每戶企業補助20萬元，市、縣？穴市、區？雪補助80萬元，連續支持5年。
省發改委負責保證大中型工業企業研發投入占主營業務收入的比重達到3.5%以上。高新技術產品產值占規模以上工業總產值的比重達到50%以上，科技進步對經濟增長的貢獻率達到65%以上。
摘 要：為了充分發揮廣州產業基礎和科研創新優勢，激發市場活力，找準廣州區域金融中心建設著力點，全面提升金融中心競爭力，以國外知名科技型金融中心——波士頓和舊金山的發展歷程為案例，通過科技金融對金融中心建設促進作用的經驗借鑒，提出以風險投資為突破口，從政策的引導、投資機制的保障、退出渠道的完善以及風險投資人才及機構的引進四方面完善廣州區域金融中心的建設。舊金山及波士頓金融中心的發展歷程表明，風險投資的發展，能推動產業轉型升級，有效促進資本與信息的流動，有利于廣州建設以科技金融為特色的現代金融服務體系。
關鍵詞 ：科技金融；風險投資；廣州區域金融中心
中圖分類號：F832．7 文獻標識碼：A doi：10．3969／j．issn．1665－2272．2015．11．001
*基金項目：廣州市哲學社會科學“十二五”規劃2014年廣州市技術創新與經濟轉型重點研究基地課題“基于科技金融視角的廣州區域金融中心體制機制建設研究”(項目編號：2014GZJD41);肇慶市哲學社會科學規劃項目“基于‘金科產’融合創新發展視角的肇慶高新區產城互動研究”（項目編號：14ZC-05）.
收稿日期：2015－04－16
2014年3月英國Z／Yen咨詢公司編制的全球金融中心指數（GFCI），其中科技金融發達的典范地區——波士頓和舊金山，分別位居第八和第十。波士頓和舊金山作為老牌的金融中心依靠獨特的金融體系長期位居榜單前列，其中科技金融是他們維持強勁勢頭的重要法寶，本文將著重對波士頓、舊金山科技金融發展對金融中心建設的推動作用進行深入分析，期望以此為鑒。
1 舊金山科技金融中心發展借鑒
舊金山金融中心，確切來說是指“舊金山灣區”金融中心，它包括了最為著名的高新科技地區“硅谷”的中心城市，正是通過科技金融的積累和發展，使舊金山金融中心形成了總部經濟中心、創業風險投資中心、銀行服務業中心以及科技中心，也成為了美國重要的國際金融中心。
1．1 舊金山金融中心發展過程情況簡介
“舊金山灣區”曾經是以銀行服務業為主的區域性金融中心，隨著創業風險投資的興起和蓬勃發展，慢慢向專業性科技金融中心過渡。如今“舊金山灣區”已成為美國最為重要的風險投資中心，其風險投資密度在世界是最高的，其中以硅谷最具代表性，它也是創業風險投資的發源地，第一筆風險投資性質的業務始于1909年，經過將近40年的發展以1946年美國研究與開發公司的成立為標志，風險投資真正作為一個獨立而又合規的行業登上歷史的舞臺。在此后的30年中，因為缺少良好的風險投資退出機制，風險投資的形式仍未被廣泛接受，風險投資機構融資規模比較小，但仍引領19世紀50年代的國防工業技術、60年代的半導體材料產業技術變革，直到1971年作為美國資本市場多層次金融體系補充的納斯達克股票交易市場的成立，使得創業風險投資資金有了退出渠道，高新技術企業開始得到廣泛青睞，創業風險投資也隨著開始井噴式的增長，19世紀70年代的計算機和生物技術、90年代的互聯網都引領了產業形態和產業鏈的更新和變革，受納斯達克科技股泡沫破滅及2007年金融危機的影響，風險投資行業出現了一定程度的萎縮，近幾年隨著經濟的緩慢復蘇，創業風險投資也開始恢復增長，而此時帶動其復蘇的科技創新主體則是清潔能源和新能源技術等高新技術的創新。
從舊金山科技金融中心形成過程看，科技企業與創業風險投資是科技金融作用的主體要素，風險投資能適時滿足科技企業在各發展階段的融資需求，可以說，風險投資是在美國的金融體系中起著至關重要的作用，現階段，“舊金山灣區”的創業風險投資無論是風險投資機構的數量、規模、投融資額度仍是美國最發達的地區。
1．2 舊金山科技金融中心發展經驗借鑒
舊金山灣區以創業風險投資行業為主體，構建了多層次的科技金融體系，實現科技創新與金融資本之融合創新發展，使之成為全球最為重要的科技金融中心，其發展經驗尤為寶貴，值得借鑒：
第一，硅谷科技創新的先導性和持續性。硅谷科技創新主體的科技產出高效且技術領先，且形成了良好的輪動，在不同的時期的科技產出都能形成領先的技術和產業的優勢，這也是硅谷風險投資行業快速發展的市場基礎，為風險投資提供了廣闊而又持續的需求空間，同時科技創新企業得到發展，必然帶來企業與個人財富的積累，從而產生新的投資需求，重新參與風險投資，帶動其他高科技企業的發展，形成良好的投融資循環。
第二，靈活的投資機制。一方面是金融資本來源的多樣性，既有政府部門的投入和金融機構的風險基金及信貸投入，又有個人資本等私人投資，連養老保險基金也可以入市；另一方面是有限合伙制和天使投資制度的創新發展，有限合伙制是分散風險的有效機制，既實現了多元化的資本來源，又使經營管理專業化，建立良好的約束制約機制，而天使投資制度，使風險投資變得更為簡便，是現階段風險投資資本的主要來源。
第三，完善的創業風險投資退出渠道。硅谷風險投資退出的重要渠道是納斯達克股票市場，它是美國構建多層次金融體系的必然要求，可以把它理解為國內的“創業板”，即促使成熟發展的風險型的高科技企業進入了證券市場，使得原本的創業風險投資資本能夠順利退出風險投資領域，實現投資收益，形成財富示范效應，引導更多的金融資本進入風險投資領域。
第四，傳統的金融行業的大力支持。以銀行業為主的傳統金融產業一直是舊金山金融中心的重要組成部分，灣區的創業風險投資之所以能夠快速發展，得益于傳統銀行業的創新發展，比如成立了硅谷銀行和其他商業銀行成立了灣區科技支行，通過與風險投資機構的緊密合作，有針對性的對高科技企業開展附帶條件的信貸服務，一方面使其信貸服務能得到風險投資機構的背書，另一方面通過附帶股權條件等獲取額外的投資收益，可以說科技銀行也成為了風險投資的重要組成部分。
2 波士頓科技金融中心發展經驗借鑒
波士頓金融中心在2014年全球金融中心指數（GFCI）中排名第八，是美國第三大金融中心，也是最大的基金管理中心，同時又通過產業轉型實現了高科技與金融產業的協同發展，是產業結構升級轉型的成功典范。
2．1 波士頓經濟發展情況簡介
波士頓創建于1630年，是美國最古老、最有文化價值的城市之一，依靠其港口貿易的優勢，在18世紀一舉成為北美的貿易中心，為城市建設奠定了扎實的基礎；19世紀開始受英國工業革命的影響，波士頓轉向重工業的發展，此時航運業和制造業的發展形成的資本積累，也使波士頓成為了區域的金融服務中心，但是重工業仍是主導地位，波士頓也隨之成為美國的制造業中心；20世紀50年代后，制造業開始進入衰退期，波士頓開始實施經濟改革推動城市產業結構轉型，確定了以現代服務業為發展的經濟改革目標，20世紀90年代，通過發展軟件、通訊、教育等產業形成了多元化的現代服務業為主的產業布局，最終實現傳統制造業向高科技、金融和商業服務業等新型產業轉型，并成為美國金融、貿易、教育和高科技中心城市。
2．2 波士頓科技金融融合發展現狀
波士頓是美國主要的高科技創新中心，也是全球最重要的科技產業城市，在美國經濟的發展中具有舉足輕重的作用。波士頓高新技術產業的發展可以分為兩個階段，第一階段始于20世紀50年代以制造業衰退之后開始的經濟改革，在多重政策因素的刺激下，波士頓地區高科技產業有了初步的發展，但過分集中于小型計算機產業，產業結構單一，對經濟的推動作用無法持久，在個人計算機業務迅猛發展的背景下，小型計算機產業遭受沉重打擊，迫使波士頓陷入了短暫的衰退；第二階段則始于20世紀90年代，在遭受小型計算機產業危機后，波士頓迅速進行了高技術產業結構的調整，生物技術、電子通訊、和軟件等行業逐漸興起，徹底改變了對特定產業部門依賴程度過高的狀況，波士頓的高技術經濟也隨之重新崛起。
縱觀波士頓高新技術產業的崛起，離不開政策環境、金融支持等多因素的支持，一方面依托包括哈佛大學、麻省理工大學和波士頓大學在內全世界最頂尖的教育資源，波士頓開始向高科技產業轉型，通過金融資本和政策鼓勵研發和創新，并建立了良好的科研成果轉換機制，在區域內實現了資本與信息的良好流動，不僅保障了科技創新的持續，也促進金融業與高科技企業聯動發展，同時，教育基礎也帶來更專業的人才和創新意識，為波士頓金融行業的發展起到了重大的推進作用；另一方面，通過對稅收制度進行了修改，減輕高科技企業和金融業的稅負，也解除了對金融業的管制并實行進一步改革，鼓勵金融發展，其中最為重大的舉措便是允許金融公司對大型商業項目進行金融風險投資——美國第一家風險資本機構美國研究與開發公司（ARD）在波士頓建立，此后波士頓地區開始了用融資啟動高科技企業發展，利用金融和風險資本共同推動科技企業成長，波士頓也借此成為美國僅次于“硅谷”的第二大風險投資基地，其中風險市場成熟度高，市場監督到位、資本退出機制靈活完善成為風險投資發展的重要保障，而包括專門的高技術風險投資公司、天使投資人和天使投資聯盟等在內的風險投資主體，則促進科技成果轉化率的進一步提高，有效助推高科技產業和經濟的迅速發展。
2．3 波士頓科技金融融合創新發展經驗
面對傳統制造業的衰落，波士頓及時調整經濟發展策略，啟動城市復興計劃，開始向高技術產業轉型同時重點發展金融、醫療等現代服務業，最終完成城市產業轉型。波士頓是為數不多的綜合性金融中心，依靠教育、地理位置等優勢，形成功能獨特的現代金融服務體系，其發展歷程表明，金融中心的建設必須結合自身優勢選擇切入點：第一，必須結合外部環境變化和自身資源進行科學定位，實現經濟發展與經濟結構再調整，推動產業轉型；第二，注重營造創新環境、充分利用高校及科研機構的力量，鼓勵研發，實現產學研對接，進一步吸引資本、人才和企業的聚集，成為發展的引擎；第三，充分發揮政府的引導作用，營造有利的宏觀和微觀經濟發展環境并形成完善的產業轉型保障機制，充分利用法律、政策等工具，促進金融的聚集和發展；第四，促進產業結構的融合性和多樣性，減少單一產業結構的風險，并形成產業之間的協同發展關系，特別是金融資本與高新技術的融合發展，形成金融發展中心的生產力和推動力。
如今波士頓經濟發展程度極高，金融產業更是成了波士頓的支柱產業，是美國經濟的重要組成部分，其經濟基礎是科研、金融與先進技術的研發，2012年該地區GDP約為3 362億美元，金融業GDP達到了336億美元，金融業促進制造業、服務業等形成了產業集群效應的同時，也得到了良好的商業發展環境，是波士頓金融中心形成與發展的過程中關鍵的成長因素。
3 國外科技金融中心發展對廣州區域金融中心建設的啟示
廣州聚集了廣東省絕大多數高校教育資源及科研院所，形成了良好的科技創新氛圍和科研基礎，同時，廣州已確立以現代服務業為主導的現代產業結構，并且也明確將新興產業打造成新的經濟增長極，通過高技術服務業和高技術制造業“雙輪驅動”引領，把現代服務業和戰略性新興產業培育成廣州市國民經濟先導產業和支柱產業，再加上廣州良好的金融基礎，可以說廣州具備了科技金融發展的先要條件，因此，廣州可借鑒舊金山灣區金融中心與波士頓金融中心的發展歷程，以風險投資為突破口，充分調動和配置各類社會資源為科技企業服務，滿足科技企業在科技開發、成果轉化、產業化發展以及進一步發展壯大各個階段所面臨的金融需求，形成獨具風格而又高效的科技金融體系，促使科技金融體系成為廣州區域金融中心建設的重要推動力。
風險投資是多層次資本市場建設的必然要求，現階段，廣州的風險投資主要以創業投資引導基金為牽引，通過吸引社會資本參與，引導社會資金投向以戰略性新興產業為主的初創期、成長期科技型企業。總體來說，廣州創業引導基金仍處于起步階段，基金規模較小，投資范圍受限，但對廣州創業投資的氛圍激活、科技創新企業的進一步發展有明顯的助推作用。
通過借鑒以風險投資為標志的硅谷及波士頓金融中心的發展，廣州區域金融中心以風險投資為突破口應注重政策的引導、投資機制的保障、退出渠道的完善以及風險投資人才及機構的引進。
（1）重視政策引導。充分利用法律、政策等工具，營造有利風險投資發展環境，如通過稅收優惠政策，一方面降低科技創新企業創業風險，另一方面鼓勵金融機構進行風險投資、對科技創新創業項目的風險投資提供一定的財政資助，以發揮引導和放大作用。另外，加大科技政策支持力度，完善產學研合作機制和科技成果轉化機制，吸引金融資本流向科技創新領域。
（2）保持靈活多樣的投資機制。通過靈活多樣的投資機制，吸引更多的金融資本參與風險，包括財政資金、投資基金、信貸資金及個人資金等，并且在風險可控的情況下，充分發揮廣州地區金融改革先試先行的優勢，讓適量的社保基金參與風險投資。
另外，除了繼續加強與社會機構的合作，壯大廣州創業引導基金的規模及投資范圍外，在移動互聯網時代，必須充分發揮天使投資制度的優勢。天使投資制度是硅谷和波士頓成功的關鍵因素，在高度碎片化的市場中，只要科技創新企業擁有核心技術，就能吸引天使投資人的注意，使風險投資變得簡單、快捷，但現階段廣州的天使投資規模較小，發揮的作用有限，必須通過制定相關法律，規范天使投資行為，鼓勵天使投資人或天使投資聯盟進入廣州風險投資產業。
（3）完善風險投資退出渠道。因為風險投資往往是對初創期、成長期科技型企業進行投資，在高科技企業發展成熟后，風險投資資本的獲利需求要有通暢的退出渠道，理想狀態下，被投資企業能被外部企業收購或者獲得公開上市機會是最好的結果，因此，通過構建多層次資本市場體系是為風險投資提供退出渠道的關鍵所在。
一方面，在創業板明確支持創新型、科技型企業發展的背景下，廣州應該大力推動科技型企業改制上市發展，并抓住“新三板”擴容的機會，做好對接工作，廣泛發動企業到“新三板”進行股份掛牌轉讓；另一方面，相對創業板和“新三板”較高的門檻，對廣州眾多的科技型企業而言，區域性股權區域市場的發展顯得更為重要，作為多層次資本市場體系的基礎，廣州股權交易中心依托廣東、廣州經濟和金融資源豐富的優勢，能為掛牌企業實現轉主板、中小板、創業板上市以及到“新三板”掛牌發揮培育、輔導和促進作用，是廣州發展風險投資最為重要的渠道。在廣州區域金融中心與深圳區域金融中心錯位發展的情況下，廣州區域金融中心的建設必須更為注重發揮“新三板”和股權交易市場的作用。
（4）注重風險投資人才和機構的引進。加大政策扶持的力度，鼓勵廣州地區企業引入股權投資機構、創投機構，協調傳統金融機構與風險投資的合作，促進金融工具多樣化、擴大融資服務規模。同時，風險投資的運作也離不開人才的參與，風險投資不僅僅是投融資的過程，同樣也是規范公司治理的過程，風險投資者對風險投資項目的全程管理，將會促使風險投資與科技創新的良好對接，因此，廣州必須注重具有豐富投資經驗又懂項目風險管理的專業人才培養。
4 結語
廣州區域金融中心的建設可以參照波士頓金融中心的形成經驗，依托珠三角先進制造業和現代服務業發展基礎，充分發揮廣州地區高校、科研院所創新要素聚集優勢，促進資本與信息的流動，形成以科技金融為特色的現代金融服務體系。
參考文獻
1 劉國宏．基于金融生態視角的區域金融中心建設研究［D］． 南開大學，2012
2 陳樹志．波士頓產業轉型啟示［J］．投資北京，2009（6）
3 王蘊哲．波士頓：金融灌溉的歷史名城［J］．新產經，2014（5）
