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創業投資是提升綜合國力和實現社會經濟增長的重要內容，是服務于國家經濟發展戰略的新型資本杠桿。政府不僅是經濟的管理者，同時還是經濟發展的引導力量。我國目前階段的創業資本基本是在國有資本的推動下成立的，國家各職能部門應從國家整體利益出發，運用國有資本介入創業資本領域，運用國有資本對創業投資家和創業企業家的信用風險進行補償，最終調動創業資本家的積極性。
1、國有資本具有加速創業資本形成的支持功能。國有資本對資本要素的聚集有著重要的支持功能，不僅提供貨幣資本，而且還提供信用資本，加速人力資本的聚集，并且為創業資本的形成創造制度條件。在當前的國情下，貨幣資本的擁有者缺乏履約的信用保證，人力資本的提供者也缺乏履約的信用基礎，這種結合有客觀的困難。國有資本在創業資本的形成中，可以為各方提供信用資本支持，在心理上有國家為依托，在制度上有誠信作保證。
2、國有資本具有執行國家意志的政策稟賦。國家意志可以通過政策實現，也可以通過直接的投資手段即國有資本投資和運作來執行國家政策目標。社會主義不能僅僅限于提供社會公共產品和社會服務設施，還應根據國家長遠發展角度主導國家基礎設施、基礎產業，扶持幼稚產業的成長。國此，在國家保持控制力的領域，是國有資本的戰略性投資重點，屬于產業投資范疇，創業資本不介入；在國家發揮“影響力”與“帶動力”的領域，是創業資本的投資重點，國有資本要干非國有企業不能干、不愿干和無力干的事情。國有資本在戰略產業與幼稚產業必須有所作為，大膽而堅決地進入，要做到：不能缺位，該為則大為，必須義不容辭，盡到全力；國有資本要大膽以創業資本方式快速進入戰略產業。
3、國有資本具有進入退出良性循環的內在需要。在一定時期國有資本要起到扶持國家所確定的戰略產業和幼稚產業的作用，在戰略產業成長階段，要大膽進入，在產業進入成熟階段則要適時退出。這種有限度的參與與存在主要應采用創業資本的方式。因此，國有資本應起到支持創業資本形成，主導與放大創業資本的作用，才能以小搏大，循環往復，形成產業持續的發展能力和競爭能力。
綜上所述，國有資本在創業資本形成中具有三個方面的作用：一是引導作用。在帶動社會資本積聚、集中、轉化和形成創業資本上可以發揮示范作用。二是信用支持作用。創業資本形成中信用資本不足可以通過國有資本的公信力來彌補。三是放大作用。創業投資基金在積聚、集中、轉化社會資本過程中不僅沒有擠出民間資本，而且通過多輪放大，對民間資本向創業資本轉化起到加速、放大的作用。
二、國有資本介入創業投資必須進行制度創新
國有資本在創業資本市場中發揮作用，還存在著功能、作用與機制方面的障礙，必須解決以下一些問題：
1、解決技術和管理者參與要素分配問題。解決國有資本對管理者的激勵嚴重不足，重在建立長效激勵機制。國有企業非經濟的指向、經營上的多重目標以及考核任用上的非業績評價體系，使國有資本無法將利潤作為唯一目標，從而發生短期經營行為、無效率行為甚至非經濟行為，從而會降低國有資本的效率。創業資本機制的優勢恰恰在于通過人力資本的專業化委托管理和契約化激勵約束機制兩大制度安排建立了約束與激勵都比較到位的人力資本機制。與傳統的委托相比，不僅可以更好實現經營權與所有權的分離，而且可以通過固化管理成本，加大失信成本等制度安排有效解決國有資本管理的痼疾。
2、解決所有制結構受制于行政干預的問題。國有企業比較容易受到各級政府的引導，也容易受到各級政府干預。控股的國有企業如果置于所在地政府的領導之下，多個婆婆仍然具有掣肘經營的能力，從而潛在制約創業資本機構的運行。國有資本雖引入了創業資本的組織形式，但監督成本會很高；雖引入人力資本機制，但難以起到有效激勵與約束作用。國有企業體制轉制后，即使職業化經營，也仍然擺脫不了政府的直接干預，這是國有資本天然的缺陷。要解決這一缺陷，必須在資本上建立雙重隔斷機制。
3、解決人才錯位的問題。對國有企業、國有資產為主體的企業，任何單純人事任免體制的改革都無法獲得根本性的突破。國有資本以控股基金的形式投入，雖可將政府管理與企業管理、資本運作與產業運作進行專業化分工，但無法完全隔斷公務員隊伍向創業投資家隊伍轉化的渠道。而以創業資本引導基金的方式，自然排除了政府干預創業資本子基金運作的問題，直接隔斷了官員向創業投資家轉化的渠道，并為加速創業資本基金管理人才的專業化和職業化奠定了制度基礎。
4、解決委托關系中的信用資本問題。真正滿足商業化運作要求又能起到放大效應的選擇就是創業資本引導基金。這一方式不僅可以廣開內資與外資的渠道，通過參股若干個社會資本為主的創業資本子基金，形成創業資本金融平臺，以金融支持創業企業和產業成長，而且也是各級政府產業調控體制轉型，以資本形成產業金融調控能力，推動創業資本的形成與創業企業發展的一個有效手段。
三、建立國有資本創業資本引導基金的制度設計
國有資本多元持股所建立的創業資本引導基金就是“基金的基金”。引導基金不斷地以基金投資人的角色發起多個新的專業性創業資本基金，包括控股的、相對控股的、不控股的專業創業資本子基金，由這些子基金對創業企業和項目進行投資，間接地介入到政府所需支持的產業和項目。中央、地方兩級政府可運用各自擁有的國有資本分別成立創業資本引導基金。
1、創業資本引導基金的功能
創業資本引導基金通常就是政府主導的支持創業資本基金建立的母基金，其主要功能就是發起成立創業資本商業化運作的子基金。由創業資本引導基金作為發起人投資或參股投資人，建立若干商業化的創業資本子基金，由創業資本子基金對創業企業進行商業化投資運作，以間接投資方式發揮作用。
國有資本參與創業資本子基金的方式有兩種，一種是以貨幣方式存在的資本，可以貨幣出資的方式發起與組建國有全資的、控股的或參股的創業資本子基金。另一種是以資產的方式，將同類的資產合并成立一個專業創業資本子基金進行管理與運作，在一個特定的期間內整理、整合、增值和變現。由于省去了貨幣資本投入階段，對于這種特殊形式的創業資本子基金，可以采取將貨幣資本的實物形態―――資產一次性到位的方式進行組建與運作。從這個意義上可以包容產業重組基金和資本重組基金。
2、創業資本引導基金的資金來源
創業資本引導基金的貨幣資本供給來源有三：一是政府科技資金，來自于財政，分散于政府各個部門；二是國有資本及國有資產變現的資金，來自于國有資產經營公司和大型企業集團，受制于政府；三是社會資金，來自于不同所有制的資本實力雄厚的企業。未來可以預算的只有國有資產和國有資本權益的變現和具有廣泛社會性的強積基金。由于人壽基金和社會保障基金具有半國有資本性質，應當逐步按比例引入創業資本引導基金，成為組合投資的一個領域。以上三大來源可以交叉持股，使創業資本引導基金股權多元化。
3、創業資本引導基金的結構
創業資本引導基金可以分行業、分地區，也可以采用傘型基金的方式。國家可以考慮成立電子通訊產業引導基金、生物醫藥產業引導基金和納米材料產業引導基金，各地方政府可根據區域產業規劃組建專業的產業引導基金。
國有資本投資進入到創業資本引導基金，總體上不適宜以獨家全資方式建立，應該由國有資產經營投資公司等多個國有資本出資人出資，建立國有資本投資人多元化持股、利益相互制約的創業資本引導基金。多元化持股，就容易建立相互制約的董事會決策制度，創業資本引導基金投資就可以按照程序和制度進行投資，公開、公平、公正投資參股，支持民營化創業資本基金的建立和商業化運作。
國有資本引導基金參與創業資本子基金的方式可以不斷進行調整，如果國有資本介入創業資本子基金不再以國有獨資方式，而是以參股和啟動方式介入，就會在決策機制、管理體制和激勵約束機制上與國際通行的創業資本機制接軌，就會為其他民間資本進入創業資本領域創造體制條件。
4、創業資本引導基金的投資
創業資本引導基金只對創業資本基金進行投資，由創業資本子基金進行商業化營運，因而引導基金的投資比較簡單。任何符合引導基金投資目錄的基金發起時，都可以申請引導基金進行投資。申請者須符合以下條件：第一，基金的產業投向和區域策略符合該創業資本引導基金的鼓勵支持范圍；第二，基金的管理人有豐富的經驗和良好的業績，有能力勝任基金的管理；第三，基金的投資策略和投資階段愿意接受創業資本引導基金的指導和監督；第四，基金 投資者有明確的法律文件表明對基金的投資承諾，創業資本引導基金配套投資15％―25％不等。
政府如果需要加強對某特定產業的培育、支持作用，就可以通過創業資本引導基金發起若干個專業性的創業資本基金；創業資本引導基金按照政府政策目標計劃確定的對產業的支持力度與長度，確定該創業資本引導基金的存續期（5―10年）以及受資的創業資本基金的存續時間。待該產業發展到了成熟階段，再通過按合同結束所支持的創業資本基金運作的方式適時退出。
5、創業資本引導基金的管理
創業資本引導基金能否起到將社會資本轉化為創業資本基金的創業資本，主要取決于創業資本引導基金的管理機制。因此，采取基金的基金方式有利于管理團隊的專業化、職業化建設，促進創業投資家隊伍的形成和建設。
由于國有資本對引導基金的投入是有政策預置條件的，因此，國有創業資本引導基金的政策效用，主要在投資合同中載明，并在具體執行中由基金理事會對國家政策把關，董事會中政府的代表可具有一票否決權，通過投票控制引導基金的政策方向，時刻把握引導基金投向；創業資本引導基金的投資決策由創業投資專業人員、出資人和政府官員共同組成投資決策委員會負責；投資決議的執行委托給引導基金的托管人具體執行；具體投資管理通過匹配投資方式再委托與再轉移到創業資本子基金，與其它投資人共同監督基金的營運。非國有資本與國有資本引導基金有利益取向上的不一致，會突出地反應到引導基金與子基金的入股協議上，具體地會體現在子基金與管理團隊的委托管理合同上。對于子基金的投資政策，管理合同必須有明確的條款載明。引導基金對管理團隊的經營不能進行干預，但是合同必須載明“例外原則”，那就是對違反合同規定的投資方向的，引導基金有一票否決權。
6、創業資本子基金的運作
（一）投資方式的風險。房地產投資涉及購買，擁有，管理，出租和出售房地產以獲，并且房地產投資的熱度歷來優于華爾街的股票市場。相對其他投資有限公司的資產形式，房地產業的投資是富有流動性同時也是資本密集型的，盡管資本可以通過抵押貸款杠桿來獲得，但是房地產業確是高度的現金流依賴。如果這些因素沒有得到很好的理解和投資管理，房地產投資就會成為一個高風險的投資項目。房地產投資失敗的首要原因是投資者進入一段不可持續的負現金流時間，這往往迫使他們轉售物業從而處于虧損或進入破產狀態。
（二）投資地點與開發時機存在的風險。有一句著名的房地產魔咒說的是選擇投資房地產的標準就是地點，地點和地點。因此房地產投資商在選在投資選點的時候就要大下功夫了，既要考慮當前的成本又要考慮未來的收益，既要考慮內部實力的大小又要考慮外部因素的作用。要及時的了解政府的傾向房地產投資政策，根據政府的政策選擇投資地址。因為政府的導向將會成為房地產投資未來收益的正確引領導向。所以根據外部提供的信息獲得正確的開發時機來獲取有利的經濟收益。
二、我國房地產投資面臨的風險原因分析
（一）主觀原因分析。在市場競爭日趨激烈的今天,許多房地產管理者對投資風險管理的概念不清晰、不太了解,有些房地產商在投資過程中，單憑主觀意愿或粗淺的管理知識去指導投資，導致在市場競爭日趨激烈的今天，面對日益變化的經濟形勢，缺乏應對能力，結果導致資金無法回籠，有的甚至發生虧損，入不敷出，影響企業的生產的順利進行。對盲目的追求更高的經濟回報的投資房地產來說，這種作為更加劇了投資風險。有的房地產會抓住機會,為了迅速將自己的房地產發展壯大起來,而忽略了投資風險，從而造成不必要的損失。
（二）客觀原因分析。在社會主義市場經濟的條件下，作為社會經濟發展領先地位的房地產業必然受國家宏觀經濟的調控。當國家經濟狀況好的時候，房地產資金充裕，有利于提高房地產的經營效率。相反，則資金缺乏，社會購買力下降，市場萎縮，經營效率下降，房地產經營風險、投資風險相對增大。房地產投資作為經濟發展的主力軍，必然要受到市場的相對應的各種控制。商品價格和服務價格的市場變化，要求房地產的質量具有很大的競爭能力；稅率的變化，可能在一定程度上影響房地產的盈利水平；利率和匯率的變化也會影響房地產的股價波動。所有這些都間接或直接給房地產經營上帶來風險。
三、應對當前我國房地產投資風險的對策措施
（一）投資決策階段風險防范。在我國房地產投資項目中，在投資過程中，決策階段的風險最大，一旦決策不周，會造成災難性的后果。所以為了避免決策階段的失誤，提高投資決策的正確率，房地產商應重點在以下幾個方面入手：一是要廣攬優秀人才，加強人才隊伍的建設，切實可行地進行項目可行性評估，并對市場的走向做好預測和調研；二是要健全組織，建立信息動態管理系統，盡可能和其他企業合作或參加保險，以降低投資風險。只有這樣，房地產商才能把投資風險最小化。不管市場如何變化，都能隨時撲捉到市場的脈搏，采取正確的對策，降低投資風險。
（二）做好房地產投資方式的創新。在市場的眾多公司中，有些房地產公司能夠保持長期發展并且聲名卓著，而有些房地產公司卻因為默默無聞很快被市場淘汰。在新形勢下，一個房地產投資企業想要在市場大潮中取得一席之地就要將企業發展的重點放在企業創新上，這指的是：創意涉及拿出一個新的地產規劃，包含不同觀點的能力并涉及打破并重組我們對這個問題的固有見解，以新知識獲得新的見解及其內涵。創造力意味著超越，在以前的商業世界里它甚至不被認為是重要性的東西，或者在企業家從沒以為自己建立自己的成功的本質是創新。同理：房地產企業也應該用創新的手段和長遠的目光來分析一片土地的未來升值價值以及如何在現階段通過創新來減少投資并獲取更大的成本
一、引言
近年來隨著河南步入新一輪的經濟增長周期，經濟規模迅速擴大，經濟實力進一步增強，產業結構不斷優化。但長期形成的產業結構粗放、發展水平低、質量效益差，尤其是主導產業競爭力不強、技術水平低和過于依賴能源原材料行業的狀況尚未得到根本性的改變。河南產業結構性矛盾依然突出，第二產業比重依然過高，第一產、第三產業比重不升反降，并且發展緩慢、滯后。因此，河南依然面臨產業結構效益低，產業結構不合理的突出問題。不合理的產業結構會嚴重阻礙經濟的發展。
二、河南產業結構現狀
近年來河南經濟規模迅速擴大，產業結構不斷優化，整體經濟實力得到較大提升。2011年全省生產總值26931.03億元，繼續保持全國第5位、中西部地區首位；比上年增長11.9%。三大產業結構比重為13.0：57.3：29.7，二三產業比重達到87%，產業結構得到進一步優化。
由（表1）可以看出，河南省國民經濟快速增長，三大產業都有不同幅度的增長，總體形成以第二產業和第三產業為主的發展情況。
但長期形成的產業結構粗放、集中度不高、發展水平低、產業結構質量效益差等問題，尤其是主導產業競爭力不強、技術水平低和過于依賴能源原材料 的狀況尚未有根本性的改變，河南產業結構性矛盾依然突出：
一、河南產業結構層次低，產業結構不合理。2009 年，河南三次產業結構為 14.3：56.6：29.1，與全國平均水平相比，第一產業比重過高、第三產業比重過低。其中，第一產業 高出全國3.7個百分點，第三產業低于全國13.5個百分點，第三產業比重在全國居各省市區最后一位。
二、工業主導產業發展水平較低、資源指向明顯。河南采掘工業、資源加工和農產品初級加工業所占比重過大。河南在全國產量排名靠前的工業產品主要是煤、鋁、紗、水泥等初級產品，汽車、集成電路、電子設備等高端工業品產量排名均比較靠后。
三、工業企業規模小，產業集中度不高。近幾年河南增加值排名前十位的行業中只有煤炭和黑色金屬冶煉的集中度較高，此外，缺少大企業的現象比較嚴重，在2011年評出的中國500強企業中，河南只有15家進入，僅占總數的3%。
四、產業結構經濟效益低下，經濟增長代價大。2010年，河南經濟總量23092.36億元，年耗能萬噸標準煤以上工業企業個數達1071個，綜合能源消費量達21438萬噸標準煤。除了高耗能，環境污染問題也日益突出。
三、河南省招商引資現狀
河南省政府確定的“優化環境、外引內聯、四面輻射、梯次發展”的對外開放戰略，敞開了河南大門。為了進一步擴大對外開放，河南省制定了一系列鼓勵外商到豫投資發展的優惠政策，不斷改善電力、交通、通訊等基礎設施建設，為外商企業投資提供一個良好的投資生態環境。
（一）河南省的FDI已具備一定規模
據統計，2012年7月公布的數據表明，上半年河南省合同利用外資50.62億美元，同比增長53.0%；實際利用外資65.82億美元，同比增長56.3%。全省共設立1000萬美元以上項目80個，投資總額56.7億美元。由此可見，FDI作為利用投資的一種重要形式，在河南省已經具有一定規模。
1.投資主體多元化，投資區域不斷擴大。河南實際吸收FDI的國家和地區從20世紀80年代初的不到10個，到目前的120多個國家和地區，投資主體多元化的格局已經形成。香港、美國、新加坡、臺灣、韓國、英國、德國、荷蘭、法國、馬來西亞、加拿大等國家和地區的投資額最多。
2.投資領域不斷拓寬，產業結構有所改善。改革開放初期，外資投資領域僅限于第二產業，經過30年的發展，FDI已經覆蓋了農業、石油勘探開發、交通郵電業、進出口貿易、餐飲娛樂、金融保險等多個國民經濟領域。
雖然河南省近年推出的優惠政策，吸引了大量外資，但是外資的數量和質量跟沿海發達地區還相差甚遠。比如2009年，山東利用外資80.10億美元，江蘇為253.20億美元，廣東為195.35億美元，而河南僅為47.99億美元，由此可見，大量吸收FDI，對于河南來說仍是未來工作的重心之一。
（二）河南省的FDI中存在的問題
首先，外資引用區域性極強。由表1可知，鄭州、洛陽、焦作、新鄉、許昌五個城市的實際利用外資金額共占了全省的52.54%，外資追求最大化回報的特性直接導致了資金流向對經濟發達地區的偏好性，從而拉大了地區經濟發展的不平衡性。
表12009-2010河南省各市利用外資情況
其次，由于地區限制以及歷史性原因，河南省目前經濟增長的著重點仍是傳統產業，外資集中投向也大都在勞動密集型產業以及低技術產業。第二產業是河南省吸引外資最重要的部門，截至2007年底，河南省第二產業吸收的外商直接投資占全部的76.94%，與全國的68.93%相比，處于較高水平。這一方面體現了外資在第二產業的活躍性，另一方面也印證了，現階段河南省吸引外資的主要途徑還是大量的廉價勞動力。
再次，外資在河南地區的產業偏好型，大規模傳統產業的興建，集中導致了能源的急劇消耗和環境問題的爆發。2005 年，河南省廢水排放量為26.26 億噸，其中工業廢水排放量為12.35 億噸，廢水中化學需氧量（COD）為72.08 萬噸，工業廢氣排放量為15498 億標立方米，二氧化硫排放量為162.45 萬噸，這些指標均大大高于發達國家標準幾倍甚至十幾倍。
四、外資對河南省產業結構的影響
發展外向型經濟、積極引進外資是中原經濟區經濟發展戰略的重要目標之一。正確認識外資在經濟發展中的重要意義，對于河南省經濟的發展，具有至關重要的作用。
（一）FDI是推動河南國際貿易增長的重要動力。
近年來，在外資的刺激和推動作用下河南省對外貿易持續保持快速增長，至2012年底，進出口貿易總額突破500億美元，達到517.50億美元，機電產品，高新技術產品出口增長迅速，在進出口持續快速增長的背后，外商直接投資起到了至關重要的作用。
（二）FDI促進了中原地區的工業化進程。
2005年以來，FDI對河南省內的三大產業投資中投資于第二產業的比重往往占據絕對地位，通常占據總投資額的60%到80%之間，2012年更甚達到將近90%的水平，資金額達近100億美元。主要集中在建筑業，采礦業，房地產業，制造業等傳統工業領域，有力的促進了河南的工業化進程。
（三）FDI成為河南不可缺少的稅收來源。
河南省內涉外稅收中90%以上來自FDI。外商投資工商稅增長對全部工商稅增長的貢獻率達到15%，為河南工商稅務帶來的財稅收入逐年增加，FDI已經成為河南財政收入不可或缺的稅收來源，為河南的基礎設施建設和各項公共服務建設提供了資金支持。
（四）FDI為河南創造了大量就業機會。
隨著FDI規模的不斷擴大，FDI創辦企業和工廠，創造了大量新的就業崗位，吸收了大量的剩余勞動力，為河南省就業問題緩解了不少壓力，僅以鄭州富士康為例，鄭州富士康近三年來累計為河南解決了近五十萬的就業崗位，一定程度上緩解了河南的就業壓力。
（五）FDI推動了河南產業結構的優化升級。
2012年，河南省FDI總額為121.18億美元，比上年增長20.2%。在FDI合同金額中第一產業、第二產業和第三產業分別占2.6%、87.9%和 9.5%，其中第一產業比重有所下降，第二產業比重大幅增加并占據主導地位，第三產業小幅增長，這一投資結構為河南的產業結構調整優化起到了積極的推動作用。
（六）FDI對河南省產業技術進步的促進作用明顯。
2005年以來，外資企業帶來的高新技術和設備對河南本土傳統技術的進步與改造起到了很大的推動作用，河南利用FDI中來自歐美跨國公司投資、設立獨資企業比重明顯上升等特點說明了進入河南地區的外資技術含量正在不斷提高，對推動河南地區產業技術進步的作用正在逐漸加強。
五、提升河南省利用外商直接投資的對策和政策建議
一、合理分配資源，優化產業地區分布，積極引導外資合理布局，逐步縮小地區差異。中原城市群區工業門類齊全、公路與鐵路交通便利、專業技術人才密集、區位優勢顯著，要進一步發揮龍頭作用，在優勢產業的基礎上，重點引進并發展計算機、電子設備制造等高新技術產業。黃淮地區，農業發展條件優越，要借助外部資源大力發展農產品深加工、精加工，積極建設綠色農業產業化道路。豫西及豫西南及豫北地區，有一定的工業基礎，煤炭、油氣、有色金屬資源比較豐富，應著重利用外資和技術發展能源工業和有色金屬工業。
二、深化產業結構改革，促進第三產業的持續發展。轉變河南省經濟粗獷型增長方式，逐步摒棄高耗能、高污染產業，提高資源利用率，轉變發展理念，不拿資源換發展，不拿未來換現在。調整產業結構，提高第三產業對經濟的增長貢獻率，擴大對外開放水平，加快發展金融、軟件、通訊服務等高新技術產業。
三、加大執法力度，凈化市場秩序，創造良好發展環境，增加外資吸引度。完善服務體系、持續引進外資。提高政府部門的服務效率，依法加強管理，保持吸引外商投資政策的穩定性、連續性。
四、擴大對外貿易、積極開拓國際市場。雖然河南省近年來一直引進外資，但相對于沿海地區，河南省的外資引進力度還是不夠，規模還要進一步的擴大。在開放戰略上，河南省要從有限范圍和有限領域的市場開放轉變為全方位、多層次、寬領域的市場開放，從注重實物貿易轉變成實物貿易與服務貿易相結合。
綜上，河南省在外資引用上，要加強自身硬件建設，創造外資進入的良好市場，積極改善軟實力，增加對外資吸引力，擴寬外資引入領域，改革產業結構，深化發展，加速轉變經濟增長方式。（作者單位：河南商業高等專科學校會計系）
參考文獻
[1]禹晉卿，河南產業結構調整優化策略研究，河南社會科學，2008年2月
[2]王紅萍，河南省外商直接投資的現狀及對策分析，現代企業教育，2006年7月
一、引言
近年來,關于中小企業發展的問題受到廣泛關注。投資行為是實現中小企業存在價值的基礎手段,是產生收益從而維持企業生存和發展的根本所在。在中小企業的投資活動中,固定資產投資對中小企業發展的影響最大。因此,研究中小企業固定資產投資中存在的主要問題,提出行之有效的對策建議,對于科學管理中小企業固定資產的投資活動,促進中小企業順利成長和健康發展,具有重要意義。
二、中小企業固定資產投資中存在的主要問題
2001年財政部公布的《企業會計準則――固定資產》中指出,企業固定資產的有形資產的特征包括以下三個方面:(1)為生產商品、提供勞務、出租、或經營管理而持有的;(2)使用年限超過一年;(3)單位價值較高。同時認為,在確認固定資產時還應該同時滿足該固定資產包含的經濟利益很可能流入企業和該固定資產的成本能夠可靠的計量這兩個條件。中小企業一般具有這樣的特征,即企業資金規模相對較小,基本結構簡單,在管理方面主要依賴企業家個人的管理能力。這樣的特點一方面給企業帶來了靈活性,但也使企業在管理方面存在很大的弱點,使中小企業在固定資產投資方面面臨很多問題,主要包括以下方面:
1、中小企業在固定資產投資中對投資方向和投資數量的把握不盡合理。中小企業一般面臨的競爭激烈,許多中小企業都將發展作為企業的第一要務。因此,固定資產投資就成為中小企業擴大企業規模、實現快速發展的重要選擇。但中小企業面臨的普遍問題就是缺乏高效科學的投資決策團隊,重大的投資決策通常由企業家個人做出,固定資產投資的方向要么過度強調短期收益和降低風險,要么不顧企業現實情況而片面追求擴大投資。這兩方面的問題導致中小企業固定資產投資的目的過于簡單化和盲目化,在投資方向選擇和投資規模選取之間不能做出科學的符合企業特點的決策。
2、中小企業在固定資產投資中,在資金管理和運營方面通常會面臨債務問題。固定資產的投資所需的資金規模相對較大,一般需要進行一定的籌資活動來提供資金上的支持,而通過負債形式得到的資金支持是很重要的資金籌措方式。固定資產的投資過程在時間上相對較長,在時間上做出合理的還款計劃安排是中小企業必須面對的問題。如何根據企業的具體情況,來確定最佳的資產負債率和資金流動比率等,確保具有充分的長期和短期的償債能力,避免發生資金周轉失靈等問題,這是中小企業在固定資產投資方面必須面對的問題。
3、中小企業在固定資產投資中通常缺乏科學的投資機構和明確的投資管理制度。受到企業規模的局限,很少有中小企業設有專門的投資管理機構,固定資產投資一般都由企業家或者企業高層直接管理負責。這樣的管理方式會導致在投資管理中出現的很多問題難以得到及時有效的處理,使投資項目管理程序混亂,各個管理環節相互脫離嚴重,投資管理方面漏洞很多。更為嚴重的是,對固定資產投資項目的審核不嚴,對具體項目缺乏論證和評估,導致部分項目投資方向不合理、效益不佳。
三、中小企業固定資產投資中采取的主要對策措施
為解決上述存在問題,必須針對中小企業固定資產投資的特點,采取積極有效的對策措施。
1、根據企業的發展規劃制定科學合理的固定資產投資方向和規模。中小企業需要樹立戰略管理意識和觀念,科學規劃企業的發展遠景和發展步驟等內容,并以此來指導固定資產投資,科學的處理好企業戰略發展與固定資產投資的關系。在固定資產投資方向上,考慮固定資產投資要與企業發展方向和發展階段的要求相適應。
要圍繞企業的技術改造這一核心要素進行,固定資產投資要特別著重于國家大力扶持的新產業。在固定資產投資規模方面,企業需要在快速發展和風險控制與追求效益之間做好平衡,使固定資產投資規模一方面適應企業快速發展的需要,同時做好合理的資金分配,避免使企業陷入資金困難的境地。
2、拓展多種籌資渠道,合理開展固定資產投資。企業開展投資面臨的主要困難就是資金方面的困難,這是多數企業面臨的普遍問題。中小企業進行固定資產投資時,尤其需要開拓思路,樹立風險意識,在固定資產投資規劃之初就首先考慮籌資的渠道和數量,根據現實情況進行科學判斷,只有在能夠合理的籌到投資所需的資金,才能進一步考慮固定資產投資問題。而對于籌資困難或者籌資成本過高的情況,尤其需要做出慎重考慮。堅決杜絕籌資的盲目樂觀心理,以避免不必要的損失。
3、建立健全固定資產投資管理制度和機構,保證固定資產投資的科學性和合理性。受資金和企業規模等的局限,中小企業在固定資產投資管理和決策等方面通常處于弱勢。因此,更加需要重視對固定資產的投資管理,建立健全固定資產投資管理制度和機構,包括工程項目規劃、概預算控制部門、內部投資主管部門、建設管理辦公室等,并明確相關崗位的職責和形成權限,不相容崗位的相互分離、制約和監督機制。加強項目決策控制,保證決策的科學和客觀,防止無效投資。
四、結束語
中小企業的固定資產投資對于其發展壯大有不可忽視的作用,但固定資產投資風險較大,企業往往因為投資失誤而造成重大損失。有必要針對中小企業在固定資產投資中的主要問題進行研究,探索有效提高中小企業固定資產投資的對策和措施,充分發揮固定資產投資在中小企業成長和發展中的積極作用。
中圖分類號：F276.7文獻標識碼：A文章編號：1672-3198（2007）10-0003-04
1文獻綜述
已有的文獻針對垂直聯系、FDI和產業發展主要提供了兩種分析。一方面,Markusen和Venables(1999)、Rodriguez-Clare(1995)以及Saggi(2002)等的模型通過垂直聯系密度來分析FDI與產業進步的關系,即認為前向和后向的聯系是產業動態發展的引擎。發展中國家當地企業具有很大的動力向外資企業提供中間產品,因為它們具有較低的破產概率和更好的支付信譽,而且外資企業為了保證中間產品的質量愿意而且能夠向當地供應商轉移技術和訣竅,從而可以進一步提高自身生產力和獲得市場機會。
另一方面,Pack等(2001)和Matouschek(2000)的模型更清晰地分析了垂直技術轉移。它們認為外資企業為了保證中間產品的質量愿意向當地供應商轉移技術和訣竅。案例分析和對當地供應商的訪問表明,外資企業對產品設計和質量以及及時的送貨有很高的要求,他們經常制定質量控制并通過培訓和人員交流、技術人員參觀供應企業、提品的技術藍圖和信息來幫助供應商更新生產流程。外資進入同時存在均衡的前向聯系,即外資企業能夠提供更好的中間投入并使產品的使用者提高生產力。Markusen和Venables對此建立的分析假說,然而他們也指出,外資生產的中間產品價格可能更高,也可能與當地企業使用習慣不符,因此它們可能主要供應下游部門的外資企業,這時前向聯系可能不會明顯甚至是負的效應。有關的案例分析發現了正向垂直溢出,如Kenney(1993)、Macduffie(1997)等發現美國的供應商獲得了日本汽車生產商大量的技術轉移;Lall(1980)發現印度的卡車行業獲得了后向外資技術轉移。
Blalock(2001)研究得到計算前后向聯系的方法,他發現印尼具有正向的垂直溢出;Smarzynska(2002)發現立陶宛正向的垂直溢出;SchoorsandTool(2001)發現匈牙利正向的垂直溢出;Blalock和Gertler(2003)對印尼也發現外資對當地供應企業具有明顯的技術溢出。Kugler(2000)發現哥倫比亞FDI在行業間的溢出,但是他沒有區分前向與后向聯系效應。SmarzynskaandSpatareanu(2002)發現各轉軌國家存在產業間的FDI技術溢出。Konnings(2002)采用differenceGMM方法分析了保加利亞、波蘭和羅馬尼亞的企業層數據;BlundellandBond(1998,1999)則采用了更高效的系統GMM方法,Smarzynska(2001),Konings(2002)人之外,其他研究都沒有考慮到內生性問題。總之,上述相對來說數量不多的文獻表明了垂直聯系比水平聯系更加能提供技術溢出的渠道,是FDI技術溢出研究中不可忽略的領域。另外,大量經驗研究將外資企業與當地企業的技術差距以及當地企業的吸收能力納入影響溢出的因素分析,即技術溢出需要足夠的社會和企業技術吸收力(Damijan等,2003;包群等,2003,2004)。企業的吸收能力納入影響溢出的因素分析,即技術溢出需要足夠的社會和企業技術吸收力。
2模型、數據與計量方法
2.1模型的設定：
現有的一般測度外商直接投資產業間溢出的模型有：
研究的是外資產業間垂直技術溢出，將外資作為獨立的生產要素納入到生產函數中去，所以須向以上改進的模型中引入表示外資的變量，因此將Ki分解為CKi（表示內資部分）和FKi（表示外資部分）。
跨國公司國外分支機構所進行的大量研究與開發活動也在某種程度上進一步增強了技術外溢效應。跨國公司國外分支機構可以從總公司及相關分支機構處獲得先進的技術和管理技能，故其研究與開發的效率要大大高于東道國的當地企業。這樣隨著這樣的研究與開發活動越多，越可能導致向本土關聯產業的技術外溢效應的產生。本文考慮到研發投入對產出影響的重要性，參考資本內涵型技術溢出模型，再向多部門產業間技術溢出模型引入技術研發投入項RKi（表示技術研發經費投入），并添加中間投入研發項。添加中間科技研發投入項的原因在于要考慮各工業部門作為研發活動貢獻者對其他各部門溢出效應的衡量,以便對各工業部門進行研發活動產生的總的溢出效應有所衡量,即其貢獻者效應或流出效應(sendingeffect)。而且中間投入Zji項分解為分別代表中間資本投入與中間科技研發投入的Cji和Rji兩項也是合理的。Cji等于產業部門j對產業部門i的直接消耗系數乘以產業部門j的部門資本投入量，Rji等于產業部門j對產業部門i的直接消耗系數乘以產業部門j的部門研發投入
外資產業間溢出是通過跨國公司子公司和東道國當地供應商以及客戶之間的聯系作用來實現的。跨國公司子公司與其上游供應商間的聯系就是后向聯系，包括跨國公司向當地供應商的直接技術轉移，如，向當地供應商提供技術支持，以提高產品質量或促進革新；跨國公司對產品質量及配送體系的更高要求，對國內供應商升級其生產管理和技術提供動力；由于跨國公司進入而導致對中間產品的更大需求，從而允許當地供應商享有規模收益:由于跨國公司進入打破原有的供應商與顧客的關系，增強中間產品市場的競爭。跨國公司與其下游客戶的聯系為前向聯系，前向聯系是指由東道國當地廠商為跨國公司提供的成品市場營銷服務，半成品、零部件或原材料的再加工和各種服務口前向關聯有助于盡快形成當地的生產體系，開發其制成品市場，促進當地研究與開發的發展。
（6）Lit：產業i的從業人數。本文用各產業部門的從業人員數的數值來代表從業人數。
（7）BAKit：會對產業產生后向關聯效應的其他產業部門的外商資本加權值，本文用各產業部門的下游產業的外商資本（股本）乘以本產業部門對該下游產業的直接消耗系數的積的值表示，即對本產業具有后向關聯影響的間接資本投入中外商直接投資所提供的部分。
（8）BARit：會對產業產生后向關聯效應的其他產業部門的外商提供研發投入加權值，本文用各產業部門的下游產業的外商資本比例乘以其產業的研發投入和本產業部門對該下游產業的直接消耗系數的積的值表示，即對本產業具有后向關聯影響的間接研發投入中外商直接投資所提供的部分，用來衡量R&D投入狀況。
（9）FRKit：會對產業產生前向關聯效應的其他產業部門的外商資本（股本）加權值，本文用各產業部門的上游產業的外商資本（股本）乘以該上游產業對本產業部門的直接消耗系數的積的值表示，即對本產業具有前向關聯影響的間接資本投入中外商直接投資所提供的部分。
（10）FRRit：會對產業產生前向關聯效應的其他產業部門的外商提供研發投入加權值，本文用各產業部門的上游產業的外商資本（股本）除以實收資本（股本）所得比例乘以其產業的研發投入和該上游產業對本產業部門的直接消耗系數的積的值表示，即對本產業具有前向關聯影響的間接研發投入中外商直接投資所提供的部分，用來衡量R&D投入狀況。
（11）λi，ηt：計量經濟模型使用面板數據產生的不可觀測的行業效應項和時間效應項。
（12）μit：計量經濟模型的隨機誤差項。
2.3數據的選取：
由于數據收集的限制，本文實證分析使用的數據是所選定的上海工業十五大產業部門1999-2006年連續幾年的有關數據。這些選定的工業部門是：交通運輸設備制造業，金屬制品業，專用設備制造業，電氣機械及器材制造業，有色金屬冶煉及壓延加工業，黑色金屬冶煉及壓延加工業，機器儀表及文化辦公用機械制造業，石油加工、煉焦及核燃料加工業，通信設備、計算機及其他電子設備制造業，非金屬礦物制品業，造紙及紙制品業，化學纖維制造業，通用設備制造業，化學原料及化學制品制造業，電力、熱力的生產和供應業。另外，在02年的產業分類標準劃分稍有變化，對選定的產業部門暨實證對象有影響體現在：石油加工及煉焦業變為石油加工煉焦、核燃料加工業；普通機械制造業變為通用設備制造業；電子及通信設備制造業變為通信設備計算機、電子設備制造業；電力、蒸汽、熱水的生產和供應業變為電力、熱力的生產和供應業。對這些變動的行業分類情況，在做數據采集和實證時都有所注意，通過剔除、添加和等價轉換的方法并進行了良好的銜接。
所有數據均由歷年《上海統計年鑒》。其中產業實收資本（股本）和外商資本（股本）分地區分行業數據則取自于《中國工業經濟統計年鑒》，1999、2000年的直接消耗系數由《2003年上海統計年鑒》中的2000基本流量表計算得出，2001、2002、2003、2004、2005、2006年的直接消耗系數由《2004年上海統計年鑒》中的2002基本流量表計算得出。要說明的是在基本流量表當中用通用、專用設備工業替代專用設備制造業和通用設備制造業處理計算中間投入，用金屬冶煉及壓延加工業替代有色金屬冶煉及壓延加工業和黑色金屬冶煉及壓延加工業處理計算中間投入，用造紙印刷及文教用品制造業代替造紙及紙制品業處理計算中間投入，用服裝皮革羽絨及其制造業代替化學纖維制造業處理計算中間投入，用化學工業代替化學原料及化學制品制造業處理計算中間投入。利用數據集按縱列數據（PanelData）集的數據結構建立。
2.4計量方法的選擇：
所選用的計量方法為系統GMM(systemGMM)估計,即將包含變量水平值的原估計方程與進行了一階差分后的方程納入一個系統的方法。在系統GMM估計中,解釋變量的滯后值將作為一階差分方程工具變量,而解釋變量一階差分的滯后值則作為水平變量估計方程工具變
該方法納入了所有的矩條件,因此系統GMM估計的結果將在統計上更加有效,也更適用于動態面板數據的估計。BlundellandBond(1998)通過MonteCarlo試驗發現,當原始數據的持續性較高(highlypersistent)且時間序列較短時,系統GMM估計的效果要遠遠高于普通GMM的估計結果,因此在對面板數據進行經驗分析時,已被廣泛用來處理方程中存在的內生性問題。
GMM估計的一致性取決于誤差項沒有自相關之假設的有效性和工具變量的可靠性。對此,我們采用Arellano和Bond(1991)、Arellano和Bover(1995)以及Blun2dell和Bond(1998)建議的兩項檢驗:第一項為檢驗過度識別限制的Sargan檢驗,通過對估計過程中使用的矩條件相似樣本的分析來檢驗工具變量的有效性;第二項檢驗誤差項εit不是序列相關的假設有效性,我們將檢驗差分誤差項是否二階序列相關。如果對這兩個檢驗的零假設都沒有拒絕,則模型得到支持。
3實證結果與所得結論
運用eviews5.0軟件采用逐次添加變量法對不同技術溢出情況進行實證：首先所有表示資本的變量，如lnCK、lnFK、lnRK、lnBAK、lnFRK均采用原值進行回歸，表示研發投入相關的變量，如lnRK、lnBAR、lnFRR也全部選取原值進行回歸。而工具變量選取的原則為：所有表示資本的變量，如lnCK、lnFK、lnRK、lnBAK、lnFRK均采用原值以及滯后一期值為工具變量，而表示研發投入相關的變量，如lnRK、lnBAR、lnFRR也全部選取原值作為工具變量，所以有以下幾種回歸方程形式：
在僅考察后向聯系的溢出效應的方程II里，lnFK項系數即水平外資產出彈性為0.444265，t值為3.382954；lnBAK項系數即后向外資產出彈性為0.134984，t值為1.057262；Sargan值為0.999999，說明通過模型不存在過度識別的假設；D-W值為2.191093，說明殘差不存在二階自相關，通過Arellano-Bond檢驗；AR2值為0.980808，說明方程擬合程度較好。可以發現，在5%的顯著性水平上，水平技術溢出顯著為正，后向溢出很不顯著。
在全面考察前向和后向聯系的溢出效應的方程III里，lnFK項系數為0.367811，t值為3.462006；即水平技術溢出的外資產出彈性為0.367811；lnFRK項系數為0.503533，t值為1.900824，即前向技術溢出的外資產出彈性為0.503533；lnBAK項系數為-0.237695，t值為0.555360，即后向技術溢出的外資產出彈性為-0.237695；Sargan值為0.999999，說明通過模型不存在過度識別的假設；D-W值為2.024526，說明殘差不存在二階自相關；AR2值為0.972267，說明方程擬合程度較好。在5%的顯著性水平上，水平技術溢出顯著為正，前向溢出顯著為正，后向溢出則不顯著。這與大多研究外資技術溢出的國內現有文獻結論基本一致。目前也只有少數國外文獻得出了后向溢出顯著為負的結論，對此還沒有嚴謹的科學解釋。
從資本內涵型技術溢出這個新角度分析計量結果，重點考慮研發投入等因素來研究技術溢出效應，這就要觀察FRRit、BARit各項系數的正負及t值以判斷其是否顯著。
在僅考察前向聯系的溢出效應的方程I里，lnFRR項系數為-0.093259，t值為-0.843912。在5%的顯著性水平（t絕對值大于1.645）上，前向技術溢出不顯著。在僅考察后向聯系的溢出效應的方程II里，lnBAR項系數為0.086308，t值為0.706796。在5%的顯著性水平上，后向技術溢出也不顯著；在全面考察前向和后向聯系的溢出效應的方程III里，lnFRR項系數為-0.399720，t值為-1.935506，即前向技術溢出外資研發投入產出彈性為-0.399720；lnBAR項系數為0.470563，t值為2.016112，即后向技術溢出外資研發投入產出彈性為0.470563。5%的顯著性水平上，前向技術溢出變得顯著為負和后向技術溢出變得顯著為正。
4政策建議
從傳統的外資技術溢出的分析來看，FDI產生了顯著的行業內技術溢出和前向聯系技術溢出,但后向聯系技術溢出并不顯著。這說明上游的企業并沒有從外資進入所導致的需求擴大中獲取預期收益,原因可能是上游本土企業提供的中間投入品還達不到外資企業的要求,故而后者只有從海外供應商進口，形成“孤島效應”。所以政府應該有步驟地鼓勵更多的外資企業加入到本土企業產品的采購鏈中來，并且支持本土企業利用本身的比較優勢融入到全球產業鏈當中，成為全球產業鏈的不可缺少的環節和結點。當然本土產業在對外商投資的企業進行產業配套時，一定要積極進行自主創新，加大研發投入，提高本土產業的科技競爭力水平，在全球產業鏈上占據更高端的位置。另外需要地方政府為本土企業能夠成為支柱企業的配套行業、為鼓勵本土企業吸收外資企業的產業間技術溢出提供政策環境，尤其是為本土產業的科技研發進行投入進行補貼以加強自主創新的政策。這在國內稅收優惠政策在內外資企業差別對待情況下，政府部門政策作用更為重要。
參考文獻
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第三條鼓勵外商投資參與我市產業結構調整：
（一）重點發展機械制造、煤化工、能源、食品醫藥、建材、輕紡六大支柱產業；
（二）突出發展各類大型成套設備、數控機床、工程機械、零部件及功能部件等裝備工業；
（三）裂變發展煤化工產業，延伸產業鏈條，打造蘇*豫皖煤化工基地核心區；
（四）大力發展旅游、現代物流、金融保險、信息服務、國際勞務等服務業；
（五）加快發展高新技術產業，優化提升煤炭、造紙、水泥、化肥、紡織、食品等傳統行業；
（六）繼續加強城市基礎設施建設和城中村升級改造；
（七）穩步推進現代農業，大力發展特色農業和農畜產品加工業，促進農業產業化；
（八）鼓勵外資公司設立地區總部、研發中心；
（九）支持外商引入先進、適用、有效的節能降耗技術，優先投入“十一五”重點節能工程；
（十）積極引導外商投資參與國有企業改組改造。
第四條按照我市產業布局總體規劃要求，加快推進產業集聚發展。全方位提高對外開放水平，重點發展資金、技術密集型和出口型產業，大力發展具有比較優勢的勞動密集型、資源密集型及加工貿易等優勢產業。
引導外資項目向各類園區集聚，加強土地的綜合利用，提高集約化水平。經濟開發區重點發展大、高、新項目，盡快形成一批龍頭企業、支柱產業和名牌產品；*南高科技化工園區、田陳工業區、*宏工業區、精細化工（香精香料）園區、機械工業園、電子工業園應因地制宜，突出特色，搞好配套銜接，鼓勵發展循環經濟，向特色園區、專業園區發展。積極鼓勵外商利用存量土地和現有設施進行合作發展。
醫藥產業是中國最具投資價值的產業之一。我國國民的醫療健康支出已成為繼食品支出、教育支出之后的第三大消費支出，但醫療健康產業總體規模占國內生產總值的比例卻仍然很低，與發達國家相比還有很大差距，這給了投資者非常廣闊的發展空間。這是目前很多投資者看好醫藥行業的主要原因。同時，中國的醫藥企業本身也對資本有著較強的需求。
國外投資巨頭早已盯住了中國醫療領域的發展機會，中國投資機構也開始躍躍欲試。目前一些投資者比如風司早已在中國醫療市場布局，醫藥、醫療器械、醫療服務業都存在投資機會。另外，醫療保險和醫療IT是目前值得關注的領域。
2008年末，GE醫療集團宣布與山東的新華醫療共同出資成立公司，新公司的主要任務是開發普及型醫療科技產品，重點開拓基礎醫療市場。之后，GE還宣布將加大中國農村基礎醫療市場的投資規模。此前，飛利浦、西門子等企業也有類似計劃。
在醫療服務領域，國外風投也頻頻涉足。作為中國健康醫療界迄今為止最大的一筆風險投資，愛康國賓公司在2007年底獲得華登國際、美國中經合集團等6家全球知名投資機構的戰略投資，共計2500萬美元。2008年，佳美口腔醫院連鎖管理有限責任公司日前獲得英國馬丁可利投資管理公司(Martin Currie investment Management Limited)和美國海納亞洲創投基金(SIG)聯合投資1000萬美元。
那么，資本市場對于中國醫藥產業鏈條的哪個環節最感興趣呢?生物醫藥領域歷來是資本青睞的對象，而對于化學新藥的研發，投資基金保持著比較謹慎的態度。其中一個重要原因是，整個產業結構不健全、不完整。而對于原來一直被忽視的藥品營銷環節，投資基金也表現出一定的興趣。幾家主營在醫院終端安裝顯示屏以幫助制藥企業進行營銷的公司的融資活動都進行得非常順利。而醫療器械領域無論是在資金需求還是在投資周期上，都比制藥領域更符合投資運作特點。近年來，我國醫療器械產業發展較快，已從單純的診斷、治療、化驗，向診斷、治療、分析、康復等多方面轉化。對于資本介入的方向，蘭馨亞洲投資集團投資總監楊瑞榮認為，一是家用醫療產品行業有很大的潛力。這是因為患者到醫院做一個檢測經常需要很長的時間，在家里做又快又省錢。第二是進口產品替代。中國的醫療器械和醫療產品，尤其是大型的醫療器械產品，過去基本上是像GE、西門子這樣的公司占市場的絕大部分。現在，一些國內企業開始搶占這個市場的份額。
相比之下，我國雖然有數千家制藥企業，且不少企業每年也有研發投資，也有對外投資部，但其投資水平還難以與國外那種大規模、專業的企業創投行為相提并論。如果本土的制藥企業能夠認真學習跨國企業的經驗，除了投資自身的研發項目外，還注意逐步建立起項目投資和股權投資隊伍，在有條件的時候，對國內外中小企業和創新項目進行投資，這無疑將有力地促進本土制藥企業的快速發展。
中醫藥產業投資基金投資方向
海外大型制藥公司和投資機構的投資方向對于中醫藥產業投資基金的運作和投資方向有著重要的借鑒意義。禮來亞洲風投主要針對生物科學領域、醫療器械和診斷、醫療服務領域的中小企業。除禮來以外，輝瑞、諾華等不少跨國制藥企業也紛紛加入在中國醫藥領域進行風險投資的行列。毫無疑問，風險投資將對中國醫藥產業的格局演變、企業生存和競爭態勢產生重要影響。
根據中醫藥產業發展的基礎和現狀，投資基金的主要投資方向在如下幾個方面：
――投資構建以中醫藥醫療為基礎，以現代醫療健康服務為支撐的健康產業體系。
根據國家發改委的《重點中醫醫院建設與發展規劃》，我國將不斷完善中醫醫療機構補償機制，充實和調整中醫診療項目，合理調整中醫技術勞務價格。逐步完善更加符合中醫藥、民族醫藥實際情況的醫療機構和從業人員準入制度。在政府對公共衛生專項投入中，增加中醫專項補助經費。在制定重大疾病防治規劃時，應充分發揮中醫藥的作用，合理增加中醫藥防治項目份額。
按照該規劃，實施完成后地市級以上中醫醫院設置10個以上中醫臨床科室的由2005年的12％上升到65％，設有針灸科的由2005年的37％上升到90％，設有推拿科的由2005年的19％上升到75％，中藥收入占藥品收入達到50％以上的由2005年的23％上升到80％。中醫藥在解決人民群眾看病難、看病貴問題上的作用也將更加顯著。3年內，我國將基本形成以中醫臨床研究基地為龍頭，地市級以上中醫醫院為骨干的中醫藥事業發展的新局面，中醫醫院年診療人次預計由2005年的2.34億人次上升到3.4億人次。
一投資建設依托藥品分銷、物流配送與連鎖零售藥店相結合的營銷網絡。醫療服務服務的發展必將帶動分銷和物流業的發展，投資建設藥品分銷、物流配送與連鎖藥店相結合的營銷網絡有利于促進中醫藥產業的發展。
提案的主要內容：
（1）文化創意產業細分及國內外文化創意產業發展中的資金支持 系統研究國內外關于文化創意產業的理論研究成果，對文化創意產業進行界定，分析文化創意產業和子產業的系統特征，借助產業分工的理論和方法分析文化創意產業中投融資作用于產業發展的機理，對文化創意產業的投融資方式進行歸納和總結。
（2）河北省文化創意產業運行現狀及其資金條件的制約 分析河北省文化創意產業發展現狀，從中觀的視角論述產業發展環境和發展優勢，把握現存問題和未來產業發展趨勢。重點在對行業規模、資本投入、成本分析等產業運行核心指標調研基礎上，對河北省文化創意產業運行和包括資金在內的各影響因素對產業績效的作用進行定量分析。揭示資金條件對文化創意產業發展的制約作用，分析目前的投融資平臺現狀及其存在的問題。
（3）河北省文化創意產業融資平臺設計 通過對文化創意產業發展的SWOT分析和PEST分析，結合產業發展所擁有的優勢和面臨的調整，確定投融資平臺的指導思想、總體目標和主要原則。對包括動力機制、運行機制、監督機制在內投融資平臺的機制進行設計。提出文化創意投融資平臺建設的規劃方案，選擇投融資方式及其組合，對創新融資產品進行設計。
（4）河北省文化創意產業投融資平臺的實施對策 結合河北文化創意產業的發展戰略，針對投融資中的現存問題，重點選擇投融資平臺建設中的關鍵問題和薄弱環節，提出適合于省情投融資保障措施和政策引導手段，建立文化創意產業投融資的優化策略和具體對策。
技術路線圖：
應對提案研究的應對方法的構想：
（1）關于定性分析與定量分析相結合。在河北省文化創意產業投融資規模測度模型的研究部分，將主要采用定量分析的方法進行；而在其它部分，將主要以定性分析為主。通過調研，對河北省文化創意產業發展狀態定性判斷并進行數據采集；通過財務模型、風險模型以及趨勢分析等定量方法對河北省文化創意產業的現狀及其資本條件的制約做出定量分析。
（2）方案設計與對策分析相結合。通過PEST分析和SWOT分析得出產業投融資平臺的外部環境和發展重點，根據國內外其他的實施方案與經驗，設計方案及實現的基本路徑，提出對策和保障措施。
其中提案的重點難點：
（1）現有文獻關于文化創意產業投融資平臺研究較少，本課題對文化創意產業細分的投融資方式和機理的研究，可以彌補現有研究在理論上的空白。
（2）本課題通過構建完善的投融資平臺解決了困擾文化創意產業發展的資金供應緊張、融資困難的問題。
（3）本課題針對河北省文化創意產業進行的投融資平臺設計緊密結合河北省實際，能夠為政府決策提供新的思路，切實有效地促進河北省文化創意產業的發展。
一，基建投資購建中資產的概念
基本建設會計游離于事業單位會計核算之外。事業單位以國家基本建設撥款和經批準用財政補助收入以外的自籌資金進行固定資產的新建、擴建和改建等項目的基本建設工程，按照國家基本建設規程進行會計核算。在基建會計制度里，有兩個資產科目，一是“交付使用資產”，二是“固定資產”。
基本建設項目建成移交給使用單位，按基本建設會計制度規定，以“交付使用財產”科目來辦理移交。使用單位在驗收后，應將移交的固定資產部分增加行政事業單位的固定資產。這里要談的就是“交付使用資產”。
1，“交付使用資產”是核算建設單位已經完成購置、建造過程，并已交付或轉給使用單位的各項資產，包括固定資產、為生產準備的不夠固定資產標準的工具、器具、家具等流動資產、無形資產和遞延資產的實際成本。建設單位用基建投資購建的在建設期間自用的固定資產，也通過這個科目核算。工程竣工后，必須按照有關規定編制竣工決算，辦妥竣工驗收和資產交接手續，才能作為交付使用資產入賬。
2，“固定資產”是核算建設單位在建設過程中自用的各種固定資產的原價。這些資產的所有權歸屬于建設單位，可以自由支配使用的。它包括用基本建設購建的自用固定資產；用留成收入購建完成的的固定資產；無償調入的固定資產；盤盈的固定資產等。/
二，基建投資購建中資產形成的會計處理
“交付使用資產”
交付使用資產的成本，應按下列內容計算：（1），房屋、建筑物、管道、線路等固定資產的成本；（2），動力設備和生產設備等固定資產的成本；（3），運輸設備及其他不需要安裝設備、工具、器具、家具等固定資產和流動資產的成本；（4）無形資產和遞延資產的成本。已經辦理交接手續的交付使用資產，借記“交付使用資產”，貸記“建筑安裝工程投資”、“設備投資”、“其他投資”和“待攤投資”等科目。實行投資借款的建設單位，還應同時借記“應收生產單位投資借款”科目，貸記“待沖基建支出”科目。“交付使用資產：根據實際情況，還應設置“固定資產”、“流動資產”、“無形資產”和“遞延資產”明細科目。
三，基建投資購建中形成資產移交使用單位的賬務處理
建設單位在辦理竣工驗收和資產交接手續工作以前，必須根據“建筑安裝工程投資”、“設備投資”、“其他投資”和“待攤投資”等科目的明細記錄，計算交付使用資產的實際成本，編制交付使用資產明細表等竣工決算附件，經交接雙方簽證后，其中一份由使用單位作為資產入賬依據，另一份由建設單位作為本科目的記賬依據。
1，使用基建撥款形成的交付使用資產，借記“基建撥款”，貸記“交付使用資產”。
2， 使用聯營撥款形成的交付使用資產，借記“聯營撥款”，貸記“交付使用資產。
3，使用投資借款形成的交付使用資產，借記“待沖基建支出”，貸記“交付使用資產”。
4，使用多種投資的建設單位完成的交付使用資產，能分清投資來源的，分別按上述方法進行結轉；分不清來源的，按實際投資比例計算結轉。
四，行政事業單位目前基建投資的分析及基建撥款和資產增加的賬務處理
目前行政事業單位的基本建設一般為自籌基建、撥入專款基建和借入款項基建，且大多采用發包的形式。這里著重談的是自籌基建。行政事業單位在安排自籌基建時，要統籌考慮自身的各項收入情況，以量入為出的原則，在保證行政事業正常發展的資金需要和收支平衡的基礎上，根據需要和可能來安排自籌基本建設，一般不應負債基建。但如果確需借人款項基建，也應通過“結轉自籌基建”科目核算，年終轉賬后，可能會出現負結余，就留待以后年度組織收入補虧。
所謂自籌基建，就是單位用財政補助收入（或撥入經費）以外資金安排的新建、擴建、改建的基建項目。為了核算自籌資金轉存財政基建專戶的情況，單位預算會計要求設置“結轉自籌基建”科目。撥出基建款項時，借“結轉自籌基建”貸“銀行存款”。年終賬務處理，借“事業結余”，貸“結轉自籌基建”。基本建設工程引起的實際成本支出，不作單位支出核算，只在項目完工并交付使用時才增加固定資產和固定基金。工程竣工后，根據建設單位提供的交付使用資產明細表，借“固定資產”，貸“固定基金”。如有結余的基建款項則轉回單位賬戶，借“銀行存款”，貸“結轉自籌基建”，同時，借“結轉自籌基建”，貸“事業結余”。
五，對行政事業單位基建資產會計處理的一點建議
用基建投資形成的固定資產只有通過比較嚴格和比較科學的會計核算，才能保證國有固定資產的完整性。由于行政事業單位的特點，基本建設會計游離于事業單位會計核算之外，致使基本建設工程發生的實際成本支出，無論是來自預算內撥款，還是來自單位自籌資金，均無法列作單位資金支出，會計報表也無法予以反映。只有對于發生的國家基本建設撥款和單位自籌資金進行的新建、擴建改建工程以及外購需要安裝工程的實際成本支出，借記“在建工程”，貸記“財政補助收入”或有關資產賬戶；項目完工交付使用時，借記“固定資產”，貸記“在建工程”，才能最終為事業單位編制部門預算提供真實科學的會計資料。
(訊)電子行業成經濟轉型重要支撐：“十三五”期間，中國經濟進入“新常態”，勞動力成本上升、產能過剩矛盾加劇、工業化接近尾聲、投資空間受到擠壓的問題日益突出，經濟轉型日益緊迫。戰略新興產業能夠解決成本上升、環境問題嚴重、消費需求不足的問題，從而成為中國經濟轉型的重要支撐。電子信息產業作為戰略新興產業的一個子塊，是戰略新興產業其他子塊發展的重要基礎，重要性顯著。預計在“十三五”期間，電子行業仍是第二產業中最具投資價值的行業。
“十二五”期間電子行業成長明顯：十二五期間，電子行業產品總類不斷豐富、生產技術不斷提高、產業鏈上下游日漸完善，總體綜合實力顯著增強。整個行業的景氣指數多數時期高于工業企業景氣指數，并明顯高于100，凸顯行業成長性。整個行業營收達到、凈利潤增速高于工業企業營收增速、凈利潤增速平均值。預計“十三五”期間，經濟轉型的戰略實施將會促使電子行業進一步發展，行業景氣度依舊高企，整個電子行業的收入水平、利潤水平、技術水平將會上入一個新臺階。
“十三五”聚焦“互聯網+”和“中國制造2025“：互聯網具有很強的滲透性，新形勢下，互聯網已經突破了人與人之間的界限延伸到人與物之間的范圍，智能交通、智慧城市、智能家居、智能制造等領域都有顯著的增長，預計“互聯網+”和“中國制造2025”將會貫穿整個“十三五”始終，成為電子行業的行動綱領。基于此推測，我們建議投資者重點關注物聯網和傳感器、汽車電子、3D打印、集成電路四大子板塊。
投資建議：“十三五”期間，經濟轉型任務更加緊迫，戰略新興產業的對于促進經濟轉型意義重大，也真是在這種背景下，國務院今年先后公布了《中國制造2025》和《關于積極推進“互聯網+”的行動指導意見》，指明了未來五年中國電子產業的發展方向。我們預計“十三五”期間電子產業市場規模將進一步增大，建議投資者積極關注電子制造領域的投資機會。物聯網和傳感器領域建議關注鼎捷軟件、蘇州固锝、漢威電子、華天科技；汽車電子領域建議關注歐菲光、長信科技、鴻利光電、得潤電子；3D打印領域建議關注光韻達；集成電路領域建議關注設計環節領域的同方國芯、國民技術，芯片制造環節領域的中芯國際，芯片封裝環節領域的晶方科技、華天科技、碩貝德。
風險提示：經濟結構調整進展緩慢、消費信心低迷風險，企業生產成本上升風險，國外競爭者價格、技術競爭風險。(來源：平安證券 文/劉舜逢 編選：)
政策建議一：
明晰重點功能區產業規劃和政策導向
新機場臨空經濟區
如果說耗資超過700億元的新機場及配套基礎設施是北京城南計劃中政府投資的主角，那么新機場周邊占地數百平方公里、地跨京冀的臨空經濟區則是未來一段時期京南地區最重要的投資熱土。新機場臨空經濟區作為京南地區發展的戰略增量與巨大帶動引擎，也是京津冀區域合作的重要平臺和首都經濟圈建設的首要切入點，將帶來千萬億元的投資，其中絕大部分都是社會資本。建議加快對臨空經濟區的的產業規劃，明確政策導向與負面產業清單，在機場周邊10公里半徑范圍內優先選擇會議會展、航空金融、商貿物流、高端休閑等產業要素。同時，在新機場航港內，注重培育民營為主的低成本航空公司、通用航空運營企業、航空物流企業發展壯大。
南苑地區
南苑地區地處整個城南板塊的核心區和南中軸沿線的關鍵節點。南苑機場搬遷至新機場旁已獲得廣泛共識，這將有助于打開南苑及周邊廣大區域的凈空和限高制約，釋放城市空間，助推城南地區實現整體轉型升級和品質提升。建議結合南苑機場搬遷，加快制定南苑地區整體開發建設規劃方案，完善和優化綜合交通以及水、電、氣、熱等城市基礎設施體系，重點布局商業、金融等現代服務業。以南苑機場搬遷為契機，完善南中軸地區規劃，發掘南中軸文化脈絡，重點布局展現東方文化的大型功能性項目，如文化博物館、中國文化園、皇家苑囿等，促進經濟與文化融合發展。
政策建議二：
引導民間資本加大投資力度
基礎設施與公共服務領域
基礎設施和公共服務項目投資規模大，公益性強，長期以來以政府投資為主導。第一階段城南行動計劃通過實施的一批基礎設施和生態環境項目，初步緩解了城南地區的發展瓶頸，為社會力量加快進入城南創造了良好的條件。未來3年，是城南地區繼續夯實發展基礎、全面提升發展水平的關鍵時期。通過擴大基礎設施和公共服務投資領域對社會資本開放力度，有利于優化政府投資效率、增強民營企業發展活力、提升京南板塊的經濟社會發展動力。建議發揮首都地區得天獨厚的資金和運營優勢，細化投資目錄，拓寬融資渠道，有序向社會資本開放道路交通、能源管線、信息通訊等市政基礎設施建設領域，以及保障性住房、棚戶區改造、學校、醫院、養老設施、旅游服務中心等公共服務領域。
區域特色產業領域
目前，北京南部高技術制造業和戰略性新興產業帶建設不斷深入，并有力推動了首都經濟圈的產業升級。立足京南板塊的優勢產業基礎，應發揮區位和腹地優勢，順應未來京南地區向國際交往新區和首都實體經濟核心區的戰略轉變，與其他功能板塊差異化定位，加強引導民間資本投資力度，重點發展數字新媒體與文化創意、版權交易、節能環保、電子信息、新能源、新材料、通用航空、綠色食品等區域特色產業，并結合未來首都高端功能要素集聚，鼓勵發展航空偏好型產業、金融創新產業、后臺行政服務業、平臺型產業等。
