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隨著我國市場經濟的深入發展,居民可支配收入增加,金融業發展迅速,中國經濟已經逐漸發展到金融經濟階段,我國各種金融投資業務層出不窮,金融投資對促進國民經濟的發展意義重大,而由于金融業務存在不確定性,因而金融投資存在著一定的風險,金融投資決策需要考慮多方面的因素,金融投資的風險和收益一直是投資方不斷進行研究的問題。進行有效投資,獲取金融投資收益,規避風險,一定要從金融投資的概念出發,明確金融投資風險和收益的辯證關系。
金融投資是指在金融市場中,個人或機構通過購買金融理財商品,以便將來獲取收益,一般來講金融投資的收益和風險是成正比例的,收益越高,風險越高。金融投資指通過金融市場對社會經濟利益在社會成員中進行再分配,實現社會資源優化配置,即通過金融投資活動將物質資本分配到高效率的地方。它與通過買賣實物資產獲得收益的實物投資行為有較大的不同,金融投資形成虛擬經濟,又稱金融經濟。隨著我國金融經濟的蓬勃發展,金融理財市場中金融工具的日益豐富和完善,金融投資有了多種選擇,其主要方式有以下幾種:其一,銀行儲蓄,主要特點為安全可靠。其二,債券,安全可靠,收益率較高,變現能力較好。其三,股票,風險高,收益高,投資效益大。其四,基金,流動性強,有利于分散風險。其五,保險,既能達到儲蓄的作用,又能應付生活中的意外災害,避免不可控因素帶來的損失。
一、金融投資收益與風險的辯證關系
在市場經濟的發展前提下,金融投資一般具有雙重性,即投資的收益性和風險性。投資者進行投資的最優化目標是同時取得最大投資收益和最小投資風險,但是因為風險和收益的客觀存在性,損益程度會隨著時間的變化不斷變化,投資的收益和投資的收益是相互依存,相互作用的。
1、金融投資的收益。在金融市場中,一般用收益率來衡量金融資產的收益水平。收益率是指可用數學期望進行衡量的,度量投資業務受歡迎程度即投資收益的隨機變量。不同的金融工具的收益率不同,一般按照時間可以分為年收益率和月收益率等,收益率最大化,是投資者始終追求的目標。
2、金融投資的風險。風險是指金融投資者在金融投資活動中可能遭受損失(風險的負面作用)或獲利(風險的正面作用),而這種可能的損失或獲利是各種不確定因素影響金融投資的結果。根據引起的因素不同,可以將風險分為利率風險和證券市場風險,利率風險是由于利率的變動致使投資品的市場價值下降的風險;證券市場風險是由證券市場價格上下波動引起的一種風險。投資者一般追求的是金融投資工具所帶來的風險可以最小。
二、金融投資收益與風險的理論分析
上文提出,在現代的金融投資分析中,收益率是度量資產的收益水平的有效工具,投資風險從本質上來講是實際收益率的波動。作為市場經濟的隨機變量,投資收益率可用其數學期望衡量投資贏利。不同金融工具的投資收益率計算如下:
銀行存款儲蓄收益率=(儲蓄到期的本利和-儲蓄本金)(償還期限?鄢本金)
債券工具收益率=[票面年利率+(面額-發行價格)/償還期限]/債券發行價格
股票收益率=股票年收益/股票購買價格
投資者一般在進行金融投資工具的選擇時常常會希望投資工具帶來的收益較大,而風險是越小越好,但是,兩者是不可能分開的,未來收益波動的存在,同時意味著投資存在著相應的風險。投資者可以把握的是自我的風險承受能力,即為了獲取一定收益而承擔的風險的大小。
金融工具資產的影響因素主要有預期收益水平,風險量和投資者承擔了投資風險后要求獲得的相應的補償水平,為了獲取最大利益,資深的投資者經常將資金同時分散投入到不同收益和不同風險水平的金融資產上,即所謂的資產多樣化,其本質是“不要把雞蛋放在一個籃子里”,沒有任何一個金融投資工具可以保證投資者的收益最大的同時承擔的風險最小。現代金融投資理論認為,如果將多種收益變化方向不同的金融資產進行混合構成資產搭配,則該搭配中有一部分的資產風險可以相互抵消,使得資產搭配的整體風險小于單獨持有該搭配中任何一種單項資產的風險量。因此,投資者在進行選擇的時候,應該首先根據自身情況確定出資產的搭配投資方案,采取有效措施防范和規避風險以獲取最大可能的收益和承擔最小可能的風險。
三、有效規避投資風險,提高收益率的措施
第一,關注大環境,合理選擇金融投資工具,金融投資的預期收益經常與其所處的大環境有關,所謂大環境是指金融投資工具所處國家或地區的宏觀調控政策,經濟環境等影響投資收益的因素,如在外匯金融工具的投資中,主要是指銀行的實際利率、外匯國家的宏觀調控措施、經濟發展狀況及外匯國家的金融機構的監管政策等;在銀行儲蓄的投資中,要關注國家的CPI指數等。同時,投資者在進行相應的金融投資工具的選擇時一定要注意對各種投資工具的優缺點和投資分析方法,投資技巧進行深入了解,明確各種金融投資工具的預期收益率和風險,根據自己可以承受的風險程度和自身的資金狀況,在進行投資時實行投資工具的多樣化,避免因為資金的集中投資所產生的風險,有效分散金融投資的風險。
第二,有效結合成功投資者經驗,通過一定的技術分析方法和數學建模的方式對投資工具進行分析,做出正確的投資決策。如在股票的投資中,可以借鑒巴菲特的“零投資理論”,在投資的過程中通過對企業的長期經濟特征,企業的現金流通能力,企業管理層的品質和企業的購入價進行詳細的分析,選擇最熟悉的股票,并進行中長線投資。同時,可以采用查理斯?道創立的道氏理論對股票進行技術分析。該理論認為股票市場的運動可分解為主要趨勢、次要變動和日常變動。采用一定的技術分析可以獲取股票市場價格的短期變動和長期走勢。
四、結束語
隨著我國市場經濟改革的深入發展,金融市場將進一步走向成熟,金融投資工具也會逐漸的豐富完善,為投資者提供了更多的選擇。在實際的金融投資中,投資者一定要注意根據自身的風險偏好程度的不同和資金狀況來選擇合理的金融投資方案。同時,國家一定要加強對金融投資領域的監管,完善金融投資領域的監管制度和相應的法律法規,保證金融投資市場可以持續健康發展,為我國經濟的發展貢獻力量。
【參考文獻】
[1] 程光:債務融資與公司治理――來自民營上市公司的實證分析[A].資本市場會計研究――第八屆會計與財務問題國際研討會論文集[C].2008.
[2] 林海、鄭振龍:動態風險厭惡、隨機貼現因子與資產定價[J].當代財經,2003(9).
[3] 肖俊喜、王慶石:交易成本、基于消費的資產定價與股權溢價之謎:來自中國股市的經驗分析[J].管理世界,2004(12).
近幾年我國證券投資基金市場的規模不斷擴大、類型不斷豐富,成為居民重要的投資工具。但2008年波及到我國的金融危機卻讓大量基金投資者蒙受較大6損失,提醒人們證券投資基金與股票等投資工具一樣也具有特定的風險和收益。
一、樣本的選擇
樣本選取區間:2007年1月8日-2009年12月31日,因為該時期內股市剛好經歷了一個較為完整的周期,如圖5所示,該周期包括2007年的上升期、2008年的下降期以及2009年的回暖期,最后幾乎回到原點。
圖1: 上證綜指2007-2009走勢圖(季度末收盤價)
樣本類別:
(1)2007年1月8日以前發行上市的8只證券投資基金每季度末基金累計凈值(數據可參考《中國證券報》的基金資產凈值公告)。其中股票型和債券型基金各3只,混合型基金2只。
(2)2007年2009年每季度末的上證基金指數。代表封閉式基金。
(3)2007年-2009年間每季度末的的上證綜合指數。該組數據為對比數據。
二、樣本與上證指數風險與收益的比較
為便于比較,做以下變換:以2007年1月8日為基準日,以當天指數或累計凈值為100,每季度末數據均按比例折算。原始數據與折算后數據見表1和表2:
表1:樣本原始數據統計表
表2:樣本折算數據統計表
將表2轉化為曲線圖:
圖2:各樣本折算后走勢比較圖
三、基本結論和建議
對以上曲線和數據進行分析可得到以下主要結論:
第一,證券投資基金的凈值走勢與上證綜指相關度較高,說明我國基金業的獲利方式還是依附于市場的。第二,從長期來看,證券投資基金規避風險的作用得到了體現。第三,從短期看,部分基金凈值落差較大,存在較大的風險。第四,即使是同類基金、同種風格基金,其風險與收益差別也比較大。
對此,一方面應該加強對投資者的教育和宣傳,使得基金投資者明白投資的風險與收益,建立理性投資的理念,合理規避風險;另外一方面從各個方面改善證券投資基金的市場外部環境和內部管理與監管,對開放式基金進行風格管理,正確判斷和選擇風格傾向。只有這樣才能真正發揮證券投資基金市場的應有功能,推動經濟增長和促進人民財富的保值增值。
參考文獻:
（Lianyungang Vocational College of Chinese Medicine，Lianyungang 222006，China）
摘要： 民眾或經濟組織在進行資產投資時，主要是對資產的收益和風險進行分析權衡。本文旨在對單項資產投資的收益和風險損失進行探討――即單項資產的收益率是否可以補償該投資所可能產生的風險損失。
Abstract: When the people or economic organizations make assets investment, they mainly analyze the returns and risk of the assets. This article attempts to discussed the returns and risk of the assets, namely if the return of single assets can compensate the possible risk loss.
關鍵詞： 資產 投資 收益 風險
Key words: assets；investment；return；risk
中圖分類號：F275文獻標識碼：A文章編號：1006-4311（2011）29-0105-02
0引言
資產的收益和風險是個人和企業必須要認真對待的。這里我們借助數學方法計算出單項資產的收益水平和風險量，在各單項資產收益和風險量確定的情況下，投資者就會在資產投資上作出相對科學的選擇。
1具體分析單項資產投資的收益及風險
假設某公司有A、B、C三種資產投資選擇，且這三種資產投資在經濟環境不同的情況下有不同的收益水平，未來經濟環境預測是：
這里我們研究單一資產在舍象其它因素的條件下與經濟環境的關系，A、B、C三種資產投資選擇的投資收益和經濟環境的關系見下表2。
在舍象其它因素的情況下，我們完全可以認為某項資產之收益水平（R）是經濟環境的函數，我們表示為R=f（s）則三項資產的預期收益的數學期望分別是：
E（RA）=■PiRiA=5+9+45+24+15=98
E（RB）=■PiRiB=8+15+54+26+14=117
E（RC）=■PiRiC=6+10.5+45+24+16=101.5
由此可初步判斷三種資產投資收益水平是：E（RB）>E（RC）>E（RA）即方案B的資產投資收益最高，方案C的資產投資收益其次，方案A的資產投資收益最低。我們能不能就此認為三種資產投資的優劣呢？顯然單純依據預期收益的大小作出投資選擇是不全面的，因為我們在如上假設中只分析出了三項資產投資的未來可能收益的高低，而沒能分析出該三項資產的風險大小，也就是說沒有分析出三項資產的收益分別是用承擔多大的風險才能實現的。對此我們必須再運用數學工具對如上A、B、C三項資產投資所面臨的風險進行衡量從而對三項投產投資的風險進行比較，從定量分析的角度我們可以引入數學中的均方差來進行計算。由此如上三項資產其方差分別是：
φ2A=■Pi[RiA-E（RA）]2
φ2B=■Pi[RiB-E（RB）]2
φ2C =■Pi[RiC-E（RC）]2
經計算：
φ2A=230.4+216.6+1.8+96.8+270.4=816
φ2B=136.9+43.35+4.05+33.8+52.9=271
φ2C=172.225+148.8375+1.0125+68.45+342.225=732.75
A、B、C三項資產投資的均方差分別是：
φA =28.57 φB =16.46φC =27.07
對此A、B、C三項資產的預期收益我們用三項資產的數學期望表示，其風險量我們用三項資產的均方差表示，其分析匯總如下：
上述計算分析說明B項投資其預期收益較高，其風險相對于A項投資和C項投資而言相對較小，我們由此說B項投資項目為最優投資。
這種單向投資的收益和風險量分析只是提出了一種方法，讓人們在做單項投資時可借助數學工具和經濟環境的預期作出相對合理的選擇，這就是說人們在進行任何單向資產投資時該單項資產的收益是否可以彌補所面臨的風險。且以上案例分析中B項投資是具有預期收益高和風險量低的優勢，現實投資中可能出現某一方案（D方案預期收益高而風險量高）和（E方案預期收益低風險量小的情形，在此種情況下，投資者如何做出結論呢？這里需引入單項投資的風險反感程度加以說明，投資者一般說來均是具有風險反感性的，但風險反感的程度不同，如上D方案和E方案，風險反感相對較少的投資者會選擇預期收益較高，風險量相對較大的D方案，而風險反感較大的投資者寧愿選擇預期收益較低和風險量較低的E項投資方案。
綜合以上分析并予以推廣我們可以說單項資產投資的收益和風險分析有如下幾種情形：由此單項投資的收益風險分析可分別得出如下結論：
（1）收益相同，風險不同。在此情形下，根據人們對風險反感的一般常識可知，在收益相同的情況下，選擇風險較小的方案，如表（4）和圖（2）中Z方案。
（2）收益相同，風險相同。在這種情形下人們一般會選擇自己熟悉和可控程度較強的方案，但從收益和風險的角度判斷三個方案是相同相近的。如表（5）和圖（3）中X、Y、Z方案。
（3）收益遞減，風險遞增。在此情形下，明智的投資者當然會選擇收益較高，風險較小的投資方案，見表（6）和圖（4）中的X方案。
（4） 收益遞減，風險也遞減。見表（7）和圖（5）中的X、Y、Z方案。此種情形就根據個人的風險偏好進行選擇，對此種情形我們引入無差異投資曲線進行分析。
如圖中X、Y、Z三種資產的收益風險量坐標圖所示，X資產收益率最高，風險量最大，Y資產收益率和風險量劇中，Z方案收益率和風險量最小。在這種情形下，如果我們比較X和Y兩個方案如果投資者認為X方案預期收益多出的部分可以彌補其風險量的增加，則對該投資人而言X和Y方案是沒有差異的，同理Y、Z比較也是如此的話，那么對該投資者而言上述三種投資是沒有差異的，把上述三個點連接起來就形成一條投資人的無差異曲線，也就是說對該投資人而言在曲線上任意一點上投資對他而言都是一樣的。
如果該投資者認為X方案收益的增加不足以彌補其風險量的增加而可能帶來的損失，則該投資者會選擇風險較小收益較低的Y甚至是Z方案作為其投資取向。
2結束語
以上對單項資產投資的收益和風險分析是建立在對經濟環境的預測和舍象其他因素的條件下進行的，我們借助數學工具對單項資產的收益和風險與經濟環境的關系進行了分類對比并就每一種單項資產投資收益和風險給出了響應的結論。
參考文獻：
[1]李子奈.計量經濟學.清華大學出版社，1992，3.
[2]趙國杰等.技術經濟學.天津大學出版社，1993，5.
投資風險分析中，現有的市場收益的風險分析和評價，通常是根據市場的供求關系以及適當的市場預測來估算市場將來的供需缺口，并結合專家對市場情況的預測，最終確定產品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風險。
但隨著技術進步的加速和產品更新換代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風險，如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向是我們現在面臨的課題。本文在分析投資風險不同表現形式及影響因素的基礎上，基于可持續發展理論，提出了投資持續發展的概念，并進行了投資持續發展內涵的邏輯研究，分析了投資持續發展與投資風險之間的關系，為建立投資持續發展的指標體系奠定基礎。
投資風險的表現形式及其影響因素
（一）投資風險的表現形式
風險是對既定目標實現的累積不利影響之和，是偏離既定目標的程度。本文所指的投資風險，是指在實現投資預期目標過程中，所有不確定事件對投資目標的累積不利影響。通常包括：項目收益風險：產出品的數量（服務量）與預測（財務與經濟）價格；建設風險：建筑安裝工程量、設備選型與數量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等；融資風險：資金來源、供應量與供應時間等；建設工期風險：工期延長；運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預測價格、勞動力工資、各種管理取費標準等；政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。
上述六種投資風險表現形式將最終體現在投資項目的壽命期內投入產出的最佳匹配，即投資財務凈現值和內部收益率等。換言之，投資風險的最終表現形式為可測算及可預測的凈收益的絕對值及長期穩定和增長。
（二）投資風險的影響因素
本文所指的投資，是指通過生產并銷售商品或提供服務獲得投資回報的固定資產投資，因此通常包含決策、建設、生產和營銷等四個特定產品生產階段，它們通過時間的串連，各自發揮作用，一致為實現投資總目標而貢獻各自的力量。
其中決策是最關鍵的階段，直接影響到目標實現的可能性。可以說，決策在投資目標實現過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產品及技術是否在競爭激烈的市場中占據一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預期目標和指標的實現。
因此，投資項目風險有時間上的組合階段風險，在空間上又有每個階段的風險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產品及規模、技術方案選擇、項目選址、公用設施設計方案以及投資估算和進度等），建設階段、生產及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術、資金和外部環境等影響因素，其中投資決策結果諸要素對投資目標的實現有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內容。
投資持續發展與投資風險
投資持續發展是指投資的決策結果有利于企業和行業發展從而達到投資收益長期穩定及增長的能力。因此，投資風險中能夠影響投資收益長期穩定及增長的因素，是評價投資持續發展能力的重點關注方面。
促進投資收益長期穩定及增長的因素有以下幾方面：
產品（服務）需求的穩定性和增長性。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩定及增長，因此不在本文討論范圍內。因此，在諸多投資風險的影響因素中，投資決策時涉及的產品選擇將決定企業相應產品的需求穩定及長期增長。
投資涉及的產品（服務）在同類產品（服務）的市場競爭中若能長期處于領先位置，則投資收益的穩定性和增長性才有保障。根據企業能力理論，企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，所謂企業核心能力是指企業組織內部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業務達到競爭領域一流水平的能力。企業核心能力主要由如下一些能力要素構成：核心知識技術能力；企業組織協調能力；生產運作能力；營銷能力；戰略管理能力；創新能力。
確保投資收益長期穩定及增長的其他關鍵要素。從人類存在和發展的角度看，隨著科技和生產的不斷發展，資源利用問題和環境治理問題已經逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區域可持續發展理論可以看出，環境影響和資源利用，目前已經而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業投資及經營決策中占有越來越大的比重，即可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。這種價值不僅體現在環境對經濟支持系統的支撐和服務價值上，也體現在環境對生命支持系統的存在價值上。應當把生產中環境資源的投入和服務計入生產成本和產品價格之中，并逐步修改和完善國民經濟核算體系。因此，環境友好及資源節約是促進投資收益長期穩定及增長的重要因素。
綜上，影響投資收益長期穩定及增長的直接原因通常包括產品（服務）需求的穩定性、競爭優勢地位的保持、環境友好以及資源節約等。投資持續發展評價的內涵是：盈利穩定、增長潛力、資源節約、環境友好。
投資持續發展評價框架及案例分析
（一）投資持續發展評價框架
投資持續發展評價是一項復雜的系統工程，由于影響投資持續發展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關性。因此，必須結合現代數學統計方法和數學模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續發展狀況。本文提出投資持續發展評價框架，主要包括評價標準、評價專題等四部分。
投資收益的長期穩定及增長是投資持續發展的基礎，也是投資持續發展評價的標準。評價專題包括產品（服務）的需求、核心能力和環境資源問題。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。因為企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業長期的根本性戰略。可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。
（二）投資持續發展影響項目目標案例分析及評價
某廠轎車減震器生產線技術改造項目是經批準建設的民品技術改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設地點為某廠機加區汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設內容并已投入試生產。該項目于2003年3月通過了有關部門組成驗收組的驗收。
項目目標評價：
生產能力形成情況：該項目建成形成實際生產能力與批復內容比較能達綱100％生產。
產品銷售情況：產品實際銷售情況與批復內容比較，低于批復內容20％以上（現已停產）。
投資利潤率：實際投資利潤率與同行業平均水平比較，小于同行業平均水平20％以上。
投資回收期：實際投資回收期與預測值比較，大于預測值20％以上。
財務內部收益率：實際財務內部收益率與預測值比較，小于預測值20％以上。
工藝技術特點和裝備水平：實際工藝、技術特點和裝備水平能滿足生產要求，處于國內一般水平。
綜上所述，本項目按照建設內容，基本在規定的時間內、批復的概算內，順利地完成了符合質量的建設內容，具備了年產10萬支減震器的生產能力。由于近幾年汽車配件行業市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產品成本降低空間也很小，產品已無利潤可言，該產品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產生不良后果，經研究決定，目前暫時停止汽車減震器產品的生產，現有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設備已封存。
投資持續發展評價：
從企業的戰略發展規劃看，本項目投資目標不符合企業戰略發展方向，也非企業擬培育的核心能力。
投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當時汽車減震器產品的高額利潤，沒有充分考慮企業自身的競爭力以及本產品市場競爭的特點（技術含量低，靠規模拼價格，成本優勢立足），尤其是該廠的核心產品與此關聯不大。
本項目投資持續發展指數較低，基于持續發展的投資項目的分析，本項目風險較大，需要認真深入地評估和論證。
與其他企業比較，本項目投資并未充分考慮對本企業而言的產品盈利增長潛力和穩定性，投資持續發展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續發展的風險，雖然本項目的建設令人滿意，但決策的風險之大帶來了最終市場的風險，也使本項目的投資回收遙遙無期。
結論
在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達到投資收益長期穩定并增長，在目前投資風險分析的基礎上，應該加強投資對行業及企業的可持續發展的貢獻分析和評價，從而更好評價投資持續盈利風險。
本文提出了投資持續發展內涵及其評價的框架，將來可以進一步建立指標體系，采用這個評價體系，結合現代數學方法和數學模型，比如熵值法等，就可以對行業投資持續發展狀況進行綜合評價。
參考文獻：
投資風險分析中，現有的市場收益的風險分析和評價，通常是根據市場的供求關系以及適當的市場預測來估算市場將來的供需缺口，并結合專家對市場情況的預測，最終確定產品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風險。
但隨著技術進步的加速和產品更新換代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風險，如何更好地評價投資的市場風險并指引投資的正確方向是我們現在面臨的課題。本文在分析投資風險不同表現形式及影響因素的基礎上，基于可持續發展理論，提出了投資持續發展的概念，并進行了投資持續發展內涵的邏輯研究，分析了投資持續發展與投資風險之間的關系，為建立投資持續發展的指標體系奠定基礎。
投資風險的表現形式及其影響因素
（一）投資風險的表現形式
風險是對既定目標實現的累積不利影響之和，是偏離既定目標的程度。本文所指的投資風險，是指在實現投資預期目標過程中，所有不確定事件對投資目標的累積不利影響。通常包括：項目收益風險：產出品的數量（服務量）與預測（財務與經濟）價格；建設風險：建筑安裝工程量、設備選型與數量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標準等；融資風險：資金來源、供應量與供應時間等；建設工期風險：工期延長；運營成本費用風險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預測價格、勞動力工資、各種管理取費標準等；政策風險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。
上述六種投資風險表現形式將最終體現在投資項目的壽命期內投入產出的最佳匹配，即投資財務凈現值和內部收益率等。換言之，投資風險的最終表現形式為可測算及可預測的凈收益的絕對值及長期穩定和增長。
（二）投資風險的影響因素
本文所指的投資，是指通過生產并銷售商品或提供服務獲得投資回報的固定資產投資，因此通常包含決策、建設、生產和營銷等四個特定產品生產階段，它們通過時間的串連，各自發揮作用，一致為實現投資總目標而貢獻各自的力量。
其中決策是最關鍵的階段，直接影響到目標實現的可能性。可以說，決策在投資目標實現過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產品及技術是否在競爭激烈的市場中占據一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預期目標和指標的實現。
因此，投資項目風險有時間上的組合階段風險，在空間上又有每個階段的風險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產品及規模、技術方案選擇、項目選址、公用設施設計方案以及投資估算和進度等），建設階段、生產及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術、資金和外部環境等影響因素，其中投資決策結果諸要素對投資目標的實現有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內容。
投資持續發展與投資風險
投資持續發展是指投資的決策結果有利于企業和行業發展從而達到投資收益長期穩定及增長的能力。因此，投資風險中能夠影響投資收益長期穩定及增長的因素，是評價投資持續發展能力的重點關注方面。
促進投資收益長期穩定及增長的因素有以下幾方面：
產品（服務）需求的穩定性和增長性。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩定及增長，因此不在本文討論范圍內。因此，在諸多投資風險的影響因素中，投資決策時涉及的產品選擇將決定企業相應產品的需求穩定及長期增長。
投資涉及的產品（服務）在同類產品（服務）的市場競爭中若能長期處于領先位置，則投資收益的穩定性和增長性才有保障。根據企業能力理論，企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，所謂企業核心能力是指企業組織內部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業務達到競爭領域一流水平的能力。企業核心能力主要由如下一些能力要素構成：核心知識技術能力；企業組織協調能力；生產運作能力；營銷能力；戰略管理能力；創新能力。
確保投資收益長期穩定及增長的其他關鍵要素。從人類存在和發展的角度看，隨著科技和生產的不斷發展，資源利用問題和環境治理問題已經逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區域可持續發展理論可以看出，環境影響和資源利用，目前已經而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業投資及經營決策中占有越來越大的比重，即可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。這種價值不僅體現在環境對經濟支持系統的支撐和服務價值上，也體現在環境對生命支持系統的存在價值上。應當把生產中環境資源的投入和服務計入生產成本和產品價格之中，并逐步修改和完善國民經濟核算體系。因此，環境友好及資源節約是促進投資收益長期穩定及增長的重要因素。
綜上，影響投資收益長期穩定及增長的直接原因通常包括產品（服務）需求的穩定性、競爭優勢地位的保持、環境友好以及資源節約等。投資持續發展評價的內涵是：盈利穩定、增長潛力、資源節約、環境友好。
投資持續發展評價框架及案例分析
（一）投資持續發展評價框架
投資持續發展評價是一項復雜的系統工程，由于影響投資持續發展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關性。因此，必須結合現代數學統計方法和數學模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續發展狀況。本文提出投資持續發展評價框架，主要包括評價標準、評價專題等四部分。
投資收益的長期穩定及增長是投資持續發展的基礎，也是投資持續發展評價的標準。評價專題包括產品（服務）的需求、核心能力和環境資源問題。如果投資涉及的產品需求不具有穩定性，那么它的風險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預期投資周期大大縮短。因為企業擁有的核心能力是企業長期競爭優勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業長期的根本性戰略。可持續發展承認并要求體現出環境資源的價值。
（二）投資持續發展影響項目目標案例分析及評價
某廠轎車減震器生產線技術改造項目是經批準建設的民品技術改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設地點為某廠機加區汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設內容并已投入試生產。該項目于2003年3月通過了有關部門組成驗收組的驗收。
項目目標評價：
生產能力形成情況：該項目建成形成實際生產能力與批復內容比較能達綱100％生產。
產品銷售情況：產品實際銷售情況與批復內容比較，低于批復內容20％以上（現已停產）。
投資利潤率：實際投資利潤率與同行業平均水平比較，小于同行業平均水平20％以上。
投資回收期：實際投資回收期與預測值比較，大于預測值20％以上。
財務內部收益率：實際財務內部收益率與預測值比較，小于預測值20％以上。
工藝技術特點和裝備水平：實際工藝、技術特點和裝備水平能滿足生產要求，處于國內一般水平。
綜上所述，本項目按照建設內容，基本在規定的時間內、批復的概算內，順利地完成了符合質量的建設內容，具備了年產10萬支減震器的生產能力。由于近幾年汽車配件行業市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產品成本降低空間也很小，產品已無利潤可言，該產品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產生不良后果，經研究決定，目前暫時停止汽車減震器產品的生產，現有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設備已封存。
投資持續發展評價：
從企業的戰略發展規劃看，本項目投資目標不符合企業戰略發展方向，也非企業擬培育的核心能力。
投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當時汽車減震器產品的高額利潤，沒有充分考慮企業自身的競爭力以及本產品市場競爭的特點（技術含量低，靠規模拼價格，成本優勢立足），尤其是該廠的核心產品與此關聯不大。
本項目投資持續發展指數較低，基于持續發展的投資項目的分析，本項目風險較大，需要認真深入地評估和論證。
與其他企業比較，本項目投資并未充分考慮對本企業而言的產品盈利增長潛力和穩定性，投資持續發展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續發展的風險，雖然本項目的建設令人滿意，但決策的風險之大帶來了最終市場的風險，也使本項目的投資回收遙遙無期。
結論
在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達到投資收益長期穩定并增長，在目前投資風險分析的基礎上，應該加強投資對行業及企業的可持續發展的貢獻分析和評價，從而更好評價投資持續盈利風險。
本文提出了投資持續發展內涵及其評價的框架，將來可以進一步建立指標體系，采用這個評價體系，結合現代數學方法和數學模型，比如熵值法等，就可以對行業投資持續發展狀況進行綜合評價。
參考文獻：
一、資金時間價值概述
1.資金時間價值含義。資金作為流通中的價值體現，主要通過周轉來滿足創造社會物質財務需要的價值，貨幣時間價值是指資金在不同時期所反映的價值量的差額，指出貨幣在時間因素的作用下具有增值性的規律，是決定企業長期投資決策的一個重要條件，對現代公司理財起重要的作用。這意味著，在貨幣金額等值的情況下，不考慮風險和通貨膨脹等因素，今天收到的資金一定比一年后收到的資金價值大。這就是貨幣的時間價值。
2.資金時間價值計算方法。資金時間價值的計算主要包括兩個方面，一是現值，二是終值。現值是指未來某時點的貨幣折算到現在的價值，終值是指現在時點的貨幣在未來某時點的價值。貨幣時間價值通常在沒有風險，沒有通貨膨脹的條件下計算得出，是相對數，主要用社會平均資金利潤率表示。他是企業的最低利潤率，也是企業資金的最低成本率，主要把貨幣的資金通過計算。折算到同一時點，進行企業資金的價值比較。
用復利計算現值的計算公式如下：
現值＝終值*(1＋i)－n
用復利計算終值的計算公式如下：
終值＝現值*(1+i)n
二、在資金時間價值下的企業風險分析
1.投資收益不確定性。資金決策者對投資收益的未來估計作為預期收益，有一定的不確定性。實際投資收益有可能偏離預期投資收益，即有可能高于或者低于投資收益。當實際投資收益低于預期投資收益，甚至為負數時，而投資者對投資收益率預期很高，并投入了大量的資金，這便形成了資金風險損失。
2.投資活動具有周期性與時滯性。在投資活動實施過程中，具有一定的周期性，當投資決策者沒有預先考慮到在實施周期中資金外部環境的變化時，便會引起巨大的投資風險。如人民幣在國際上大幅度增值，而國內通貨膨脹很高的情況下，將直接影響進出口企業的經營。對國外消費者來說，其進日成本增加，有可能直接減少對該產品的進口。對國內進出口企業來說，經營成本增加，營業額反而減少，引起企業經營的惡化，甚至破產。另外投資活動還具有一定的時滯性，例如當企業已經察覺到投資風險時，資金已經投資不可逆轉，這也形成了投資風險。
3.投資活動的投資測不準性。資金投資風險不僅表現在對預期投資收益的不確定性上，還表現在對該投資項目所欲投資量預測不準，即投資項目所需試劑投資遠遠超過預期資金投資量。這會引起兩種錯誤的投資預期，一方面。對資金投資過低估計，夸大投資的預期效益。勢必會誤導資金決策者在項目上的錯誤決策；另一方面。對資金量預估較低，引起項目上資金短缺。嚴重的可能導致項目延期或者中止，這又會引起各種費用和成本的增加，造成惡性連鎖反應。
三、資金時間價值在現代企業資金管理中的應用
1.在企業投資活動中的應用。企業投資活動中，需要考慮資金的時間價值影響，這包括資金量大小，資金投入時間長短，資金投資收益等問題，這就需要運用科學價值評判方法來確定。引入時間因素。在考慮時間價值的基礎上對項目可行性做出評價，如財務內部收益率，財務凈現值，動態投資回收期等。財務凈現值的原理是：假設年末資金預期收益可以完全實現，那么把初始投入金額看成是按照一定利率借入的。當凈現值為正數時，說明該項目有利可圖，在償還借款本息之后。仍有盈余，當凈現值為零時，說明資金可償還本息，當凈現值為負數時。表示資金投資成本高于資金收益額，企業項目虧損。通過這種資金價值評判，可以相對科學的對資金流和資金收入進行分析，對于傳統的不考慮資金時間價值，直接對資金收益進行疊加而導致過于樂觀的評判方法，有一定的修正作用。
2.在企業進行項目的盈虧平衡分析中的應用。企業在進行項目評估時的基本方法是現金流量折現法，包括凈現值法和內含報酬率法：
①凈現值法。凈現值，是指特定項目未來現金流入的現值與未來現金流出的現值之間的差額。
凈現值npv＝未來現金流入的現值－未來現金流出的現值
如果npv>0。表明投資報酬率大于資本成本，該項目可以增加股東財富。應予采納。
如果npv＝0，表明投資報酬率等于資本成本，不改變股東財富，沒有必要采納。
如果npv<0，表明投資報酬率小于資本成本，該項目將減損股東財富，應予放棄。
②內含報酬率法。內含報酬率是指
能夠使未來現金流入量現值等于未來現金流出量現值的折現率，或者說是使投資項目凈現值為零的折現率。
內含報酬率的計算，一般情況下需要采用逐步測試法，特殊情況下，可以直接利用年金現值表來確定。
未來現金流入量現值＝未來現金流出量現值
如果內含報酬率>資本成本。應予采納。
如果內含報酬率≤資本成本，應予放棄。
3.開展商品保本保利期管理。商品保本保利期管理是指通過計算，算出商品資金保本周期或天數。確定商品儲存的經濟時間，將商品資金占用與時間聯系起來，當商品儲存時間大于保本天數是。則相當于耗盡了資金增值部分，發生虧損。
4.提高結算資金的時間價值。因為不同時點上的資金具有不同的價值，故加強結算資金管理，提高結算資金的貨幣時間價值非常重要，拖欠資金的行為與延期收回資金的行為在公司結算中損失了時間價值。考慮資金的時間價值，將延期收回的資金折算成現值，與拖欠資金進行比較，來判斷在資金循環中受到的損失。
參考文獻：
[1]牛海霞，關于貨幣時間價值在企業管理中運用的探討，現代商業，2009
一、投資風險的內涵分析
（一）投資風險的定義
在一定條件和時期內發生的各種結果的變異程度被稱為風險。風險本身是不確定的，具有客觀性。投資風險是指企業在進行投資過程中，由于很多無法準確估計和預料控制的因素作用，使投資項目的實際收益偏離預期收益從而使企業盈利、償債能力下降甚至出現虧損的可能性。投資項目的市場收益率偏離預期收益率的程度越小，則該項投資的風險就越小。如果投資項目的市場收益率偏離預期收益率越大，則風險也就越大。投資風險往往與投資的收益成正比，企業對投資收益的要求越高，那么承擔相應投資風險的可能性也就越大。因此，企業在進行投資決策時需要首先界定投資風險，再進行相應投資項目的收益風險分析。目前經濟環境變化大，存在很大的系統風險，企業不能通過分散投資來降低系統風險，很多企業就選擇了投資風險小、收益相對低而穩定的項目，這就引起了過度投資和重復建設，使產品市場供過于求，導致投資項目的收益率下降，增加了投資風險。
（二）投資風險的分類
企業投資風險按照其可分散程度可以分為系統性風險和非系統性風險。系統性風險又稱為不可分散風險，是由于整個市場環境（如經濟周期循環、經濟體制改革、宏觀經濟政策等）引起的，是企業無法控制的風險。企業可以通過分散投資來降低非系統風險，消除非系統風險對企業的影響。因此，企業需要有科學的投資決策制度，盡量減少集中投資和單項投資，增強企業的財務和經營安全性。
企業投資風險按照投資對象的不同又可以分為實業投資風險和金融投資風險。目前與企業相關的投資風險大多指實業投資風險，是指企業內部與生產經營活動有關的投資，以及對外的實業資本投資過程中投資收益偏離預期收益的可能性。實業投資風險包括了長期投資風險和短期投資風險兩部分。
（三）投資風險成因分析
企業財務管理的一項重要內容就是企業投資。合理科學地進行投資，使企業的資源要素達到最優配置組合是實現企業價值最大化的財務管理目標的有效途徑。分析企業投資風險的成因將有助于企業開展投資風險防范與控制的工作。投資風險的成因可以分為外部因素和內部因素。外部因素主要指企業外部宏觀環境，包括企業所面臨的政治環境、經濟環境、市場環境和法治環境。政治體制改革、經濟周期的循環、市場競爭環境及法律體系的完善等對企業的投資都有重要的影響。企業在進行投資決策時需要了解自身所處的宏觀環境和經濟背景，預測經濟發展趨勢，不能違背經濟發展的規律，逆經濟潮流而行。內部風險因素是指企業的財務管理制度松懈和落后，企業的資金籌集和管理能力弱及未制定完善科學的投資決策制度。企業多以實業投資尤其是對內投資為主，而目前我國很多企業缺乏控制投資風險的相關人員和經驗，致使投資管理的過程中出現了很多薄弱的環節，造成了重復、集中投資的混亂局面，導致企業資金利用不合理，給企業生產經營和財務管理帶來了不利影響。
二、投資風險的識別與衡量
（一）投資風險的識別
投資風險的識別是投資風險衡量的前提，是風險管理人員運用相關的知識和方法，全面、客觀、持續地發現企業在投資活動中所面臨的風險的一項復雜的活動。只有正確、客觀、全面地識別企業的投資風險，才能進行風險的衡量和相應投資風險的控制。由于投資活動的動態性及所處環境的不確定性，投資風險的識別是一個連續、長期、全面的過程。風險的識別需要持續地進行，適應投資活動的變動，為企業衡量和應對風險提供客觀實時的依據和方向。
投資風險識別的方法有很多種，主要有流程圖法、財務報表分析法、現場調查法、事故樹分析法和專家論證法等。投資項目的類別和投資項目的階段都對風險識別方法的選擇有重要的影響。為了更好地識別企業的投資風險，企業應該首先獲得完善的風險管理資料，然后合理選擇風險識別的方法來將投資過程中可能面臨的不確定性轉變為可理解的風險描述。
（二）投資風險衡量的過程
投資風險衡量是風險管理的重要手段，是在投資風險識別的基礎上運用概率和數理統計的方法對投資風險的頻率和風險損失程度進行量化的過程，為風險管理提供重要依據，保證投資的順利進行。投資風險的衡量是一個復雜的過程，一般包括了以下幾個方面：系統研究投資風險的背景信息；詳細研究已識別的關鍵投資風險；確定要使用的投資風險的衡量方法和工具；衡量投資風險的發生概率及其后果；對投資風險做出判斷。
（三）投資風險衡量的方法
企業投資風險的衡量主要是用概率統計的方法來完成，運用概率統計中的標準差、方差等指標來量化企業的投資風險。理論研究明：期望投資收益率=無風險的投資收益率（K）+風險補償利率f（x）。公式包含兩部分：一部分是無風險的投資收益率，是指將資金投入銀行或購買國家債券所能得到的報酬率，也是企業對外投資所要求的最低報酬優選法；另一部分則是風險補償利率，代表了企業所要求的與風險相關的報酬率。風險越大，風險補償利率則越大，企業的預期投資收益率則越大。
企業投資風險衡量的具體步驟如下。
1.概率：是用來表示某一隨機事件發生可能性大小的數值，若以Pi代表第i種情況發生的概率，則所有可能出現的概率之和必為1，即Pi=1。
2.期望值：指以隨機變量取值的相應概率為權數的加權平均數，反映的是隨機變量取值的平均化水平，計算公式為：期望值Ex=Xi×Pi。預期收益的期望值代表著在不確定因素影響下收益的集中程度和合理預期。
3.標準差和方差：反映的是在不同風險條件下收益值與期望值離散程度的指標。投資收益的方差與標準差和投資風險成正比關系，投資項目的標準差和方差越大，代表預期收益的集中程度越差。在收益期望值相等的情況下，收益的方差和標準差越大的投資項目投資風險越大。計算公式為：方差δ2=（Xi-Ex）2×Pi；標準差δ=。
4.變異系數：又稱標準離差率，是指標準差與期望值之比。變異系數越大，投資風險就越大。變異系數越小，投資風險也就越小。不僅適用于期望值不同的投資方案，也適用于期望值相同的方案的風險比較。計算公式為：CV=。
（四）企業投資風險衡量的實例分析
1.計算期望值
2.計算標準差
3.計算變異系數
4.投資風險分析
根據以上企業投資風險衡量的方法計算出A和B項目的期望收益，可以看出A項目的期望收益33%大于B項目的期望收益，但由標準差和變異系數也可以看出A項目的風險大于B項目的風險。在項目預期收益相同而標準差不同的情況下，企業應該選擇標準差較小的項目進行投資。在此實例下，A項目和B項目期望收益不同，則應根據變異系數來進行決策，B的變異系數比較小，所以企業在適當的風險承受范圍內應該選擇B項目進行投資。
三、投資風險的防范與控制
（一）建立健全企業投資風險的防范機制
為減少企業的投資風險和提高企業應對投資風險的能力，企業應當建立和完善一套投資風險的防范機制。其內容應當包括風險的預測、風險的識別、風險的控制及風險的評估和反饋。同時，企業要配備相應的風險管理人員，從而使風險防范機制發揮出應有的效應。
（二）科學預測宏觀經濟趨勢，完善財務管理制度
企業是國民經濟的重要組成部分，任何企業的生存和發展都受到宏觀經濟環境的制約和影響。因此，企業應該科學評估和預測宏觀經濟環境發展的趨勢和方向，密切關注相應的經濟政策變化，提高對風險的預測能力，從而掌握風險管理的主動權，及時調整企業投資的方向，避免因外部環境變化造成企業投資風險增加從而危及企業生存發展。另一方面，企業應該建立健全財務管理制度，提高財務管理的效率，強化財務管理的各項基礎工作，注重提高相應財務管理人員和風險管控人員的素質，從而提高企業的風險控制能力和應變能力。
（三）注重投資組合，實現多元化經營
企業的投資收益與投資風險密切相關，收益率越高，風險就越大。為減少投資風險，企業在進行投資時要避免重復投資、集中投資，應該把資金分布在不同的投資項目上，進行不同的投資組合，可以通過聯營、兼并、重組等方式進行投資，從而在保證整體上有一定的收益率的情況下達到分散風險、增強資金使用安全性的目標。多元化經營是主要指企業內部產品投資的多元化。企業如果只生產單一的產品，面臨的不確定因素和風險會比較大。雖然目前該產品可能給企業帶來較高的收益，但是一旦企業外部環境改變，行業內部實現產品升級或出現新的替代品，將給企業帶來巨大的風險，企業在短期內很難調整經營生產方向，從而使企業遭受巨大的損失。因此，企業應該使經營產品多元化，多生產經營一些利潤獨立或不相關的商品，使厚利和薄利項目、旺季和淡季、暢銷商品和滯銷產品在時間和數量上達到相互補充和抵消，提高企業應對風險的能力和靈活性。
參考文獻：
[1]唐晶.淺談企業投資的風險及其對策[J].現代商業，2009（08）.
然而，據統計，資源行業的企業在項目投資前期只對個別項目進行風險評估分析的占40%，不進行風險分析的占20%。而每個項目都做風險評估的企業只占到10%[2]。以上數據表明，在資源行業，對投資風險評估的重視度是明顯不足的。
對于煤礦企業而言，其生產對象是不可再生的礦產資源，項目投資大，不可預知的因素多，風險損失一旦發生，就無法彌補[3]。因此礦業項目風險分析對煤炭企業是做好礦業項目投資的前提，加強風險投資的風險研究，規避風險，直接關系到項目投資主體的生存和發展。
本文以現有研究為基礎，選取凈現值評價指標，建立適合煤炭企業自身特點的投資風險評估模型，并采用SPSS軟件對投資風險因素做出統計分析。
1研究設計
1.1選取煤炭企業風險評估指標
在進行風險分析或經濟評價時，需要通過選擇一些指標作為目標函數，然后經過對函數的值域變化范圍、期望的大小、方差或標準差大小來確定風險大小。通常選用的指標有投資收益率、等效最大投資周期、現值和凈現值、折現現金流通收益率等，本文采用的凈現值評價指標。
國內外關于經濟評價方面的研究主要是建立在密歇爾的現金流量基礎之上，凈現值法是判別項目優劣的比較成熟和科學的方法[4]，它克服了傳統靜態經濟評價方法的不足，不僅考慮了開發煤炭資源的資金投入與產出，而且考慮了資金的時間價值，在確定凈現值的同時還可以作資金的內部收益率、回收周期、盈虧分析及敏感性分析，因而廣泛用于資產評估和礦產開發項目的可行性研究，一直以來占據著風險項目投資決策的核心地位。
凈現值（NPV）是將項目計算期內各年凈現金流量，按照基準收益率折現到建設期初的現值之和，它是反映項目在壽命期內贏利能力的動態評價指標。其表達式根據情況不同有多種計算方式，若以每年年值相同的情況來表示，則計算式為：
（1）
式中CI―年現金流人量；
CO―年現金流出量；
P―期初投資額；
n―壽命期；
i―社會折現率或財務基準收益率（或設定的折現率）。
1.2建立煤炭企業風險分析模型
根據投入、產出關系，煤炭企業項目的特有的技術經濟因素，以及根據成本管理中的凈現金流的計算，將NCF值經過貼現率折現計算，得到礦產項目投資凈現值函數為：
（2）
（3）
n=12Z/（K?A） （4）
（5）
式中：
Q―月產煤數量；P一煤炭單位價格；
C―月產煤成本；F折舊一折舊費用；
a―所得稅率；P一期初總投資；
n―礦井服務期限；Z―礦井設計可采儲量；
K―儲量備用系數；A―礦井設計生產能力；
i―社會折現率或財務基準收益率（或設定的折現率）；
2煤炭企業投資風險評估模型應用案例
2.1案例概況
選取陜西某集團某煤礦投資項目的數據。該礦期初投資額898,718,700元，礦井預計服務年限為76.6年（919.20個月），礦井可采儲量為4,286,900噸，儲量備用系數為1.4，礦井設計生產能力為40,000噸/年，每月折舊費用平均3,174,673.44元，所得稅率按33%，社會折現率取10%。
2.2風險因素的選擇
考慮到煤炭投資項目中，各風險因素對項目投資收益的影響程度，本文確定煤炭產品的產量（Q）、單位售價（P）及礦井生產成本（C）這三個重要變量作為隨機輸入變量，進而模擬確定目標變量的指標值。因為無論市場風險、政治風險、生產風險，還是環境保護風險、金融風險等，都會對煤炭產品的產量、售價、成本產生影響。
2.3對月產量、售價、月成本三個風險變量進行分析
本文在統計分析過程中使用統計分析軟件SPSS18.0。SPSS是世界上最早的統計分析軟件，已有30余年的成長歷史。在國際學術界有條不成文的規定,即在國際學術交流中,凡是用SPSS軟件完成的計算和統計分析,可以不必說明算法,由此可見其影響之大和信譽之高。
圖1 月產量直方圖
SPSS的基本功能包括數據管理、統計分析、圖表分析、輸出管理等。企業在生產經營中，產生大量的統計數據和檢測數據。本文通過對產量、售價、成本三個風險因素的歷史值分別做描述性統計、Q-Q圖檢驗以及非參數檢驗，檢測出其風險變量服從的分布特征。
2.3.1 繪制月產量直方圖
采用SPSS軟件中分析模塊，對月產量歷史數據做描述統計。繪制月產量直方圖，描述其分布特征，如圖1所示。
由月產量直方圖圖形特征判斷，月產量大致符合正態分布。則假設月產量服從正態分布，對其做進一步正態分布檢驗。
2.3.2 對月產量進行正態分布Q-Q圖檢驗
由上述直方圖圖形特征，已作出月產量服從正態分布假設。在SPSS分析模塊中，繼續做月產量的描述統計正態Q-Q圖檢驗。檢驗結果如圖2所示。
圖2月產量的正態Q-Q圖
從圖中可得，月產量的各個散點基本分布在累積概率線上，即符合正態分布。
2.3.3 對月產量做K-S檢驗
為使分析更加精確，本文對月產量數據進一步做非參數檢驗（K-S檢驗）。檢驗結果如表1。
表1K-S檢驗結果
從結果上看,漸近雙側的顯著性達到了0.359，遠大于顯著性水平0.05,所以原假設成立,認為該項目月產量分布與理論正態分布無顯著差異。也就是說月產量數據在0.05水平的顯著性下通過了正態性檢驗。
2.3.4 結論
檢驗結果表明，月產量Q服從N（292578.088，118121.585）的正態分布。同理對煤炭售價、月生產成本做相關分析，得售價P符合N（366.908，36.189）的正態分布；月成本C符合N（21321842.06，9467248.6）的正態分布。
中圖分類號：F275.2 文獻標識碼：A 文章編號：1673－1573（2012）01－0073-03
美國的次貸危機已經演化為一場全球金融危機。在經濟全球化的今天，中國經濟經受著此次危機的影響，持續蔓延的金融危機給我國企業財務運行帶來了嚴重的影響。而我國企業在財務管理方面本身就存在許多弊端，如財務管理觀念薄弱、企業管理者素質不高、財務控制基礎薄弱、投資缺乏科學性等，這些弊端的最終表現就是財務風險的存在。分析識別后金融危機形勢下企業的財務風險及如何應對控制財務風險，成為當前重要的研究課題。
一、后金融危機形勢下企業財務風險的識別及相關因素分析
企業財務風險是涵蓋企業整個生產過程中的資金運動而產生的風險。財務風險以資本運動環節的存在形態分析可劃分為四種類別:籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險。
（一）籌資風險分析
籌資風險又稱融資風險，它是與企業的融資方式相聯系的風險，指由于宏觀經濟環境、資金供求的市場變化等風險因素的作用，使得企業籌集資金時給財務成果和財務狀況帶來的不確定性。籌資風險是狹義的財務風險，指的是無法償還到期本金和資本成本的可能性，是財務風險的起點。從融資活動本身來看，融資風險還指籌資者在利用各種方式融資時，由于融資條件不成熟或因相關因素發生變化而導致籌資不成功的風險。它主要包括所選擇的籌資渠道、籌資時機、籌資數量及籌資價格等各種影響融資活動失敗的因素。籌資風險是現代企業經常面對的主要風險，負債經營是現代企業最常見的經營方式。企業通過各種渠道籌得資金之后由于經營不善等原因不能按期取得資金使用收益，從而無法按原定要求履約還款，導致企業無法實現財務管理目標，也不能滿足資金供應者的預期要求。
（二）投資風險分析
投資風險是指企業對未來投資收益的不確定性而導致的收益損失甚至本金損失的風險。企業投入了一定資金后，投資活動受到不確定因素的影響，使得最終收益與預期收益產生偏離的風險。從總體上說，企業的投資對象主要是實物資產和金融資產，企業可以其資金或實物投資于其他經濟組織，或購買有價證券等金融資產。投資對象不同，投資風險也就不同。投資活動是企業主要的理財活動，從總體上看，投資活動有內外之分。對內投資活動一般是進行企業內部的投資，包括固定資產和無形資產的投資，如果投資正確，有利于企業的長遠發展，企業可以在存續期分期收回投資取得投資收益，但如果投資失誤，則不利于企業的生產經營，甚至加速企業破產倒閉的步伐。
（三）資金回收風險分析
資金回收風險是指由于資金轉化時間和金額的不確定性而導致的風險。企業產品售出，就從產品資金轉化為結算資金，然后再從結算資金轉化為貨幣資金，這兩個轉化過程在時間和金額上的不確定性就形成了資本回收風險。造成資金回收風險的重要原因就是應收賬款的存在，應收賬款回收的快慢決定了由結算資金向貨幣資金轉化過程的長短。雖然應收賬款可以使企業產生利潤，然而并未使企業的現金增加，而且還會使企業運用有限的流動資金去墊付未實現的利稅開支，加速現金的流出，增加企業的財務風險。由此可見，企業的資金回收風險和應收賬款有著密不可分的關系，應收賬款周轉快、賬齡短的企業資金回收風險小；相反，應收賬款的周轉天數長、賬齡長的企業資金回收風險相對大。也就是說應收賬款回籠越快，企業所承擔的資金回收風險越低；反之應收賬款周轉越慢，所存在的資金回收風險越大。
（四）收益分配風險分析
收益分配風險是指由于收益分配而給企業的后續經營和盈余管理所帶來的不利影響。收益分配是企業財務循環的最后一個環節，收益分配主要包括留存收益的分配和股息的分配兩個方面。收益分配風險實質上是一種籌資風險，具有與籌資風險相類似的特點，前者主要是講企業內部籌資的風險，后者主要是講企業外部籌資風險，在一定意義上特指債務籌資風險。收益分配風險主要來源于兩個方面。（1）利潤確認的風險。由于客觀環境因素的影響和人為的會計方法的選擇，有可能少記成本多記收益，所確定的分配利潤也可能偏高，從而出現收益分配的風險。（2）會計計賬方式所帶來的收益分配風險。目前通行的會計基礎是權責發生制，企業存在大量收入以應收賬款形式存在，并不能真實反映企業的收益狀況，以此利潤基礎進行的收益分配易造成企業現金短缺。
二、后金融危機形勢下企業財務風險防范策略
后金融危機形勢下，防范企業財務風險，加強對財務風險的控制，顯得尤其重要。我國企業要想打贏應對國際金融危機的持久戰，就應當把防范財務風險放在首要位置。
（一）籌資風險的防范
1. 應確定適度的負債數額，保持合理的負債比率。負債經營能獲得財務杠桿利益，同時企業還要承擔由負債帶來的籌資風險損失。為了在獲取財務杠桿利益的同時避免籌資風險，企業一定要做到適度負債經營。企業負債經營是否適度，是指企業的資金結構是否合理，即企業負債比率是否與企業的具體情況相適應，從而實現風險與報酬的最優組合。在實際工作中，選擇最優化的資金結構是一件復雜和困難的工作。對一些生產經營好、產品適銷對路、資金周轉快的企業，負債比率可以適當高些；對于經營不理想、產銷不暢、資金周轉緩慢的企業，其負債比率應適當低些，否則就會使企業在原來商業風險的基礎上，又增加了籌資風險。所以，企業應嚴格控制負債規模，在對財務風險可控情況不明時，宜采用權益資本來融資，以保證資本結構的合理化，盡可能地將財務風險降到最低。
2. 加強企業經營管理，扭虧為盈，提高效益，從根本上降低籌資風險。如果企業盈利水平提高，債權人的權益就越有保障，籌資風險就會降低。從長期上看，盈利是銷售收入抵補銷售支出的結果，如果短期現金流量安排合理，銷售收支與現金收支在一定程度上是等價的，從而盈利能力越高，就意味著企業有足夠的資金用于利息支付，有足夠的資金用于本金的償還。因此通過加強經營管理，增收節支，提高企業的盈利能力，就可以有效地降低籌資風險，同時還可以增加資本利潤率，最終實現避過高風險、取得高收益的目的。
（二）投資風險的防范
1. 對投資形勢進行調查與分析，及時發現并選擇各種有利的投資機會，認真分析投資形勢是選擇投資的前提。投資主體的投資活動是在政治、經濟、政策、地理等投資形勢中進行的，變幻莫測的投資形勢，既可能給投資主體帶來一定的投資機會，也可能給投資主體造成一定的投資威脅，因此投資主體在投資活動前必須對投資形勢進行認真的調查分析。
2. 運用投資組合理論，合理進行投資組合，分析投資風險。企業的投資收益與風險相伴而生，企業進行投資時，各投資對象的風險是不同的，一般情況下企業為減少投資風險，應把資金分布在不同的投資項目上，進行不同的投資組合。由于每個投資項目的風險不同、收益不同，這樣多個項目的組合結果就有可能盈虧相抵后還有利潤。從當前的投資市場看，企業投資的形式多種多樣，企業可通過聯營、兼并、重組等方式進行投資，以保證企業整體上具有較高的盈利水平。
（三）資金回收風險的防范
1. 制定合理的經營策略。企業的產品能否順利銷售出去，起決定作用的內在因素是：一是產品質量。在其他條件相同的情況下，產品質量的高低是其銷售量變動的重要決定因素。二是產品價格。消費者不僅要求物美，還希望價廉，而企業產品價格的最低承受力主要是由其成本決定的，因而必須努力降低經營成本。
2. 加強應收賬款的催收。企業各業務處對已發生的應收賬款，應及時將有關情況報企業信用管理部門，并迅速根據業務的進展情況和客戶的經營狀況制定切實可行的催討方案，企業應根據客戶欠款時間的長短，采取相應的催收措施。
（四）收益分配風險的防范
1. 依照會計核算制度和會計準則的有關規定，確定企業合理的分配率。合理制定會計核算方法和利潤分配方法，綜合考慮企業籌資風險和收益分配風險，使財務風險控制在合理范圍內；安排好企業的流動資金，根據企業的償債能力，確定收益分配率的大小，從而達到降低收益分配產生的財務風險。
2. 制定正確的收益分配政策，確定合理的股利支付比率。收益分配政策應既有利于保護投資者（股東）的合法權益，又有利于企業長期、穩定地發展。分配標準過高會使企業償債能力和籌資能力下降，減少企業積累。分配比例過低，不但會損害一部分投資者的利益，還會造成企業資金的閑置浪費，不利于企業的穩定和發展。
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在個人財務活動中，對收益的追求無可厚非，但是由于財務風險存在的客觀性、財務環境和財務活動本身的復雜性、人們對風險認識的滯后性等原因，個人財務活動中的風險損失和風險收益很難平衡，這就需要進行個人財務風險管理。
一、個人財務風險管理概述
1.個人財務風險管理的相關定義。個人財務風險是指個人在整個財務活動的過程中，由于各種難以預料或無法控制的因素，使個人實際收益與預期收益發生偏離的不確定性。需要指出的是，與傳統意義上人們對財務風險的認知不同，個人財務風險不僅僅指的是個人財務損失，也可能會帶來個人財務收益。個人財務風險包括個人投資風險、個人籌資風險和個人信用風險。另外，個人財務風險的存在具有客觀性、發生與否具有不確定性、個人財務損益的雙面性和個人財務風險的動態可變性。
個人財務風險管理是指個人在財務活動過程中，通過一定的方法和措施，對財務風險進行分析、處理和防范，從而將財務風險控制在一定的范圍內，盡可能多地實現風險收益，減少風險損失，保持財務狀況穩定，甚至改善財務狀況的一項全面綜合的管理活動。
2.個人財務風險管理的職能。
（1）個人財務風險分析。個人財務風險分析是指通過發現和判斷個人所面臨的各種財務風險，推斷個人財務風險發生的概率和損失程度，從而得出相應的個人財務風險決策，以防范風險的發生和降低損失的可能。
個人財務風險分析包括個人財務風險識別、個人財務風險推斷、個人財務風險決策三個部分。
（2）個人財務風險處理。個人財務風險處理是指在進行個人財務分析的前提下，確定了個人財務風險決策以后，對于正在發生的風險進行應急處理，對于已經發生的風險進行補救，以盡量控制風險發生對個人財務狀況的影響程度，尤其是在減輕對個人的財務損失的方面。
（3）個人財務風險防范。個人財務風險防范是指在個人財務風險發生之前，根據個人財務風險分析的結果，提前采取財務風險預防、財務風險轉移、財務風險回避等方法分散或降低個人財務風險的措施。
3.個人財務風險管理的作用。
（1）個人財務風險管理有利于優化個人資源配置。在整個經濟系統中，每個人都在不斷地努力追求資源、擁有資源、享受和使用資源，同時個人也是風險的承擔者，個人財務狀況和資源配置效率的高低，影響著整個社會經濟系統資源配置，良好的個人財務風險管理對提高社會的經濟資源配置效率有著重要影響。如果個人無視風險的存在，盲目投資，在風險發生時便有可能潰不成軍，從而造成資產質量的下降，甚至可能會影響到個人生活；如果對風險采取過度消極的回避態度，則可能會錯失很多投資甚至盈利的機會，從而使個人的投資回報降低，也不利于個人資源配置。
（2）個人財務風險管理有利于降低個人的財務危機成本。在財務風險發生之前，個人財務風險管理可以利用保險或非保險的手段將風險轉移出去、采用風險較小的投資或籌資方案將部分風險回避掉、通過調整財務結構增強個人抵御風險損失的能力等等辦法。在財務風險來臨時，個人財務風險管理可以起到很好的防護作用，從而有效地降低了個人的財務危機成本。
（3）個人財務風險管理有利于增加個人財富。個人財務風險管理通過有效的個人財務風險分析、個人財務風險處理和個人財務風險防范，可以幫助個人做出正確合理的的財務決策，降低投資和籌資風險，減少風險損失，降低個人財務危機成本，提高個人財富管理的信心，增加個人財富。
二、個人財務風險管理的現狀
1.對個人財務風險管理的認識不足。現實生活中，許多人風險意識不足，對個人財務風險管理的認識就更少。在進行財務決策時，更多依靠的是以往經驗和個人判斷，對決策對象缺乏細致的認知、分析和推斷，更不用提風險防范與控制了。在風險發生時，其危害往往是連鎖式，不僅會影響到個人生活品質，還會影響個人的財務決策自信，嚴重的會對個人心理造成陰影，危害家庭，極端的例子是會危害到個人的生命。
據《新安晚報》報道，2015年1月4日晚9點30分，節儉一生的周承英奶奶，在將自己和老伴的畢生積蓄70萬元投給安徽鑫圣德投資管理公司被卷走之后，在維護自己的權益過程中，倒地去世，永遠地離開了。在投資之初，為了降低風險，老兩口還特意選擇了3個月期限的最短期限，然而，錢還是被投資管理公司卷走了，從發現被騙到去世僅僅22天，結局令人唏噓。
2.財務經營目標設定過高，決策缺乏科學性。有些人在進行財務活動時，在對財務收益的追求上急功近利，在進行投資活動的時候，將投資回報率作為非常重要的考量因素，把投資回報率設在一個相對較高的位置（這里的相對較高，是相對于同類項目而言），而且喜歡短期內獲利較大的投資，選擇風險大收益高的項目。而且，在進行投資時，不進行相應的項目考察分析，往往腦門一熱按照以往的經驗或者主觀判斷就匆忙進行投資了，甚至于賣房投資、借債投資，決策的科學性非常缺乏。
幾個月前，上海的周先生將自己226平方米的自有房產以1000多萬元的價格掛牌出售了。賣房之后，因為股市大好，周先生集中精力炒股，希望炒股受益能夠讓他換套豪宅，或者一套變兩套。然而在6月底7月初，一周的時間，他的購房款被套進去了，損失超過300萬。300萬從樓市轉移到股市，周先生可稱得上是光榮的“接盤俠”了。
3.盲目投資，個人投資管理帶有短視性和被動性。個人投資風險是指個人投資收益達不到預期效果，從而影響個人資產盈利水平和個人償債能力的風險。有的人在投資前不進行科學的可行性分析和論證，帶有較大的盲目性，往往投資時重視短期利益，而選擇何種投資、投資多少很大程度上帶有被動性，較為迷信機構推薦和所謂的投資高手。由于財務活動本身的復雜性，資本市場的瞬息萬變、變幻莫測，以及人們對風險的敏感度不同，大部分人往往事后才會有對風險所帶來結果有所認知，這個時候，風險已經來臨，損失不可避免，從而降低了資產盈利能力和個人償債能力，財務狀況變得不理想。很多投資者，在看到投資增長時，心里很開心，認為自己今天又賺了多少，需要說明的是，除了分紅以外，投資本身的增長只有在變現之后，才是真正賺到的錢，那些起伏的數字的變化，可以帶來收益，同時也能變成損失。這就使很多人在炒股的時候，大盤好的時候，收益上漲，大盤下跌的時候，一夜回到“解放前”，很多股民被套牢，有些股民甚至不得不“割肉”。
4.風險加大，個人負債經營的比例在逐步增大。個人債務籌資風險是指個人的債務籌資行為給個人帶來的風險，主要包括個人舉債經營導致流動性不足而喪失償債能力、或者由于個人舉債后資金使用不當而導致個人遭受損失的可能。有調查顯示，在國內貸款買房的人群中，有超過三成的房貸族月供占到收入的50%以上，由于一段時期內，個人收入相對固定，而家庭分裂速度的增快，使得個人對于住房的需求的剛性進一步提高，隨著按揭購房的日益普遍，這一數字還會進一步上升。50%是一個什么樣的概念呢？一般來說，個人負債率最好低于50%，低于30%是安全的；高于30%低于50%，個人生活會受到一定影響；而高于50%則可能使個人陷入財務危機；若是高于1，在嚴格意義上來說，這個人已經破產了。
三、產生個人財務風險管理現狀的原因
1.缺乏個人財務風險管理的意識。資本市場瞬息萬變、風起云涌，風險無處不在、無時不有，任何財務活動，都不是穩賺不賠的，個人作為資本市場的重要參與者，一定要有財務風險管理的意識。然而，現實生活中，很多人風險管理意識淡薄，比如在進行股票投資時，投資的原因多半是最近股市行情好，大家都看好后續的股市發展，一股腦地將自己的資產放到股市當中，覺得自己一定不是在最高峰買入的，一定有錢賺，完全不考慮股市震蕩可能帶來的風險損失，更不用說進行個人財務風險管理了。
2.財務經營目標與財務能力不協調。當今耳熟能詳的一句話就是，“你不理財，財不理你”，很多人在不具備相應的財務能力時，將財務經營目標定得很高，把自己的血汗錢放到了收益率很高的理財產品上，認為這些理財產品是有保障的，比炒股收益穩定又保險。但是，在理財的選擇上，選擇的是非保本型的產品，結果賠得一塌糊涂。
3.逐利心理、僥幸心理嚴重。在個人財務活動中，逐利心理和僥幸心理普遍存在。今天的投資收益在賬面上翻了一番，明天會再翻一番吧，后天會繼續上漲吧，行情這么好，倒霉的一定不是我吧，“理想很豐滿，現實很骨感”，結果遇到風險，投資收益大幅縮水，一夜回到“解放前”，成為華麗的“接盤俠”的人大有人在。
4.缺乏對風險和收益的適度權衡。在個人的財務風險管理過程中，夸大收益的可能，忽視風險的可能，盲目進行決策，缺乏對風險和收益的適度權衡，往往輸在一個“貪”字上。
四、加強個人財務風險管理的措施
1.多多學習，增強對個人財務風險管理的認識。在對減少個人財務風險損失的輿論宣傳方面，政府和媒體做了大量的工作，幾乎每個人都知道“股市有風險，入市需謹慎”這樣的警示，也都知道傳銷的危害，也了解不少理財陷阱，對一般的電信網絡詐騙也有一定的識別能力，但是，隨著股市震蕩向好、傳銷組織不斷地改頭換面、理財陷阱防不勝防、電信網絡詐騙花樣翻新，在紛繁復雜的利益誘惑面前，人們的風險識別能力沒有相應跟上，不少人還是栽了跟頭。因此，增強對個人財務風險管理迫在眉睫。通過學習個人財務風險管理方面的知識，進行有效的財務風險的分析、識別、推斷，可以顯著降低個人財務風險的發生概率，從而減少個人財務風險損失。
2.調整心態，轉變觀念，采取穩妥的財務風險管理策略。在個人財務風險損失的案例中，人們財務風險管理的心態和財務風險管理的觀念，在對財務風險管理策略的選擇上，有很明顯的影響作用。僥幸心理加上急于求成冒進的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的追求，便會很容易采取投機性強的風險管理策略，這樣財務管理風險自然加大；而回避心理加上消極的財務管理觀念，再加上個人本身對風險刺激的厭惡，一般會選擇消極的風險管理策略，會錯失很多投資獲利的機會，資產的保值增值效果也不明顯，個人財務狀況得不到很好的改善。因此，調整心態，轉變觀念，采取穩妥的財務風險管理策略是非常有必要的。在財務風險管理的心態上一定要平和，財務風險管理的觀念上一定要穩，采取穩妥的財務風險管理策略，有助于有效平衡風險與收益，在降低個人財務風險損失的同時，增加個人財務風險收益。
一、籌資風險識別與測量
（一）籌資風險的識別
籌資風險即到期無法償還本金和償付資金成本的可能性。具體來說，籌資風險來源于兩個方面：一是償債風險，二是收益變動風險。
1.償債風險
償債風險又來源于兩個方面:一是自有資金與借入資金的比例是否合理，自有資金與借入資金的比例會影響企業的資金成本率，當資金成本率大于資金的收益率時，企業面臨的籌資風險會增大。二是債務期限安排是否合理，若企業長期負債的比例過大，則過高的資金成本會給企業帶來較重的還債包袱;而負債到期時間安排過于集中，可能導致企業不能按期還本付息，也會產生償債風險。
2.收益變動風險
收益變動風險主要來源于資金使用效益的不確定性。因為企業使用負債融資的主要目的是降低資金成本，發揮財務杠桿作用。而財務杠桿作用在放大收益的同時也會放大風險。即在資本結構一定的條件下，企業的債務利息相對固定，當息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負擔的債務利息就會相應地降低，從而給企業所有者帶來額外的收益，即財務杠桿收益;當利潤擴大十倍，投資者收益可能會擴大幾十倍。
（二）籌資風險的測量
1.短期償債能力指標
短期償債能力是企業在一個生產經營周期(一般為一年)內，以流動資產來償還流動負債的能力。企業短期償債能力越強，對債權的保障程度越高，進一步籌集企業未來發展所需資金的能力也就越強。
流動比率：反映企業在短期內用流動資產償還流動負債的能力。其計算公式為：流動比率=流動資產/流動負債
速動比率：速動比率是企業速動資產與流動負債的比率。西方財務界一般認為，速動比率為1較為合理。速動比率大于1，說明企業短期償債能力較強，財務風險較低;反之，則企業面臨較大流動壓力，財務風險較大。
2.長期償債能力指標
從資本結構角度評價企業長期償債能力的指標主要有:資產負債率、股東權益比率等。
（1）資產負債率
資產負債率=負債總額/資產總額，它反映企業資產總額中有多大比重是由債權人提供，或者企業有多少資產可以用來償付全部負債，是體現企業資產對債權人利益的保障程度，衡量企業長期償債能力的重要指標。該比率越小，表明企業的長期償債能力越強。
(2)股東權益比率
股東權益比率反映了總資產中權益投資所占的比例。其計算公式為:
股東權益比率=(股東權益總額/資產總額)*100%
股東權益比率越高，債權保障越充分，企業財務風險越小;股東權益比率越低，企業面臨風險程度越高。
3.現金流量指標
（1）現金流量比率
現金流量比率=經營活動的現金凈流量/流動負債
（2）近期支付能力系數
近期支付能力系數=近期可用于支付的資金/近期需要支出的資金
4.財務杠桿系數
財務杠桿，又稱融資杠桿，是指企業對資本成本固定的籌資方式的利用程度。財務杠桿旨在研究負債經營的利弊。財務杠桿收益是指企業利用負債經營給所有權人帶來的額外利益。財務杠桿效應是指息稅前收益增長能夠引起每股盈余成倍增長，它可以用財務杠桿系數來表示。財務杠桿系數(DFL)，也稱財務杠桿程度，是普通股每股稅后收益變動率對息稅前收益變動率的倍數。其公式表示為:
二、投資風險識別與測量
(一) 投資風險識別
企業通過籌資活動取得資金后，投資風險的類型有兩種:一種是直接投資風險(或者叫實物投資風險)，即直接經營投資、固定資產投資、流動資產投資、無形資產投資等風險;另一種是證券投資風險(或者稱為金融投資風險)，即股票投資、債券投資和儲蓄投資等風險。無論項目投資還是證券投資都不能保證一定達到預期收益。
與項目投資相關的風險主要是因企業外部經濟環境和企業經營方面的問題所導致的經營風險。比如，投資項目不能按期投產，或者雖投產但不能盈利，或者盈利水平很低、低于企業平均資金利潤率水平等。與證券投資相關的風險是證券投資收益的不確定性。
（二）投資風險測量
1.經營杠桿系數
經營杠桿是指在某一固定成本比重下，產銷量(銷售量)的變動對息稅前收益產生的作用。經營杠桿原理是研究固定資產的利用效益問題，可以為企業帶來額外的利益，即可以獲得一定的經營杠桿利益。所謂經營杠桿利益是指在擴大業務量或銷售額的條件下，由于經營成本中固定成本不變，單位產品負擔固定成本降低，給企業帶來的增長程度更高的額外收益，它可以用經營杠桿系數來表示。經營杠桿系數(DOL)，也稱經營杠桿程度或營業杠桿程度，是息稅前收益變動率對銷售量(額)變動率的倍數。其公式表示為：
用經營杠桿系數可以度量企業的經營風險，經營杠桿系數越大，企業的經營風險就越大，反之亦然。
2.投資收益率方差
投資收益率方差(Q2)是指各種可能出現情況下(概率為Pt)的投資收益率(Rt)與期望投資收益率(R)的平方差。該指標通常用來評估證券投資風險的大小。如果投資收益率隨著時間的推移而發生變化，應計算不同時期的投資收益率的綜合方差。投資收益率的方差和綜合方差越大，說明該證券的風險越大。同樣道理可以計算投資項目的息稅前利潤的方差，用來衡量項目風險的大小。
三、資金回收風險識別與測量
（一）資金回收風險的識別
1.現金風險
現金風險來自于現金持有量過少不能保證企業的正常支出，影響企業的信譽:而持有量過大又會增加機會成本，降低企業的利潤率，兩者都會對企業造成損失。
2.存貨風險
存貨風險來自于大量存貨會妨礙企業資產的流動，同時增加不必要的管理費用;而存貨短缺又會影響企業的信譽。
3.應收賬款風險
應收賬款風險來自于兩個方面:一是回收時間上的不確定性，二是回收金額上的不確定性。前者是由于付款方超過規定的信用期限付款延長了企業的資金運轉的過程，造成機會成本和管理成本的增加，還可能發生資金鏈的斷裂，給企業造成再生產資金相對不足的危機。后者是由于應收賬款無法收回，或收回數額少于應收數額形成壞賬。這兩種情況的發生都會對企業的現金流量產生直接的影響，導致當期現金流入的減少，給償債帶來風險。
（二）資金回收風險的測量
應收賬款周轉率是計量應收賬款周轉次數的指標，應收賬款周轉率=賒銷收入凈額/應收賬款平均余額。其中:賒銷收入凈額=銷售收入-現銷收入-銷售折扣與折讓-銷售退回。應收賬款平均余額=(期初應收賬款余額+期末應收賬款余額)/2
另一個反映企業應收賬款變現速度的指標是應收賬款平均收賬期。應收賬款平均收賬期=360/應收賬款周轉率=360*應收賬款平均余額/銷售收入凈額
這兩個指標用來反映資金回收時間上的不確定性引發的風險。應收賬款回收期長，則應收賬款周轉率低，說明資金回收較慢，資金回收風險較高，反之，則企業資金回收的風險較小。
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